【能化早评】EIA周报全面去库，油价延续震荡

能化早评 | 2022年4月21日

品种：原油、PTA/MEG、甲醇、尿素、聚烯烃、PVC、橡胶、纯碱玻璃

原油

EIA周报全面去库，油价延续震荡，Brent结算价106.8，跌0.42%。

供应端：OPEC延续原有增产节奏，利比亚油田发生不可抗力停产，或影响50万桶/日产量。俄罗斯原油产量下降至981.6万桶，显示出加速下降趋势。美国重新允许联邦土地钻井，页岩油扩产或加速，本周美国原油产量再增10万桶/日至1190万桶/日。伊核谈判接仍存变数，伊朗130万桶/日剩余产能有望释放。拜登政府和盟友公布抛储计划，除了美国1.8亿桶外，盟友也将抛出6000万桶，合计高达2.4亿桶。

需求端：美国汽油表需回升，炼厂毛利扩大显示出成品油仍然供不应求。美元强势或影响非美国家原油需求，国内防控措施升级疫情影响范围有所扩大，或影响需求120万桶/日。

库存：截至4月15日，API库存减少500万桶。截至4月15日美国EIA库存减少802万桶，汽油库存减少76万桶，馏分油库存减少266万桶，原油成品油全面去库。

新闻：

1、俄军集结东乌地区，或即将爆发大战，泽连斯基称俄军已经向顿巴斯发起进攻。

2、德国外长表示将在年底前结束对俄罗斯原油进口。

3、利比亚受示威活动影响，最大油田关闭。

4、拜登政府允许以更高许可费允许联邦土地钻井。

5、里海管道有望本月24日修复。

观点：需求利空短期触底反弹，利比亚不可抗力让油价涨势延续，短期俄乌战局有进一步升级可能，,战争持久化概率较高，页岩油扩产或将加速，美联储紧缩预期继续加强，利空投机和非美需求，SPR投放开始缓解商业原油库存低压力。总体上原油进一步上涨需要俄罗斯减产预期和现实需求进一步复苏走强，短期因美联储紧缩预期调整，但中期5月旺季和俄乌战争大概率升级仍将有助于原油维持强势。

PTA/MEG

PTA日评

供应：恒力220万吨装置检修，产能占比3.15%。PTA开工负荷降至68.41%。

需求：聚酯开工微降至79.73%。聚酯日产14.83万吨。国内涤纶长丝产销32.6%，涤纶短纤产销34.23%；聚酯切片产销51.79%。长丝、短纤等产销大幅下降，聚酯切片产销微涨。

库存：到4月14日，PTA社会库存323.75万吨，环比减少2.57万吨。PTA减产力度更大，故社会库存下降。聚酯工厂pta原料库存8.73天，增加0.33天。多数工厂保持在7-10天库存。

预期：原油依旧在百元附近震荡，TA已经表现强势。TA09在6000-6100元/吨一线当“有花堪折直须折”，因供应预计下降，原油亦能再给一臂之力。

MEG日评：

供应：乙二醇开工环比下降2.92%至57.89%。其中非煤60.43%，下跌4.5%，浙石化1#装置停车；煤制负荷53.25%，保持稳定。

需求：聚酯开工微降至79.73%。聚酯日产14.83万吨。国内涤纶长丝产销32.6%，涤纶短纤产销34.23%；聚酯切片产销51.79%。长丝、短纤等产销大幅下降，聚酯切片产销微涨。

库存：华东主港库存107.6万吨，环比上周涨1.78万吨。

预期：原油调整可能会使eg出现短暂的回调机会，下跌即是买入机会。eg09关注5000-5100元/吨的买入机会。

甲醇

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工环比上周下降0.5%至73%，西北开工率84.6%较上周上升0.4%，非一体化甲醇装置开工率62.8%，较上周上升0.1%。本周计划到港量在34万吨。当前煤制甲醇利润较上周下滑32.8元/吨至130.9元/吨，处于历史较高水平，厂家生产意愿偏强。预计四月到港量为126万吨，环比三月上升33万吨，同比往年同期上升26万吨，处于历史高位。

需求端：MTO开工率87.8%，环比上周上升1.3%，同比往期同年下降1.3%，处于历史中等水平。甲醛开工率较上周下降10.2%。二甲醚开工率较上周上升0.6%。MTBE开工率较上周持平。醋酸开工率较上周下降8.5%。甲缩醛开工率较上周持平。DMF开工率较上周上升1.9%。下游利润压缩抑制部分传统需求，未来或导致降负。

库存：西北库存量22.3万吨，较上周增加4.4万吨，同比往年同期上升0.3万吨，处于历史中等水平。港口库存74.4万吨，较上周上升0.4万吨，同比下降0.3万吨，处于历史中等水平。

预期：当前甲醇高利润支持厂家加大生产，进口增量，高价抑制下游需求，成本端价格调整回落。预测本周甲醇价格震荡走弱。

尿素

尿素日评：

现货：现货价格涨跌互现。山东临沂、山东菏泽微跌10-20元/吨。南方如广西、广东地区上调20元/吨。现货的区间是2900-3170元/吨。

供应：供应近期相对比较充足。日产在16.16万吨，与上一工作日持平。

需求：农业直接施用显清淡，目前属于空档期。不过后期有5月南方水稻追肥、备肥预期。东北部分需求延后。出口增加，3月出口7万吨。一季度共出口30.71万吨，同比下降62%。4月出口可能会增至10万吨以上水平。印度可能会启动新一轮招标。

库存：隆众数据显示，中国企业库存为44.99万吨，减少7.59万吨，降幅14.44%。库存下降可能是因为物流运输改善，发货好转。

预测：产量可能有继续改善空间，而需求存一定空档期，5月后需求会有较大提升。因此当前阶段尿素可能表现会相对平稳，甚至可能有所调整。行情发动上涨可能会在下月出现。09关注2700元/吨一线的入场时机。

聚丙烯

PP日评：

供应端：PP开工率86.5%，拉丝排产32.6%，纤维料排产比例10%。MTO开工率88.1%，环比上周上升0.3%，同比往期同年下降1%，处于历史中等水平。周三拉丝进口报价折合人民币9854元/吨较上一交易日上涨0.4%，国内报价较上一交易日下跌0.8%，内外价差维持倒挂，幅度收窄，成交商谈。北美4月集中检修，开工下降明显。

需求端：塑编开工率45%较上周上升1%。注塑开工率54%较上周上升1%。BOPP开工率61.03%较上周下降0.11%。PP管材开工率56%较上周上升1.56%。胶带母卷开工率52.92%较上周上升0.3%。无纺布开工率64%较较上周上升1%。CPP开工率64%较上周持平。整体平均开工率53.3%较较上周上升0.88%，同比往年同期下滑3.18%。疫情持续干扰下游开工，短期需求受到抑制。

库存：石化聚烯烃库存83万吨，较上个交易日下降2万吨，同比往年同期下降5万吨，处于历史中等水平。

预测：生产利润亏损严重，装置持续停车降负。海内外价格维持倒挂，海外供给收缩，进口预计减量。下游需求表现平稳。原油维持高位，给予价格支撑。预计价格维持震荡走强。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：PE开工率81.6%，线性排产为32.7%。MTO开工率88.1%，环比上周上升0.3%，同比往期同年下降1%，处于历史中等水平。周三线性进口报价折合人民币9702元/吨较上一交易日持平，国内报价较上一交易日下跌0.5%，内外价差维持倒挂，幅度不变，工厂采购偏谨慎，成交商谈。

需求端：本周PE下游开工多数下降。农膜开工下降4%至40%，包装开工下降1%至55%，单丝开工下降1%至50%，中空开工下降1%至48%，管材开工下降1%至45%，目前下游各行业主流开工在40%-55%。农膜方面需求趋弱，地膜需求进入收尾阶段，订单跟进放缓，行业整体开工继续下降。管材方面，疫情阻塞物流导致成品库存较高，主动降负荷减低成品库存，且新订单跟进不足，需求端略显平淡。

库存：石化聚烯烃库存83万吨，较上个交易日下降2万吨，同比往年同期下降5万吨，处于历史中等水平。

预测：生产利润持续亏损，装置持续停车降负。海内外价格维持倒挂，进口短期难有增量。下游需求短期受疫情影响走弱。原油维持高位，给予价格支撑。预计价格维持高位震荡。

PVC

1、市场情况

周三国内PVC市场氛围尚可，期货震荡上行，整体均价有所上调，但终端采购积极性一般，成交仍显偏淡。参与者心态平稳，观望氛围浓厚。

华东地区电石法PVC市场价格上调，PVC期货偏强震荡，点价优势下降，贸易商一口价报盘调涨，终端下游逢低补货，询盘及采购积极性不高，今日成交整体偏淡。今日华东5型现汇库提主流成区间参考在9130-9200元/吨。

2、市场日评

本周厂家开工负荷基本持平，后市逐步进入检修季。PVC市场震荡为主，下游受疫情影响制品企业开工一般，需求相对偏弱，而出口窗口仍打开，出口有一定支撑，整体基本面变化不大。国内房地产政策继续放松，基建投资预期较强，当前仍是弱现实强预期，继续看好PVC远期。当前国内疫情形势非常严峻，对下游需求和运输影响较大，海外宏观波动也较大，不建议过度参与，建议如果出现大跌买入，关注国内疫情发展情况。

橡胶

橡胶日评：

供应：各产区开割较为顺利，仅海南部分区域可能受白粉病影响，开割有所推迟。进口方面，3月天胶进口初值53万吨，环比增24.79%，同比降4.02%。泰国原料价格下跌，烟片下跌1.14泰铢/公斤至71.18泰铢/公斤。胶水稳定在63泰铢/公斤。杯胶下跌0.1泰铢/公斤至49.9泰铢/公斤。

需求：本周轮胎开工可能还有一点提升空间，因近期复工企业排产，支撑开工率。但国内销售市场表现不佳，物流运输及基健在个景气较低，降低轮胎需求。橡胶工业协会的月度会议反应轮胎企业目前生产经营情况非常不佳：交通运输不畅，供应链上的问题对生产亦有影响。

库存：卓创数据：截至4月18日，青岛保税区内库存11.32万吨，下降0.2万吨，跌幅1.72%。一般贸易库存为31.4万吨，下降0.05万吨，跌幅0.16%。

预期：橡胶目前供求偏宽松：供应预期增加，（仅海南可能因部分地区白粉病影响会导致开割推迟）而需求又因疫情影响，会有收缩。因此橡胶短期内恐怕仍然难振雄风。2022年的橡胶强势预计主要由后期的需求拉动所致。因稳增长条件下，基建的强度上马势必改变需求。09合约关注在13300元/吨一线的支撑作用。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周三国内纯碱市场稳中向好，交投气氛尚可。近期纯碱厂家整体开工负荷有所提升，市场货源供应量增加，多数厂家待发订单充足，部分排单至5月中旬，惜售情绪明显。终端用户坚持按需采购，对高价纯碱存一定抵触情绪。

玻璃：周三全国浮法玻璃加权平均价2053.76元/吨，较昨日价格（2052.96元/吨）上调0.8元/吨。

国内浮法玻璃市场整体成交一般，价格稳定为主，局部有涨有跌。华北市场价格基本稳定，沙河物流进一步改善，整体车辆数量仍偏少，加之周边区域出货受限，整体成交平平；华南需求支撑有限，厂家产销一般，库存缓增；华东今日滕州金晶、山东金晶白玻价格小幅上调1-2元/重量箱不等，新价落实一般，受价格上涨提振，加之运输有所恢复，山东部分厂产销稍好转，其余区域走货仍平平；华中厂家出货稍有差异，部分产销偏低，库存呈现增加趋势。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷略有提升，后市开工有一定提升空间。本周纯碱市场成交重心上移，市场交投气氛温和，期货盘面上涨期现商拿货积极性提升，多数纯碱厂家订单充足，厂家低价惜售情绪明显，下游需求一般，多坚持按需采购。房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，光伏预期较强，当前仍处于弱现实强预期中，继续看好纯碱远期合约。当前国内疫情形势非常严峻，建议谨慎操作。

本周玻璃市场零星调整，交投一般，区域存差异。部分地区受疫情影响，出货受限，局部地区受利好价格校长，玻璃厂家整体库存压力仍较大，终端需求启动仍不及预期。各地房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，受疫情影响市场短期内恢复难度加大，如果跌破成本，供给可能减少，盘面仍有成本支撑，在成本线附近买入较为安全。