调研汇总：富国、泓德、汇添富基金等411家明星机构调研德赛西威！

德赛西威

重点机构：

富国基金：安志鹏、汪孟海

高毅：王彦玮

泓德基金：章健

汇添富基金：闫永清

嘉实基金：杨永鑫

交银施罗德：黄浩峻

景顺长城基金：曹雅倩

睿远基金：苏勃瑞

万家基金：丁静静

兴证全球基金：沈度

易方达基金：刘健维

中庚基金：王啊涛

调研摘要：

问：公司智能驾驶业务发展情况如何？

答：公司智能驾驶业务在技术水平、量产规模方面均保持行业领先，2022年度，公司智能驾驶业务销售额和新项目订单规模继续保持爆发式增长，全年营收同比增长83%，新项目订单年化销售额接近80亿元。公司智能驾驶业务致力于提供整体解决方案及多种形态业务模式组合，智能驾驶域控制器方面量产规模已居于国内市场前列，高算力平台IPU04已在理想汽车等客户上实现规模化量产，轻量级智能驾驶域控制器IPU02将推出更多新方案;相关传感器和T-Box产品方面已获得市场领先地位，其中高清摄像头、ADAS摄像头已实现规模化量产，毫米波角雷达、BSD雷达均在多个客户量产应用。

问：在目前市场的竞争格局来看，公司的竞争优势有那些？

答：随着产品矩阵的逐步完善、敏捷迭代以及融合升级，公司正快速强化竞争优势，并打开更大的市场空间。同时，公司深厚的技术储备、高度智能化的制造系统、行业认可的质量管控能力、良好的产业生态建设能力、从产品级到组织级的完整信息安全能力等，都在多维度形成公司的综合竞争力。

券商研报：

华东医药

重点机构：交银施罗德基金、汇添富基金、嘉实基金、兴证全球基金、富国基金、高毅资产、泓德基金

调研摘要：

问：利拉鲁肽注射液的销售策略？

答：目前国内仅有中美华东及原研企业的利拉鲁肽注射液拥有糖尿病适应症的上市批文，且中美华东为国内首个针对利拉鲁肽注射液肥胖或超重适应症递交上市申请的厂家。公司将积极利用先发优势，做好该产品的商业化。市场推广方面，利拉鲁肽注射液将与公司内分泌领域现有重点品种共享专家网络、研究及临床资源，互相促进，共同发展，形成有效协同。产能方面，公司根据该产品的销售计划，在现有生产场地及江东生产基地已为该产品的未来发展预先制定了整体的产能规划。

问：公司2022年报经营性现金流比去年同期减少的原因？

答：公司2022年经营性现金流净额为23.82亿元，虽较去年同期有所下降，但与营业收入和实现净利润水平保持匹配。从现金流量表可以看到，经营性现金流流入约为406亿，比较稳健，还不包括超过十个亿的银行承兑汇票。众所周知，银行承兑汇票如有合适的点位，也可转化为现金流入。经营性现金流支出为购买商品、接受劳务支付的现金等，同比增长，但是低于现金流入的增长。导致年度经营性现金流净额下降的原因主要是税金的增加以及职工薪酬的增加。2021年因突发公共卫生事件的影响，国家相关的税务财政部门有一些税金的缓缴政策。而在2022年当年的应缴税金和上年缓缴的税金都进行了缴纳，及时履行了企业公民的纳税义务，也更好的支持了财税部门的工作和地方经济发展。公司在2022年合计缴纳了超30亿的税金，最终导致 2022 年经营性现金流净额较上年有所减少。展开来讲，公司2022年投资活动现金流量净支出为20多亿，但公司整体的货币资金还是维持着跟去年同期基本接近的40亿左右的货币资金，资产负债率仍然维持在40%以下。

券商研报：

长春高新

重点机构：汇添富、嘉实基金、景顺长城基金、兴证全球、中庚基金、中欧基金、富国基金、高毅资产

调研摘要：

问：关于公司的2023年第一季度经营情况

答：报告期内，公司实现营业收入27.78亿元，同比下降6.63%;实现归属于上市公司股东净利润8.57亿元，同比下降24.71%。其中，子公司金赛药业实现收入23.53亿元，实现净利润8.95亿元;子公司百克生物实现收入1.79亿元，实现净利润0.18亿元;子公司华康药业实现收入1.65亿元，实现净利润0.09亿元;子公司高新地产实现收入0.71亿元，实现净利润0.01亿元。报告期内，公司研发费用同比增加1.00亿元，增长42.81%。主要原因是下属制药业公司研发投入增加所致。经营活动产生的现金流量净额比上年同期增长55.21%。

其中子公司金赛药业为应对去年3月份的特殊情况，在当时曾向全国紧急发出了6个多亿的产品，努力确保产品市场供应;同时部分销售费用、研发费用当时无法正常支付，形成了去年一季度相关业绩数据基数较高的状态。今年一季度，虽然一月份存在特殊情况，但从二月份来说已经逐渐整体全面回复正常，包括相关销售费用、研发费用均正常支出，最终产生了公司第一季度的经营业绩有所下滑的情况。从目前来看，4月份新患入组继续保持较好的增速。后续公司将积极加强产品销售等，努力确保业绩恢复增长。

问：研发投入及新领域相关

答：过去公司产品较为单一，目前生长激素到了足够的规模，需要投入更大精力到新业务开发。近年来，公司研发费用投入稳健增长，同时搭建领先的研发平台，聚焦优势资源及领先产品，加快研发速度，努力提升创新能力和研发效率。对于研发投入，公司将在确保收入稳定增长的情况下进行相应投入，推进产品研发引进，结合优势销售资源，努力扩大新产品销售收入。

在胃癌治疗领域，公司努力推进金妥昔单抗注射液研发进展，预计两年后将成为全球唯一的二线胃癌治疗产品。在痛风治疗及预防领域，公司注射用金纳单抗产品研发顺利，公司希望该产品未来能够成为治疗痛风性关节炎的首选用药，并有望成为预防性用药。

在减肥产品方面预计今年可推出胃占容等减肥系列产品。

在医美领域，公司将以皮肤健康领域的新药开发为主，并同时补充一系列有独特竞争壁垒的玻尿酸、胶原蛋白、塑形、增肌减脂等相关产品，形成产品组合。

同时，对于现有的金扶宁产品，公司将加强在创面愈合，包括在激光术后减少色素沉着等方面的应用推广。在成人内分泌方面，将进一步加强包括长效生长激素产品在内的产品布局，构建围绕增肌减脂等方向的产品管线，逐步与成人生长激素缺乏、抗衰老等形成互动，并结合长效产品相关适应症的临床进展，稳步推进产品在相关领域的销售工作。适应症获批以后，公司努力构建增肌减脂、卒中等相关在麻醉领域，公司前期已引进了一款市场需求较大的复方利多卡因产品，产品上市后可通过符合市场需求的大规格包装快速切入医美市场。

同时，公司在运动医学领域也有所布局。

券商研报：