8月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年8月15日人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。8月有6000亿元MLF到期。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。
MLF缩量操作，符合预期。此前，我们提示，考虑到资金使用效率，央行适当回收流动性是合理的，即使本月可能出现的MLF缩量操作，这并不意味着流动性收敛对经济增长的制约。预计未来资金面边际收敛但不收紧是趋势。反而是在当前宏观预期较弱，对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下，宏观利好消息释放的可能性增加。
MLF利率超预期调降，刺激经济预期。已公布的7月经济金融数据表明，经济恢复速度放缓，特别是信贷需求疲弱的问题再次凸显。央行分别下调OMO利率和MLF利率10BP，能够刺激信贷需求，促进中长期信贷增长。此时下调政策利率可能存在以下几个方面的考虑：其一，经济预期再次弱化，降息能够增强实体经济的信心。其二，相比于6-7月，美联储加息预期弱化，外部掣肘降息的压力在一定程度上减轻。其三，在经济下行压力增大时，部分企业特别是中小企业因为道德选择问题，银行惜贷存在因融资成本较高而减少信贷需求，出现信贷需求疲软的现象，融资成本压力是导致企业贷款萎缩的主要原因。其四，居民中长期贷款数据环比6月大幅减少反映居民购房预期不升反降。本次降息能够刺激居民购房预期。需观察下周一（22日）的5年期LPR变动情况，是否跟随政策利率下降。
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