债务不可持续！美国3月预算赤字意外再次飙升

　　债务不可持续！美国3月预算赤字意外再次飙升

　　来源：华尔街见闻 　葛佳明

　　美国联邦财政预算赤字在3月飙升了3780亿美元，为2022年9月22日以来的最大月度赤字，同时美银预计4月政府税收收入或将同比下降了14%，“入不敷出”使债务问题进一步凸显。

　　随着经济衰退担忧加剧，叠加美国政府税收进一步疲软但支出依旧在飙升，预计未来美国政府债务问题将进一步凸显。

　　据美国国会预算办公室最新发布的报告显示，2023财年前6个月，美国联邦财政预算赤字较去年同期的4300亿美元，飙升约3580亿美元，至1.1万亿美元。而前6个月美国联邦财政收入从去年同期的2.121万亿美元下降4%，至2.048万亿美元。

　　仅3月，美国联邦财政预算赤字飙升了3780亿美元，为2022年9月22日以来的最大月度赤字。

　　美银分析师Mark Cabana在最新的报告中解释了导致预算赤字意外飙升的4个主要因素：

• 首先，与 2022 财年相比，2022年12月通过的综合预算法案将可自由支配支出增加约 9%。国防和非国防支出分别增长了约 10% 和 8%。
• 其次，社会保障的生活成本调整，增加8.7%，导致今年社会福利金较去年增长 5%。
• 第三，由于美联储激进的加息，以及相关的财政刺激措施积累的大量债务，利息成本激增。
• 第四，个人所得税的计算与通胀挂钩。由于2022年通胀处于历史高位，税率档位相应地进行了调整，平均增加了7%左右。而税率档位的增加，使得纳税人支付的所得税减少，截至4月11日，政府个人所得税收入同比下降了14%。

　　美国国会预算办公室（CBO）估算2023财年的财政赤字为1.41万亿美元，而2022财年为1.375万亿美元。媒体分析指出，尽管赤字的数字看起来变化并不大，但去年的赤字中约4000亿美元与政府减免学生贷款有关。

　　而2023财年，随着经济衰退担忧加剧，叠加政府税收进一步疲软但支出依旧在飙升，预计政府债务问题将进一步凸显。

　　当前，投资者对美国债务上限担忧加剧，昨日，美国财政部标售价值共计570亿美元的三个月期美债，得标利率为5.1%，创2021年1月以来新高。

　　美国政府税收或将进一步下滑

　　根据美银的数据来看，截至4月11日，美国政府个人所得税税收同比下降了14%，美银分析师Cabana认为，2023财年该税收或将下降14%，预计美国政府收入将减少830亿美元。Cabana解释称：

根据数据统计，截至2023年4月11日，累计退税同比下降9.5%，其中平均退税额同比下降了9.8%。

今年平均退税额减少的关键原因之一是此前税收抵免政策到期，在其他条件不变的情况下，较低的平均退税额应转化为4月份较高的个人所得税总收入。

但截至4月11日，个人税收收入与去年同期相比下降了14%。我们知道，个人所得税的计算与通胀挂钩。由于2022年通胀处于历史高位，税率档位相应地进行了调整，税率等级的提高将减少大多数家庭所需缴纳的税款。

因此，我们极有可能看到今年4月的个人所得税收入比去年有所下降。这意味着2023财年所得税收入将较上年下降14%，减少830亿美元。

　　2月美国国会预算办公室（CBO）估算，若不能及时提高债务上限，财政部的非常规措施将在今年7月到9月间耗尽，若4月的所得税收入不及预期，则存在7月之前耗尽非常规措施与现金的可能性，届时美国将面临债务实质性违约。

　　CBO当时警告， 4月的税收收入可能会低于此前的估计水平。而较低的税收收入可能会使美国政府违约的日期更近。

　　衰退与借贷成本飙升将进一步推高债务

　　高盛认为美国政府债务占GDP得比率持续飙升这一状况不可持续，现阶段仍有两大不利因素将进一步推高债务：

首先，我们的预测没有考虑经济衰退，过去7次经济衰退，对政府财政状况的影响非常大，使财政赤字迅速扩大。其次，更高的债务水平可能会提高借贷成本，进一步增加债务。

考虑到这些风险，如果政策保持不变，十年后，我们预计联邦债务将达到GDP的近120%，超过二战后峰值106%，而利息支出占GDP的 4%。债务占GDP的比例可能在未来30年翻倍。

　　根据CBO的保守估计，美国未来十年将增加19万亿美元的债务，债务占GDP的比例到2053年将翻倍至195%。

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