言值丨刘佃贵：风云变幻中坚守增长与估值的均衡

虽然近一周略有回调，但2023年市场上的热点层出不穷，前有ChatGPT，后有数字经济，端的是“你方唱罢我登场”。暖风频繁吹来，催生投资机会连绵不绝。

今年以来市场上热门主题表现

数据来源：万得资讯，统计区间：2023.1.1-2023.3.7

丰富的机会自然提升了获得受益的概率，但也常有“乱花渐欲迷人眼”之感～如何在交错起伏的浪潮中坚守本心，稳健推进投资呢？

在本期言值，我们邀请了国联安基金经理刘佃贵，与诸位畅谈风云变幻中的均衡主义。

刘佃贵

清华大学本硕

兼具买方卖方研究经历

深耕机械、军工行业

代表作

国联安主题驱动混合（257050）

Q：A股市场中常会涌动各类热点，风格也常在行业赛道以及大小盘之间切换。面对如此风云变幻，您的投资有着怎样的“基本盘”呢？

刘佃贵

我管理的所有产品，都有一个共同的投资目标或者说是努力方向：让投资者获得更好、更平稳的投资体验。

在投资实践中，我通常会遵循以下几条“准绳”：

Q：今年市场上涌现了不少热点，如ChatGPT、数字经济等，您是如何看待这些风口机遇，又是如何开拓自己的收益来源呢？

刘佃贵

今年以来，市场上有很多热门主题赛道，类似ChatGPT这种。这类板块基本都有一个很显著的特点，就是上涨曲线来得非常迅速，而且很难通过前瞻预判来锚定。如果投资者不能对市场保持着高度的敏感，很难抓住投资机会。

我的投资风格以稳健为主，所以对于新兴事物的兴起，倾向于经过时间的验证。从中长期的时间维度来看，引导形成投资决策的主要因素就是企业的业绩增速以及当下的估值。

从总体来看，投资收益由守住中长期业绩增长的基本收益+中短期争取估值提升的额外收益组成。

短期收益和中长期的收益之间并不会存在明显的来源区分，但是在投资实践中不难发现一个企业能从短期收益成长为创造中长期收益，实际上是一个大浪淘沙的过程。此时，要注意估值与增速是否是相匹配的，以免陷入“戴维斯双杀”的窠臼。

Q：能否详细分享一下，您在投资中的均衡体现在哪些方面？

刘佃贵

一方面是投资风格上的均衡，并不会极端地偏向成长或者价值，而是二者兼有之。在投资中，更相信数据，数据追踪重于预判。通常来看，更倾向于基本面的右侧买入，而当有足够的安全边际或者拐点出现的可能时，也会左侧买入。当然，需要投资者正视的是，无论是哪一侧的买入或者卖出，我们大概率都无法做到买在最低点、卖在最高点。

另一方面是行业选择上的均衡。除了金融板块外，投资组合中对沪深300指数权重偏离一般不超过10%，极端情况预计不会超过20%。

Q：2023年的第一个投资季度已经进入尾声，对于后市投资您有何见解？

刘佃贵

资本市场总是风雨兼程，刘佃贵的均衡主义恰如一艘力求稳健的船只帮助投资航程向着目标坚定推进。“以不变应万变”，也许是一种投资智慧，值得我们深刻领悟。

刘佃贵部分在管产品如下，感兴趣的筒子们不妨长期关注哦～

产品风险等级：国联安主题驱动混合、国联安安泰灵活配置混合风险等级为R3（中），国联安鑫元1个月持有混合风险等级为R2（低），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

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