市场回顾与分析
一级市场回顾
上周一级市场共发行142只利率债，总发行规模5684亿，净融资额1405亿。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1512亿、2825亿和1346亿，净融资额为-531亿、2030亿和-94亿。信用债共计发行327只，总规模3848亿，净融资额334亿。
二级市场回顾
上周利率债表现好于信用债。主要影响因素包括：海外鹰派转向预期、美债利率、资金面、票据利率等。
流动性跟踪
人民银行加大税期及跨月流动性投放，税期资金面有惊无险，关注月初资金利率中枢变化。
政策与基本面
上周公布的9月工业增加值、制造业投资、基建投资、出口略高于预期，社零、房地产投资仍低位震荡，三季度GDP同比增速有所回升。高频数据来看：各类指标普遍走弱，月末票据利率明显走低。
海外市场
加拿大央行率先降低加息幅度，欧美均出现鹰派转向交易。最终10年美债收盘4.02%，较前周下行19BP。
债市策略展望
10月以来债市交投情绪明显提振，一是9月下旬的调整提高了债券的赔率；二是国内疫情防控形势仍较为复杂、疫情涉及面较广，拖累“银十”经济表现；三是海外出现货币政策鹰派预期放缓交易。
展望未来，美国中期选举后，美联储维持鹰派态度的政治需求降低。国内疫情仍处焦灼阶段，短期内对经济预期下修及货币宽松的交易不能证伪，利率上行风险有限；但也需注意10年国开已回到年内低点附近，11-12月稳增长政策仍可能继续发力，利率进一步下行需要新的催化因素。
总体看，决定债市走势的中期逻辑并未发生改变，市场仍处于震荡环境之中，面对短期因素变化主导的利率走高不心慌、利率下行不猛追，操作层面，建议保持一定的久期和持仓，适度参与交易。
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作者：中加基金
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