建信期货-每日观点2022/09/07

建信期货研究服务

股指期货（董彬）

金融期货

Financial Futures

市场情绪延续好转，周期、成长板块继续上涨，指数低开后震荡走高，小幅收涨，北上资金净流出33.74亿。截至收盘，上证综指涨0.09%；深圳成指涨0.42%，创业板指涨1.19%；股指期货方面，IF主力涨0.31%，IH主力跌0.24%，IC主力涨0.46%，IM主力涨0.79%。板块方面，申万一级指数中，电设、汽车、有色板块领涨，分别上涨1.85%、1.46%、1.4%；传媒、食品、美容板块领跌，分别下跌1.85%、1.33%、1.12%。

国债期货（黄雯昕）

国债期货早盘偏弱震荡，上午受出口不及预期的消息一度冲高，午后震荡走低，今日全线收跌。今日10年期主力合约T2212收盘价报101.595元，跌幅0.10%；5年期主力合约TF2212收盘价报102.010元，跌幅0.03%；2年期主力合约TS2212收盘价报101.265元，跌幅0.01%。

8月出口弱于预期，可能受到全球景气进一步滑落的冲击，国内需求疲弱导致进口继续偏弱运行。整体来看，基本面弱修复的局面未发生改变，加上国内疫情反复和资金面维持宽松的支撑，9月债市风险应较有限。不过近期密集出台的稳增长政策和10月重要会议可能提振市场的短期风险偏好、扰动市场预期，债市波动可能加大，或许为市场提供再度上车的机会。

黑色建材

Black Building Materials

螺纹钢期货（翟贺攀）

9月7日，螺纹钢期货主力合约2301小幅走高后明显回落，收盘价较前一日结算价跌0.51%。

9月2日当周，尽管钢材五大品种表观消费量较前一周回升32.21万吨或3.4%，但仍低于7月初至8月上旬984-1019万吨的水平。数据表明，随着高温天气的缓解，钢材需求并没有呈现出季节性回升态势，反而出现明显回落，这与此前偏乐观的预期形成鲜明的对比，弱现实引导黑色系期货价格重回弱势区间。此外，主力合约移仓至远月，而远月合约面临后期需求不确定性带来的利空影响更大；钢厂有再度减产可能，钢铁原料价格承压下行，将进一步削减钢材成本；美联储表示将继续加息并维持高利率，美元再度走高，多数工业品价格开启新一轮下跌走势。在9月份钢材下游需求没有明显回升之前，钢材期货或将延续偏弱震荡运行。

铁矿石期货（吴凯航）

9月7日,铁矿石主力合约收盘价为680.0元/吨,较昨日下跌1.66%,已连续上涨4天,现货价格为749.0元/吨,较昨日下跌1.2%,基差为69.0元/吨。

铁矿石短期受钢厂复产下的基本面支撑，下跌空间相对受限。但房地产终端持续疲软，旺季下游需求不及预期，加上美联储加息预期，铁矿石中长期仍存较大进一步下跌空间。

7月底市场开始炒作钢厂复产逻辑，铁矿石震荡上升，但钢厂复产数据并未在8月初基本面指标上得到体现，加上美元指数持续上升，航运费用持续回落，铁矿石价格开始回调，8月22日，铁水、粗钢产量开始回升，加上美元指数回落，矿价震荡回升，但8月底美元指数再次回升，铁矿石价格再次快速回落。

虽然目前钢厂高炉开工率、产能利用率回升，铁水日均产量持续增加，港口库存有所回落，但终端需求仍持续疲软，7月房地产购置土地面积、新开工面积累积同比下降48.33%、34.42%，螺纹表需再次回落，预计钢市旺季不旺，下游需求难有起色， 10月国庆后钢厂开工率、产能利用率或将大幅回落。

在目前钢厂实际复产过程中铁矿石盘面价格或受到一定支撑。但根据美国目前通胀水平美联储仍存较大的加息空间，随着传统钢市旺季的结束，铁矿石或将进一步大幅下跌。

有色金属

Nonferrous Metal

沪铝期货（余菲菲）

随着人民币贬值，沪铝内外比值也在迅速攀升，截至7日收盘，沪伦现货比价已经到8以上，现货进口亏损收窄至29元/吨，内强外弱格局凸显。尽管海内外减产消息不断刺激市场，但伦铝库存激增11%的消息对铝价造成较大打击，铝价日内走势偏弱，沪铝承压万九窄幅运行，伦铝则持续阴跌。

宏观压力上升，前期受美联储部分官员表态通胀见顶尚早言论影响，市场对加息预期幅度升温，美元持续上涨，目前已经突破110，而人民币则持续贬值。基本面上，海外虽持续炒作欧洲能源危机，但铝市对此反应已经显疲态，国内四川恢复生产之后再传云南或将限产，虽未实质性消息公布，但谨慎情绪下沪铝不敢轻言下跌。总体维持震荡观点，等待消息进一步明朗。

化工产品

Chemical Products

原油期货（李捷）

美方称对俄罗斯石油的限价初步定为44美元，市场担忧限价可能引发供应增长，隔夜油价回落。

供应端，沙特表态若伊朗石油重返市场，OPEC+可能进一步减产。供应端不确定性基本消除，市场的交易重心重新回到需求端。目前需求端最大的利空仍然是在美联储持续加息下对消费的抑制。另一方面，在俄罗斯的持续短供下，欧洲地区仍然面临高昂天然气价格，可能对油电需求形成支撑，在一定程度上抵消宏观利空。6月中旬以来，在高通胀压力下，美联储持续两次75bp的激进加息使得原油等风险资产价格大幅回落，目前市场仍然担忧美联储9月可能继续加息75bp，截至9月初这一概率高达74%，若美国继续激进加息，将对需求形成进一步拖累。在高气价环境下，后期关注油转气替代需求。若后期俄罗斯供应继续减少或冬季气温低于预期，仍可能对油电需求形成支撑，在一定程度上抵消宏观利空。

俄罗斯坚决反对限价，预计政策后期仍有变数。目前的市场环境下，若油价进一步大跌，则OPEC+将开始减产挺价，而对于通胀的压力使得油价上方空间也相对有限，预计油价延续震荡运行。

风险提示：伊核协议达成、需求不及预期等。

乙二醇期货（任俊弛）

7日乙二醇期货僵持整理。短期来看,原油宽幅震荡，成本支撑尚可。但供应端多套装置重启，供应压力增加。需求改善有限，乙二醇供需基本面转弱，去库进程放缓，预计乙二醇震荡整理为主。

燃料油期货（李捷）

按收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差1783元。现货价格方面，9月6日舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价495.0-500.0美元/吨；低硫燃料油供船价格在733.0-738.0美元/吨，MGO船供油价格在1095.0-1115.0美元/吨。

供应端，海外天然气价格高位带动的柴油发电需求；俄罗斯柴油出口持续受到限制。柴油裂解价差快速回到俄乌战争后的高位水平，进一步分流低硫供应。此外，天然气价格上涨对炼厂加氢成本的抬升也会增加低硫的生产成本。高硫方面，伊核协议谈判遇阻，预计短期伊朗高硫难以大量回归市场。需要继续关注俄罗斯高硫出口情况。需求端，8月干散货以及集装箱运价指数持续回落，难言企稳。发电方面，伴随气温升高，中东以及南亚地区发电需求逐步回升，且俄罗斯持续削减对欧洲管道气供应，欧洲气价刷新记录。欧洲逐步重启燃油电厂，低硫需求边际回暖。

预计燃料油单边价格跟随油价震荡运行为主，套利方面由于柴油以及天然气价格同步上涨，预计低硫将重回强势

农产品

Agriculture Products

豆粕期货（洪辰亮）

今日外盘美豆小幅偏弱，11 合约在1400美分附近，由于阿根廷汇率优惠，盘面近期偏弱。目前港口大豆库存和豆粕库存都处于偏低的状态，进口大豆到港偏弱的预期或持续到10月中旬，豆粕库存大概率继续下降，油厂或将挺价豆粕，目前01的高基差短期内将继续维持，但考虑到10月船期的采购量较大，后期基差回落或将以现货回归期货的方式。期货价格方面，01合约目前深度贴水现货，故期货端下方有一定支撑，短期内或相较美豆偏强运行，考虑到新季巴西播种面积继续增长的压力和全球大豆需求走弱的预期，预计01合约在中期将面临更多的压力。

棉花期货（刘悠然）

美元指数强势上冲，商品市场集体承压。ICE主力合约反弹力度有限。郑棉受外盘影响减弱，震荡运行为主。现货方面最新棉花价格指数328级在15840元/吨，跌22元/吨。今日新疆328级白棉对应CF2301合约基差为650-950元/吨。今日现货交投尚可，点价基差整体暂稳。纯棉纱市场交投近期略有有所好转，但弱于往年。广东等地陆续有部分订单下达，气氛较前期活跃不少。市场当前以秋冬订单为主，低支纱仍是当前市场走货主力。全棉布价格仍可协商，大小织厂订单分化，成交持续，但整体平稳为主。据悉大型织厂订单持续，但是订单工费偏低，织厂利润不高。短期郑棉将以市场开秤价为核心宽幅震荡为主，关注USDA9月报告调整情况以及下游订单情况。

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