静待更多基本面信号 | 金斧子公募基金2月报

金斧子公募基金

月度报告

2023年2月

目录/contents

一、 市场简要回顾

    （一） 全球股票市场回顾

    （二） 国内债券市场回顾

二、 公募基金行业回顾

    （一） 月度发行情况

    （二） 主要基金指数

    （三） 基金经理变动

    （四） 基金仓位水平

    （五） 基金事件统计

三、 公募基金业绩回顾

    （一） 整体业绩情况

    （二） 纯债基金

    （三） 偏债混合型基金

    （四） 偏股混合型基金

    （五） 股票型基金

四、 金斧子星选30月度业绩表现

五、 市场展望及配置思路

    （一） 主流基金经理市场观点

    （二） 金斧子投研中心观点

报告正文

一

市场简要回顾

JFZ

（一）全球股票市场回顾

1、全球股市涨跌幅

2月份全球股市震荡调整，涨跌分化。其中A股表现相对较好，美股与港股表现较为一般。月内在美通胀与就业数据超市场预期与2月美联储会议加息偏鹰主张下，美股震荡下行，标普500下跌2.61%。在此背景下，美元指数回升而人民币略有贬值，且国内经济复苏预期也略有分化，港股出现显著回调，恒生指数与恒生中国指数分别下行9.41%与11.36%。

A股2月表现分化，中证1000上涨2.21%实现领涨，而中小板指与创业板指等指数则下行较大。2月受节后宏观复苏预期调整，北上资金流入放缓与全球通胀担忧影响，市场风险偏好稍有收紧。展望后市，3月份两会召开对宏观经济未来一年的发展定调与产业政策将影响市场走向，此外也需警惕二次疫情爆发风险。

2、A股行业涨跌幅

截至2月28日，A股申万一级行业涨多跌少，31个行业中有22个实现上涨，其中通信、轻工制造、计算机与纺织服饰涨幅靠前，而电力设备、银行与有色金属跌幅较大。月内ChatGPT、人工智能等概念爆火，带动通信、计算机相关领域景气度上涨，板块涨幅明显。而轻工与钢铁等板块受疫后缓慢去库存的复苏预期影响，板块行情修复，涨幅靠前。

此外，月内宁德时代提出“锂矿返利”计划，令市场产生相关板块价格战担忧，叠加海外需求疲软等因素，电力设备跌幅靠前。而受风格轮动与数据表现较差影响，金融相关领域跌幅也较大。

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（二）国内债券市场回顾

2月债市表现尚可，中证全债全月微涨0.20%，十年期国债收益率月内波动调整。而受股市震荡影响，可转债市场连带下行，中证转债跌幅1.08%。短期内股市仍震荡前行，债市或有一定配置机会。展望后市，3月份经济数据表现与两会稳增长政策力度将影响投资情绪与风险偏好，虽目前市场对于宏观经济修复的预期有所分化，但对疫后股市向好表现的态度仍是较为确定，债市长期仍旧承压。

二

公募基金行业回顾

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（一）月度发行情况

2月公募基金发行规模（仅含我司统计品种）为1327.76亿元，环比上涨148.82%，节后新基发行热度有明显回升。从结构上看：1）受股市波动与经济修复预期分化影响，纯债基金逆转偏股型基金成为本月新发冠军，新发规模环比上涨530.42%；2）受低基数影响，FOF基金2月环比涨幅靠前；3）月内中美关系再起波澜，涉及俄乌冲突等风险事件，QDII基金为月内唯一新发规模环比负增长的基金品类。

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（二）主要基金指数

2月份主要基金指数呈现涨跌分化。与股市风格走势相契合，基金风格指数维度上小盘指数表现最佳，上涨2.35%。而成长风格与大盘风格调整幅度较大，分别下行2.14%与2.16%。基金投资类型维度上本月表现普遍一般，中长期纯债型基金微涨0.24%，其余均下行，QDII基金跌幅最大，下跌3.95%。

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（三）基金经理变动

以实际变动日期为准，2月份基金市场有118名基金经理离任，分别来自56个基金机构与310只基金。从基金结构维度上，博时基金与工银瑞信基金的基金经理变动较大，分别有9名与6名基金经理离任。从离任基金经理的2022年Q4在管规模上看，有43名百亿以上基金经理离任，其中42人因企业内部工作调整宣布离任。而来自国寿安保基金的偏债型基金经理阚磊以个人原因为由，离任在管的15只基金。

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（四）基金仓位水平

1、整体数据

2月份基金市场的股票仓位整体波动上行，全月股票平均仓位为80.82%，较前月上涨0.81%。此外参与新股获配的基金数量和金额本月转为上行，其中获配金额上涨幅度较大，环比上涨104.41%，同比上涨3.03%；参与基金数环比上涨5.62%，同比下降2.29%。

2、结构数据

从不同基金风格仓位维度上，基金市场整体、普通股票型与偏股混合型基金2月仓位均小幅下行，普通股票与偏股混合2月平均仓位为74.73%与81.1%。基金重仓行业维度上看，2022四季报统计中基金重仓仍以制造业为主.此外受政策推动景气度修复，信息传输、软件和信息技术服务业配置比例相比三季报上涨最高，涨幅为1.77%。

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（五）基金事件统计

从基金清算维度上看，数据提取时间截至3月9日，2月份基金清算规模与数量环同比均呈现下降趋势。月内基金市场共清算8只基金，合计约0.98亿元，规模环比下降58.12%。从基金发行维度上看，2月份未出现新基发行失败情况。

三

公募基金业绩回顾

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（一）整体业绩情况

1、全部基金分策略业绩表现

2月份在诸多风险因素影响下，市场偏好稍有收紧，指数表现震荡。行情连带下本月基金市场业绩表现略显疲软，股债产品有分化。月内纯债型基金表现依旧稳健，正收益占比达87.98%。而偏债型基金股债结合，受股市波及下正收益占比录得43.72%。股票型基金业绩本月表现一般，普通股票与偏股混合正收益占比分别为31.40%与25.32%。此外受全球股市动荡冲击，QDII基金业绩表现较差，本月未录得正收益。

2、不同投资风格的基金涨跌幅

本月股市波动，市场情绪受到扰动，月内各投资风格基金指数涨跌不一。具体上小盘平衡型风格表现最佳，领涨3.04%，小盘价值风格2月也上涨2.45%。而大盘成长风格表现稍显逊色，跌幅为2.55%。

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（二）纯债基金

1、分规模业绩情况

2月不同规模纯债基金正收益占比均超过50%，整体表现优异。从结构上看：1）各规模业绩中位数均为正值，其中规模在30亿-100亿的纯债基金正收益占比最高，为89.54%，业绩最大值1.27%出现在1-10亿区间中；2）基金业绩最大值与最小值的绝对值差值不超过6%，内部业绩分化较小。

2、前十名业绩

2月纯债基金业绩前十相对分散，基金操作时间大部分都超过2年，业绩有一定持续性。因节后经济修复预期强，债基相对面临赎回风波。而定开债一定程度上避免流动性对基金业绩的冲击，本月多只定开债上榜。东兴基金上榜2只产品，其中冠军基金东兴兴福一年定开A为中长期纯债基金，较受个人投资者认可，个人持有占比为80.46%（2022中报）。此外，长信基金基金经理冯彬本次上榜两只在管基金，均为中长期纯债基金。冯彬从业超过5年，擅长信用债投资，颇受机构青睐。

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（三）偏债混合型基金

1、分规模业绩情况

2月份不同规模偏债混合基金表现稍显逊色，正收益占比均在50%及以下。从结构上看：1）各规模业绩中位数与平均数均为负值，其中规模在100亿-300亿的纯债基金正收益占比最高，为50%，业绩最大值2.12%出现在1-10亿区间中；2）基金业绩最大值与最小值绝对值差值在6%以内，内部分化较小。

2、前十名业绩

2月偏债混合型基金业绩前十表现相对集中，鹏华基金上榜4只，均有基金经理汤志彦在管。冠军基金鹏华尊惠定开混合A以中盘平衡风格为主，较受个人投资者认可，个人持有占比为96.47%（2022中报）。基金经理汤志彦从业超过5年，擅长均衡风格投资，持股集中度低，在管业绩也较为优异。

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（四）偏股混合型基金

1、分规模业绩情况

2月份不同规模偏股混合型基金正收益占比均未超30%，整体表现一般。从结构上看：1）各规模业绩中位数与平均值均为负值，且300亿规模以上基金无一录得正收益；2）基金业绩最大值与最小值的绝对值差值超过20%，内部业绩分化程度较大。

2、前十名业绩

2月份排名前十的偏股型基金表现较为分散，其中受月内纺织服饰、社会服务与美容护理等消费行业上涨，多只消费相关基金上榜。冠军基金金鹰核心资源混合偏小盘平衡风格，重仓计算机与电子行业，与前文所提行业涨幅内容相契合。基金经理陈颖从业超过7年，擅长科技主题投资，曾获金牛奖。

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（五）股票型基金

1、分规模业绩情况

2月份普通股票型基金正收益占比均未超40%，整体表现一般。从结构上看：1）1-10亿规模正收益占比最大，为35.5%。而基金各规模基金业绩平均数与中位数均为负值；2）基金业绩最大值和最小值的绝对值差值最高超过20%，内部业绩存在一定分化。

2、前十名业绩

2月份普通股票型基金业绩前十相对分散，其中同样受月内热门概念板块影响，相应科技、消费等基金上榜。冠军基金红土创新医疗保健风格偏中盘成长，仓位偏重中药龙头。此外双基金经理管理，其中盖俊龙从业超过七年，擅长均衡风格投资。廖星昊则从业略超1年，擅长医药主题投资，二者合作管理更互补。

四

金斧子星选30月度业绩展示

五

市场展望及配置思路

JFZ

（一）主流基金经理市场观点

债券型

►

施同亮

展望一季度，春季复工阶段若无第二波疫情冲击，基本面可能逐步兑现预期，债市可能面临一定调整压力，但出口依旧面临收缩的环境，消费和地产的修复也需要时间，调整幅度可能有限。海外方面通胀拐点已现，2023年底或2024年美联储可能转向降息，届时国内债市和股市面临的外围环境将偏向有利，但整体表现将依然以国内为主，即经济的恢复情况和通胀的表现。整体而言，目前信用债性价比优于利率债，中短期的信用债具有不错的配置价值。

►

邓欣雨

展望未来，经济温和复苏是主基调，权益估值有望回升，但企业整体盈利恢复缓慢，市场在震荡中上行，政策导向值得重点关注，权益市场的回暖决定转债市场的大方向，加大配置是主基调，只是中等偏高估值环境下的转债投资非常依赖对正股未来走势路径的判断，这导致回报的可预测性降低。纯债市场更重视中短期资产，并做好信用风险防控。

股票型

►

陈颖

展望一季度，预计美联储后期加息幅度或将大幅降低，整体加息空间不大，资金将逐步从发达经济体流向新兴经济体。而随着疫情影响的减弱，国内社会经济活动逐步恢复正常状态，同时伴随着各地政府完成换届，经济相关的政策力度也将逐步加大，股票市场可能也将出现明显的预期反转。需要结合疫情影响、估值和成长性等多种因素来做行业比较，在优势行业中精选严重低估状态的投资标的，不要过分在意市场短期涨跌，而重在投资标的的内在价值和成长性。 

►

盖俊龙

药品和器械的量采购政策虽然短期给医药行业投资带来扰动，但中长期来看有利于带来集中度提升，有竞争优势的企业能够在激烈的市场竞争中胜出。因此有特色、现金流较好、有资金储备的二线优质企业有望成长起来，被市场重新认知，主要分布在创新药、CDMO、医疗器械、中药等领域。最近几年来看，国家政策从多方面持续扶持中医药的发展，前期医改中对于中成药的监管和地方医保清退等政策导致市场对于中医行业未来发展过于悲观，市场在未来有重新认知的过程。

商品型

►

赵云阳

展望一季度，黄金资产或呈现先扬后抑的表现，年初或在季节效应和地缘因素高发的背景下，延续2022年末的上涨惯性，但进入到2月份之后，实际利率端或再次对金价构成压制。   

►

许之彦

一季度，经济衰退与联储边际转鸽组合是黄金的核心驱动逻辑，避险价值亦逐渐受到全球各央行及投资机构的关注。

JFZ

（二）金斧子投研中心观点

回顾23年资产配置建议，我们看好A股和港股股票市场的原因在于：1）政策预期、人民币汇率、经济基本面三大拐点；2）估值性价比高；3）资金面支持。就政策拐点来看，疫情政策放开后12月国内迎来感染高峰，此后即便春节大规模流动，国内暂未出现较大的疫情事件，美元持续加息，国内稳增长目标确定。

就估值性价比而言，自10月至现在指数有一定涨幅，但沪深300、中证500PE-TTM（剔除负值）依旧处于成立以来的24.43%、13.65%，仍在机会值附近。

就资金面而言：一方面是北上资金，开年以来持续涌入的北上资金有所放缓，本周呈现净流出态势，但是考虑到A股配置空间犹存，及美国衰退预期，外资此轮流入趋势未结束。 

另一方面是居民资金，因预期国内经济复苏、风险偏好增强，此前的超储有望向股市分流，就2月公募基金新募集情况来看，新发基金规模较1月环比上涨148.82%。此外就大家关切的地产数据来看，不同城市的房地产市场均有所好转：成都，根据公开数据，至2023年2月27日（下午4点10分），成都2月二手房成交量已达1.8万套，看房量再达新高；上海，二月份二手房成交超1.93万套，日均873套，创近两年周成交的最高记录；深圳，二月份二手住宅成交2509套，环比增长80.37%，单月成交超2022年任何一个月份，并且多位房产中介表示最近带看量有所上升，且价格保持稳定。

展望后市：不少投资者会从两会中捕捉投资机会，两会提及的“稳定大宗消费、推动生活服务消费恢复“、“集中优质资源合力推进关键核心技术攻关”、“提升常态化监管水平，支持平台经济发展”、“推动重点领域节能降碳，持续打好蓝天、碧水、净土保卫战”等，分别指向消费、先进制造、数字经济、绿色能源等相关主题机会，后续若相关板块具备性价比，建议投资者积极布局。

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