华富基金陈启明：专心做好一件事 在市场反弹到来时不“缺位”

提及成长风格基金经理给人的“刻板形象”，总带着一些锐利感，无论是在投资方向还是行业集中度上，似乎会更为激进。但同样是成长型选手的华富基金总经理助理、权益投资部总监陈启明，却给记者一种稳扎稳打的感觉。

“我管理基金的时间相对较晚，投资风格没有那么凌厉，也不容易被市场聚焦，所以规模不会有爆发式增长。任何时段看，我可能并不是最突出的那一批人，但拉长时间来看整体业绩却表现不错，这样就挺好的。”陈启明认为，“吃亏”是福，他始终专心做好一件事，力求找到性价比更高的成长股，当市场反弹到来时能做到“一直在场”。

给投资做“减法” 

捕捉成长赛道阿尔法

“我的投资理念里更倾向于做‘减法’，把自己能做到的事尽量做到尽善尽美就够了。”陈启明说。

在聊天中，陈启明反复提及“尊重”二字，这不仅是他为人处世的方法，也是他长期投资过程中得出的结论。“世界万物存在即有道理，如果某个板块的行情我看不懂，我不会参与但会尊重。就比如今年的ChatGPT，或是过去一些时段涨幅较高的医药公司等。”

不仅如此，市场风格如天气变幻，有时会偏向价值，有时会偏向成长，他直言没法判断某个准确时点的风格变化，所以相对于仅仅捕捉贝塔的收益，他更希望找到能“长大”的赛道，并通过挖掘公司的阿尔法，以便宜的价格入场，分享他们成长过程所带来的超额回报。

“基金经理要明白自己赚的到底是什么钱。我始终专心做一件事——寻找性价比更高的成长股，做到每一次反弹时‘都在场’。”陈启明说。

少动多看 

做“不押注”的平衡选手

从陈启明的持股特征来看，他的成长风格较为明确，但在成长的各个子赛道中，持仓比较分散。“如果组合在单个领域风险暴露过多，某一个时刻必然面临更大的风险，一旦一些因素被打破，自然会产生新的趋势，从一个平衡走向另一个平衡，所以我投成长时不押注。”陈启明表示，希望能做成长赛道的平衡型选手。

资料显示，陈启明具有16年证券从业经验，8年基金管理经验，由他管理的华富价值增长基金任职8年多以来（2014.9.26起至2023.1.31）总回报达330.09%（同期基准69.68%），近8年回报银河证券同类排名第六（6/98），同时荣获银河证券、上海证券三年期★★★★★评级。

业绩数据经托管行复核，指数及基准数据来源：WIND，截至2023.1.31，基准为沪深300指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%；排名数据来源：银河证券，同类分类标准：混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上限80%）（A类），截至2023.1.31。评星数据来源：银河证券，截至2023.2.3；上海证券，截至2022.12.31。基金过往业绩不代表其未来表现。

“我一般会通过选股来对冲下跌风险，所以不会在某一个子领域过分重仓，避免一着不慎，落于被动。”陈启明说。在选股逻辑上，他顺应国家产业发展的大趋势，以企业中长期成长空间为判断标准，优选每年业绩增长在20%以上的高质量成长标的，并不断跟踪、调整以保证组合性价比，追求稳健的、可持续的超额收益。

陈启明过往的换手率数据相对行业而言较低，除非上市公司的投资逻辑生变或者“太贵”，否则他不会轻易卖出。尤其在部分标的上，陈启明显现出了极强的“耐心”。

比如他持有的益丰药房，最早于2015年二季度出现在他所管的基金十大重仓股名单中，至今已有约8年光阴，截至2月末，该股累计涨幅超324%，到去年末仍是他的“心水股”。在他看来，药房的行业发展逻辑没有变，而其中公司的核心能力在于管理，未来行业的马太效应会增加，龙头企业会继续受益。

“如果看得清一家公司能‘长大’，我愿意给它‘时间’。”陈启明说。从企业生命周期角度来看，他更倾向于挖掘“0.8-1”阶段的公司，在相对看得清成长路径的阶段入场。

看好成长

 伴随企业共同发展

“去年年底可能是新一轮慢牛的起点，中国经济已经走过了‘低谷期’，开始逐渐复苏。国内疫情、房地产、海外美联储加息、乌克兰危机等多项去年的意外利空都有所缓解，后续行情值得期待。”陈启明说。

从成长股角度看，他认为，科技、医药等领域在2020年后出现了持续调整，也经历了近两年半的“低潮期”，在当下时点看成长股投资，可谓是“大病初愈”阶段。市场信心和成长行业的估值都处在低位，且不少板块盈利水平均有望上行，科技等成长股可投资的标的越来越多。

具体来看，他主要看好三大领域。其一是计算机，该领域收入成本出现了“剪刀差”，在需求提升基础上，人才支出减少，有望实现基本面翻转；其二是半导体，该领域投资有三大关注要点，一是库存、二是经济周期、三是创新周期，如果三点都能好转就有望迎来大行情；其三是新能源，过去三年如果说新能源是100分的行业，那今年可能是70分，其实投资价值还不错，但现在市场上还有很多80分以上更加吸睛的行业，新能源板块的整体吸引力有所下降，但是新能源行业的高速成长能力还没有看到明确的下降，中长期投资价值仍然具备。

本文来自《上海证券报》，并略作修改，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

一图读懂华富匠心领航18个月持有期混合型基金

·风险提示

基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、行业板块的论述仅为公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自公开资料整理,本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。

华富匠心领航18个月持有期基金是混合型基金，股票投资比例占基金资产的60%-95%（其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%）。本基金对每份基金份额设置18个月的最短持有期，在最短持有期到期日之前（不含当日），投资者不能提出赎回申请，最短持有期到期日起（含当日），投资者可以申请赎回，投资人将面临持有期内无法赎回的风险。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本基金面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

陈启明，16年证券从业经验，8年基金管理经验。2010年2月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富价值增长混合型基金（2014.9.26起）、华富成长趋势混合型基金（2017.3.14起）、华富天鑫混合型基金（2019.1.25起）、华富成长企业精选股票型基金（2020.6.18起）、华富卓越成长一年持有期混合型基金（2022.1.13起）、华富匠心明选一年持有期混合型基金（2022.3.25起）的基金经理。华富价值增长(2009.7.15成立)，基准为沪深300指数×60％+中证全债指数×40％，过往业绩回报/同期基准如下：2018年-23.9%/-12.69%，2019年57.34%/23.23%，2020年68.46%/17.68%，2021年29.62%/-0.60%，2022年-18.33%/-11.98%。华富成长趋势(2007.3.19成立)，基准为标普中国A股300指数×80%+中证全债指数×20%，过往业绩回报/同期基准如下：2018年-24.07%/-19.16%，2019年54.95%/28.04%，2020年66.05%/24.10%，2021年21.94%/-0.43%,2022年-19.72%/-16.44%。华富天鑫(2016.12.29成立)，基准为沪深300指数收益率×50%＋上证国债指数收益率×50%，过往业绩回报/同期基准如下：2018年A、C份额-24.22%、-24.83%/-10.68%，2019年A、C份额26.05%、25.17%/ 19.73%，2020年A、C份额73.53%、72.13%/15.58%，2021年A、C份额31.10%、30.06%/-0.18%，2022年A、C份额-20.26%、-20.93%/-9.43%。华富成长企业精选（2020.6.18成立），基准为中证800指数收益率×85%+中证全债指数收益率×15%，过往业绩回报/同期基准如下：2020年（自合同生效起）3.89%/21.18%，2021年33.47%/0.36%，2022年-19.54%/-17.80% 。华富卓越成长一年持有期（2022.1.13成立），基准为中证800指数收益率×65%+中证全债指数收益率×25%+恒生指数收益率(使用估值汇率调整)×10%，2022年（自合同生效起）A、C份额-8.43%、-8.56%/-13.14%。华富匠心明选一年持有期（2022.3.25成立），基准为中证800指数收益率×65%+中证全债指数收益率×25%+恒生指数收益率(使用估值汇率调整)×10%，2022年（自合同生效起）A、C份额2.84%、2.52%/-4.70%。（以上数据来自基金定期报告）