来源：东海期货 作者：东海期货
研报正文
【沪锌】锌：短期内下方空间相对有限
背景分析：外盘市场LME锌隔夜收3106.5，8，0.26%。
现货市场：长江有色市场0#锌平均价为25,210元/吨，较上一交易日增加30元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,880元/吨、25,150元/吨、25,200元/吨。
核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。9月国内精炼锌产量环比增幅明显，或对当前极低库存局面有所缓解，但海外能源问题导致供应端仍然存在不确定性。
国内消费进入金九银十，消费端或逐渐提升，多空博弈或将加剧，锌价或仍震荡整理运行。9月国内锌精矿平均加工费抬升至3950元/吨，供应端对锌价的支撑位下移。
截至9.19日SMM七地锌锭库存总量为9.63万吨，较上周二减少1900吨，较上周五减少3000吨。短期低库存、高升水及月差结构给予锌价支撑。
操作建议：多单谨慎持有。
风险因素：海外能源危机。
【沪锡】锡：短期供强需弱格局难以扭转
背景分析：外盘市场LME锡隔夜收21650，480，2.27%现货市场长江有色市场1#锡平均价为188,250元/吨，较上一交易日增加1,500元/吨。
核心逻辑：供给端，云南江西两省炼厂开工率继续维持平稳，个别炼厂原料偏紧担忧并未对9月精锡整体产量预期构成影响。进口盈利窗口持续开启，进口产品报价增多。
8月份国内精炼锡产量为14250吨，较7月份环比增加186.14%，同比增幅为4.32%，1-8月累计产量同比减少7.70%。
国内仓单库存持续减少，现货市场升水走高，整体货源依旧偏紧。LME库存依旧维持高位。目前未见市场需求明显回暖迹象，传统“金九银十”的需求旺季预期减弱。
操作建议：观望。
风险因素：矿端供应。
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