长江证券发布研究报告称，维持李宁（02331）“买入”评级，预计2022-24年将实现归母净利48/60/74亿元（同比增19%/26%/23%）。公司发布2022H1业绩，收入升21.7%至124.09亿元，归母净利增11.6%至21.89亿元，毛利率下降5.9个百分点至50%，业绩表现继续超市场预期。
报告中称，从流水增速来看，在去年同期高基数因素等影响下，公司22Q2流水增长相对承压，但下半年有望恢复疫前高增速水平。盈利能力来看，2022H1毛利率有所下滑，H2毛利率水平有望提速，且强劲现金流的利息收入增加也将对利润率产生显著正面贡献。
展望未来，李宁将始终坚持“单品牌、多品类、多渠道”的发展战略，在现有优势品类跑步、篮球等专业运动基础上，布局女子健身、冬季产品等品类，持续专业化定位，打造趋于完善的产品矩阵。同时，公司致力于成为肌肉型企业，从多维度优化整体运营效率，效率优化仍具空间。
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