中加基金：未来几个月，基金经理重点盯这些行业

　　时光流转，转眼就到了8月末，距离2022年结束，还剩下4个月左右时间。

　　最近随着市场波动加剧，投资重新切换回hard模式。9月呼啸而来，后市将走向何方？哪类资产性价比更高？哪些板块机会更大？哪些风险需要关注？哪些赛道不容错过？对于市场走势和投资方向，小伙伴们心里应该都有很多疑问。

　　正好中加基金旗下产品2022年中报新鲜出炉，小编特别整理了我司部分基金经理的最新观点，希望能够帮助大家更好的作出投资选择。

　　他们中不但有中加基金权益投资负责人李坤元，还有以价值风格见长的冯汉杰，擅长价值成长风格的刘晓晨，以及深耕电新及汽车行业多年的“成长股投资干将”王梁，以及擅长高端制造和科技股投资的张一然，他们对市场前景和组合投资的思考都非常深入，值得大家细细品读。

　　基金经理：李坤元

　　基金简称：中加低碳经济六个月持有混合

　　基金代码：A：014478；C：014479

　　市场回顾：新能源板块上半年走出V型表现，一季度由于机构持仓高位，稳增长、消费等市场风格切换等因素影响，新能源作为成长风格代表跌幅较大。5月随疫情逐步得到控制，流动性预期向好，光伏、电动车估值低位、成长趋势确定，成为市场反弹的旗手。其中，光伏方面，需求趋势依然锚定供给瓶颈。上半年硅料有序释放下，需求持续向上。其中一季度产业链价格较去年四季度小幅回落，国内需求淡季不淡；海外印度市场因处于零关税的最后窗口期而出现抢装，支撑产业链开工率维持相对良好。二季度俄乌局势加剧，欧洲能源价格飙升，户用光伏需求，特别是户用光储需求呈现出超预期的爆发态势，支撑硅料价格持续上涨。同时疫情缓和，物料供应逐步恢复下，逆变器环节不断上调出货预期，获得超额收益。

　　电动车方面，年初市场对新能源车需求有所担忧，一是担心资源涨价传导至整车后影响终端需求，二是担心疫情对可选消费的扰动，不过国内新能源车产销超出市场预期，油价高位带来的比价效应、疫情后的地方刺激政策是原因之一，但更重要的是国内消费崛起趋势确定，优质供给驱动需求超预期，而需求预期的修正使得新能源车板块业绩超预期，估值有显著修复。

　　操作回顾：中加低碳经济是3月底成立的新基金，产品成立以后，A股市场波动加剧。但随在经历了前4个月大幅度下跌后，我们认为一批公司具有中长期投资价值，5月增加了权益仓位，主要集中在低碳相关的行业，例如光伏、风电、新能源车、绿电等相关产业链，对估值合理的消费行业也有小幅配置。

　　市场展望：展望下半年，国内经济仍延续修复的趋势，同时流动性处于充裕状态，积极看好市场整体向上。具体来看，稳增长环境下，短期宽货币、宽财政的趋势仍将持续，流动性维持充裕，信用端修复带动企业盈利反弹。预计经济小幅复苏，内需持续恢复。其中，出口在海外经济增长动能回落的背景下边际下行；消费伴随疫情缓释和政策刺激而逐步回暖；财政强力支出下，基建投资继续高增，房地产投资偏弱但逐步修复。通胀方面，猪周期上行等或推动CPI继续上升，PPI则在国内上游资源品保供稳价的背景下继续下行，整体PPI与CPI剪刀差继续收敛。但考虑到海外流动性收紧环境对国内货币政策的掣肘，以及稳增长政策出台的不确定性，后续进一步上涨动力有待观察。

　　投资策略：新能源板块依然是市场中景气趋势确定，估值处于合理区间的板块，仍然是我们现阶段投资的重点。我们认为低碳相关的风、光、储、新能源汽车、智能汽车等制造业是我们非常看好的未来符合产业发展方向的行业，后续我们将继续在相关行业中挖掘机会。

　　基金经理：冯汉杰

　　基金简称：中加转型动力混合

　　基金代码：A：005775；C：005776

　　市场回顾：上半年，A股市场宽幅震荡，累积收跌10%左右。结构方面，低估值类板块和新能源类板块跌幅相对较少。上半年的行情无论在下跌还是上涨阶段，均体现出极强的结构特征，不同板块分化极大，因此上半年的行情并不能称作一个传统意义上的系统性熊市。

　　操作回顾：上半年，本基金操作较少，原因是基本面的变化和行情的波动并没有改变本基金的一些长期判断。

　　市场展望：站在当下，我们对基本面和市场的长期看法并未显著改变，依然认为市场处于中长期回报率偏低的阶段。目前展望相对中长期的未来，基本面的相对疲软可能仍将持续存在，绝不宜低估目前基本面所面对的压力，系统性行情可能仍将受到一定制约。所谓的结构性行情，可能更多系于流动性的支持，然而这些资产本身，并没有太多价值上的支撑，更多属于偏短期的、没什么安全边际的投资，投资难度较大。

　　基金经理：刘晓晨

　　基金简称：中加消费优选混合

　　基金代码：A：012202；C：012203

　　市场回顾：上半年整体市场出现了大幅波动，基本符合之前的预期，但幅度超出预期。从大的资产类别看，商品表现最好，其次是债券，最差的是股票类资产，主要是股票市场受到高成本和低需求的双重压力。但权益市场也有很强的结构性机会，大宗商品和新能源成为市场的最大主线，同时一些长期低位的公司也有很好的收益，过去几年表现较好的消费、医药等行业出现了巨大的波动，港股市场基本持平。

　　操作回顾：本基金上半年先防御后进攻，整体上收复上半年跌幅，主要投资方向还是集中在有成长性的消费领域，包括互联网、医疗设备、必选消费等方向；对于可选的汽车和新能源等方向配置较少，确实错过了相关的投资机会，主要还是对居民消费的韧性判断不足，另外就是市场上涨过快，考虑到风险没有积极参与。

　　市场展望：从自上而下看，整体经济已经触底，预计企业盈利将在3季度见底，后面将逐步复苏，但各行业节奏不同，首先复苏的是必须消费，然后是可选消费。另外受到海外衰退的扰动，可选消费的波动还是比较大，我们要密切关注可选消费阶段性风险。对于新能源车和其他产业链，大体判断和高能源价格有关，下半年能源价格回落将是大概率，是否对需求有影响我们也要紧密跟踪。总的来看，三季度仍然是有些风险，四季度以后企业盈利回升，市场有望逐步转好。

　　投资策略：下半年市场或仍保持高波动状态，对于成长性的消费品来说，我们仍会坚定看好并持有；对于可选消费，我们会更多集中在寻找行业的alpha，并跟踪可能的风险。

　　基金经理：王梁

　　基金简称：中加改革红利混合

　　基金代码：001537

　　市场回顾：上半年是全球宏观经济错综复杂的一段时期。一季度，通胀、美联储加息、地缘政治等不利因素短期对风险资产尤其是成长性行业都较为不利，由于对中长期行业增速有一定的质疑，使得市场对成长行业的发展产生疑问，所以快速杀估值是一个直接的表现。短期看，由于上游大宗商品价格持续超预期，对整体经济无论是投资还是消费都产生一定的负面影响，对中游制造业利润更是产生较大不确定性。

　　进入二季度后，策略上看，年初压制风险偏好的地缘政治、加息、疫情等因素的边际影响逐步减弱，在经历了上述多重不利因素影响的杀跌后，即便考虑到疫情带来的中短期影响对企业业绩的下修，成长行业尤其是最受疫情影响的新能源汽车产业链估值已经非常便宜。虽然短期行业恢复仍需时间，但也到了可以战略配置的阶段。另外，以光伏储能为代表的发电侧环节相对表现较好，主要源于各国对能源自主可控需求的增加。

　　操作回顾：改革红利在一季度跌幅较大除了新能源行业本身受到宏观环境不利影响，及大宗挤占制造业利润的不利影响外，中小市值股票的负贡献也是比较明显。但产品选择的中小市值标的大多是细分行业龙头，从业绩和订单上看基本没有受到太大影响，主要是估值负贡献较多，随着宏观环境边际转暖及疫情好转，业绩订单依旧有较强的保证。

　　市场展望：展望下半年，在成长行业调整业绩预期后且估值基本合理的情况下，我们认为能源资源自主可控、自我循环的趋势将不会停止，依然继续看好新型电力系统（清洁能源基础电力+可再生能源）等先进制造业等在产业变革下能持续高速发展的行业。另外，我们中长期仍旧看好电子半导体（智能化）、医药（合成生物）等行业，虽然涨幅相对落后，但仍可积极进行布局，尤其是和智能化汽车相关的半导体标的仍有渗透率快速提升的逻辑。

　　投资策略：考虑未来市场将以更严苛的眼光要求上市公司估值和业绩匹配度，本基金将以更合适的价格选择新型电力系统、电子半导体、医药等行业中拥有技术壁垒、且业绩稳定的优质公司。

　　基金经理：李坤元、张一然

　　基金简称：中加龙头精选混合

　　基金代码：A：013771；C：013772

　　市场回顾：指数在上半年经历了三轮调整，呈现出“V”型走势，4月底国内疫情缓释是 A 股市场的重要分水岭。在前4个月的市场调整压力下，地产、金融、周期等风格表现较好，成长、消费跌幅较大。直至5月国内疫情拐点的初现，叠加资金面的超预期宽松和稳增长政策的加码，市场持续反弹至季末，前期跌幅较大的成长风格率先反弹。而随着稳增长政策的推进和经济高频数据的修复，地产链、消费也开始接连上涨。

　　操作回顾：中加龙头精选是2月初成立的新基金，产品成立以后，A股市场波动加剧。期间我们择机逐步建仓，在市场剧烈波动下，产品净值出现小部分回撤。4月份市场很多公司跌到了估值比较合理的位置，我们适度增加了消费、新能源、制造相关行业的配置，重点甄选代表产业发展方向的新能源、科技、消费、医药等行业龙头公司。一些低估值、有较高分红的公司也进入我们的投资视野，通过全行业选股，力争降低组合的波动性。

　　市场展望：展望2022年下半年，国内经济仍延续修复的趋势，同时流动性处于充裕状态，积极看好市场整体向上。但考虑到海外流动性收紧环境对国内货币政策的掣肘，以及稳增长政策出台的不确定性，后续进一步上涨动力有待观察。

　　投资策略：一方面继续挖掘优质公司的错杀机会，部分优质龙头公司经过近2年的估值消化后，未来的潜在回报显著增加，阶段性市场的关注点可能不在这里，但是看未来2-3年，它们的业绩确定性及自身优秀的商业模式和当前合理抑或低估的股价，对我们中长线配置来说是很有吸引力的。另外，对代表未来产业发展大趋势的行业和公司，我们也会以开放的态度积极去学习并努力挖掘未来有巨大成长潜力的隐形冠军。再有，我们今年开始增加的一些交易性策略，例如行业轮动，短期效果还是偏正面的，我们会继续优化这一策略，做好行业比较研究，力争在收益和回撤等投资者体验中找到更好的平衡。

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