中秋节前市场反弹，沪深300强于创业板指，房地产、煤炭、有色金属、公用事业、石油石化等行业涨幅大。
8月出口低于预期，如果后续出口进一步走弱，国内经济面临进一步下调压力，但A股市场并未进一步调整，反映对于经济复苏低于预期的定价已经较为充分，市场反而交易外需不足倒逼地产调控或防疫政策放松。
8月社融增量好于预期，委托贷款高增体现政策性金融工具影响力，国内货币政策维持宽松，并能看到越来越多MMT的影子，未来地产对信用扩张、货币发行、地方财政的作用或将逐步被财政扩张代替。人民币汇率承压进一步贬值，央行降低准备金率进行干预，二十大前破7概率较低。
8月初国内高温限电以来，国内外能源供需矛盾进一步激化，9月云南水电减少出力可能催化新一轮高耗能产业限电减产，俄乌冲突僵持，欧洲取暖季气价或维持高位，工业用气被动减少，国内替代贸易品可能间接受益，相关资产在全市场的比较优势可能进一步凸显。
深改委提出“新型举国体制”，半导体、军工、自主可控行业有望得到政策支持，同时央国企的作用被进一步强化，存在被重估的可能。
展望后市，四大方向值得关注，1）光伏专用设备、光伏辅材、绿电运营、电网投资；2）军工、半导体设备；3）受益能源供需矛盾的资产，例如电解铝、工业硅、煤炭；4）低估值分位数央国企的研究。
作者简介：
吴昊，经济学硕士，CFA，中信保诚基金研究部总监，15年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。
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