美国通胀超预期，四巫日波动加大

8月美国CPI数据超乎投资人预期，再度引发市场情绪波动；万得数据显示，道琼斯指数全周下跌4.13%，标普500指数下跌4.77%，纳斯达克指数下跌5.48%；上周五又正逢美股今年第三个四巫日，当日股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期；四巫日当日的交易量通常均会较大，波动度也显着升高，更在一定程度上代表着市场对下一个季度的看法；上周五美股三大股指开盘均出现下行，此后多空交战震荡，至收盘时跌幅有所收窄，跌幅均未超过1%。

8月美国通胀数据超预期

9月13日，美国劳工部公布8月美国8月CPI数据，同比增长8.25%略低于前值8.48%，但高于预期值8.1%。在核心CPI部分,同比增长6.32%，高于前期的5.91%，也高于市场预期值6.1%。通胀超预期使得市场担忧美联储在本周会议中甚或可能加息4码；8月通胀数据公布后，美股三大指数应声大跌、10年期美国国债利率攀升至3.4%，美元指数则突破109关口。

资料来源：美国劳工局，截至2022.9.13。

8月美国通胀数据超预期，可从CPI分项中观察主因。8月能源同比上涨23.8%，较前值32.9%明显下行，环比则下降5%，显示能源已不再是推动美国通胀的主力；8月新车价格同比上涨10.1%，也较前值10.44%有所放缓，二手车及卡车价格环比更出现下降；但另一方面，8月房租同比增长6.25%，高于前值5.72%，环比也上涨0.7%，由于房租分项占CPI权重较高，因此，该分项的上涨抹去了其它分项的下降，成为推动8月核心CPI的主要动力。

资料来源：美国劳工局资料日期：2022.9.13。

由于核心CPI并没有出现连续2月的下行，也证实了美联储主席前期在全球央行年会讲话所表述的，仅仅一个月数据的下降就判断通胀下行是言之过早。反弹的核心CPI数据促使市场担忧美联储9月会议可能不只升息3码。根据芝商所FedWatch工具的数据显示，已经没有投资人预期9月会议只升息2码。目前预期升息3码的机率为82%，预期升息4码的机率为18%。

资料来源：CMEFedWatchTool资料日期：2022.9.16。

消费者信心有所上升

9月16日，密歇根大学公布最新的消费者信心调查结果，消费者信心指数小幅上升至59.5，当前经济现况指数也微幅上升至58.9，而随着能源价格的持续下跌，全年通胀率的预期中位数降至4.6%，为去年9月以来的最低水平；长期通胀预期中位数则为2.8%，自2021年7月以来首次跌破2.9-3.1%的区间，显示消费者对于长期通胀将回归正常水平仍有一定的信心，也略为改善市场的情绪。

资料来源：密歇根大学，资料截至2022.9.16。

本周迎来全球央行周

本周将迎来美国、日本及英国央行的最新利率决策。美联储在7月会议纪要中表示，委员们将依据数据对于经济前景的影响，来评估未来几个季度紧缩的速度与幅度。由于全国8月核心CPI出现反弹，而8月非农就业新增31.5万人又创下2020年疫情前高点，预期美联储在就业市场无忧下，将重点打击通涨，9月会议至少升息3码几乎已无悬念，但本次会议投资人可关注会中发布的利率点阵图所揭示的今明两年利率的预测值，以及会议中关于未来调经济成长、失业率的预期，作为布局后市的参考。

在日本央行方面，美元/日圆汇率在上周一度逼近145关口，日本财务大臣铃木俊一于9月15日表示若日圆持续贬值，政府不排除任何选项阻止日圆续贬；市场虽然预期日本央行将维持利率不变，但关注是否将针对汇率政策进行表态；英国7月通胀与核心通胀在均创下历史新高，欧洲央行也于9月会议大幅升息3码，甫上任的英国首相特拉斯虽然主张限制能源费用的上涨，但短期内升息或仍是抗通胀较好的政策，市场大多预期英国央行本周也将跟进升息至少2码，并或有能进一步开展缩表。

展望未来，通胀仍是市场上挥之不去的阴影，但经过近期的大跌后，央行急升息的风险已部分提前释放，在本月会议后，未来升息的步伐或有所放缓，因利率政策引发的市场波动也可能有所降低。投资人年内宜以降低波动为主，如未来升息明显趋缓，则可从中长期布局的角度，适度提高风险资产的比重。