五矿期货微服务
金融分析师
夏佳栋
从业资格号：F3023316
投资咨询号：Z0014235
嘉兴学院经济学学士，股指期货研究员。“中金所杯”全国大学生金融衍生品竞赛特等奖获得者，有6年以上股票、ETF的研究和交易经验。
2022年7月22日，中证1000股指期货（代码为IM）正式挂牌交易，为A股市场约4000个小盘股提供了更有效的对冲交易工具。新品种上市一月有余，体现出了哪些交易特征？本文将从行情回顾、市场风格、估值与升贴水等多方面，总结IM期货的交易特征。
行情回顾
近一个月，市场风格发生了明显的分化，IM表现远强于IF/IH，IM期货在四个股指期货中表现最强。
IM期货全部合约加总，日均成交量是39102手，日均持仓量是56572手。与风格接近的IC相比，成交量和持仓量仍有非常大的增长空间，持仓量的增长空间更大。
市场风格
从几个指数的行业风格看，中证1000指数的科技成长类股票的权重比较大。最近一个月，市场主线仍是风电、光伏、储能等为代表的新兴科技行业，故而IM期货的表现最强。相对地，沪深300中银行地产的权重较高，近期受到宏观经济的影响较大，表现偏弱。
从几个指数的市值规模风格看，中证1000成分股的市值中位数为99亿，平均数为122亿，明显低于沪深300和中证500。我们观察近期市场的表现，即便是市场最火爆的风电、光伏、储能等行业，涨幅较大的个股大多是小市值股票，而像新能源行业的龙头宁德时代、隆基股份等表现弱于整个行业。因此，从市值规模风格看，近期中证1000指数的表现也会强于其它几个指数。
中证1000指数成分股的特点是小市值成长股，与沪深300（或上证50）的大市值价值股相对。因此，在中证1000指数上市之后，IF/IH与IM之间的跨品种套利机会将会大量涌现。
估值与升贴水
当前中证1000指数的市盈率为31.29倍，是几个指数中估值最高的。但仍低于历史上的中位数估值，处于历史上14.98%分位，相对低估。
我们知道，在IM期货未上市之前，IC期货有一个区别于IF和IH最重要的特点，就是贴水非常大，因此IC期货沉淀了不少”多头替代策略“的资金，持仓量较其它两个品种更大。
现在IM期货上市后，年化贴水较之IC更大，因此未来不排除IM取代IC，成为“多头替代策略“的主力品种。
结论
1、中证1000股指期货的成交量和持仓量仍有大幅提升的空间，持仓量增长的空间更大。
2、由于市值规模风格和行业风格不同，中证1000股指期货与IF/IH间存在大量的跨品种套利机会。
3、中证1000股指期货的贴水较大，可作为“多头替代策略”的首选。
4、中证1000指数的估值水平较其它几个指数更高，但在历史上仍处于较低水平。
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