来源：西部期货 作者：西部期货
研报正文
市场表现：
沪金收386.78元人民币/克（-0.21%），纸黄金收380.37元人民币/克（-0.31%），黄金T+D收388.00元人民币/克（0.35%）。
市场消息：
黄金在经历超预期通胀导致的大跌后，情绪面在激进加息和由此产生的经济衰退前置之间来回波动。
总体分析：
当前，美联储偏激进的加息节奏驱动黄金下跌。美国8月通胀数据同比增长8.3%，低于前值8.5%但高于预期8.1%，打破市场此前走加息降温的逻辑，反映通胀的复杂性与与固化难以轻易消除。
从联储官员为加息放松的降温声明来看，一以贯之，坚决把控制通胀置于首要，激进式将加息强化，黄金短期内承压下跌。但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧的进一步加剧，将支撑黄金震荡反弹。
今年美联储已加息225bp，但当前通胀中枢已被抬升，即使未来下降也不会在短期内回落至2%的通胀目标，因此预计美联储加息步伐偏好“前紧后松”，一定程度上破坏需求，加速经济衰退到来，实际利率将走低，黄金有支撑。
因此，短期需要关注通胀数据，9-10月通胀数据是否回落。随着通胀的改善，联邦基金利率目标值可能保持在4%左右，预计未来加息节奏为9月75bp、11月50bp、12月25bp。
中长期看，经济衰退的技术性指标已显，超长激进加息周期将破坏消费市场，经济实质衰退与美联储为实现“软着陆”所采取暂缓加息的决策，支撑黄金走强。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及供给短缺。
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