作者为创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢
上周市场走势分化，上证50指数下跌0.64%，沪深300指数下跌0.32%，中证500指数下跌0.37%，创业板指数上涨0.49%；海外市场同样走势分化，道琼斯工业指数下跌0.13%，标普500指数上涨0.36%，纳斯达克指数上涨2.15%，恒生指数则上涨0.23%。
最近5个交易日，申万一级行业中有25个行业下跌，6个行业上涨，涨跌幅前五名的是电子、计算机、国防军工、通信和食品饮料，分别上涨6.44%、2.47%、1.70%、1.66%和1.44%，涨跌幅后五名的是家用电器、房地产、汽车、建筑装饰和钢铁，分别下跌5.14%、4.50%、4.36%、4.32%和3.90%。
强势板块回调，弱势板块补涨仍是最近一周的主基调。强势板块中太阳能组件板块属于调整幅度相对小的，其他如硅料、辅材中的胶膜和玻璃、逆变器和户储等子板块明显弱势，电池片子赛道中仍有部分强势股，主要是符合当下“以小为美”选股标准的标的，另外风电、汽车和新能源车板块整体呈现弱势。
弱势补涨板块中以芯片ETF为典型代表，其单周涨幅达14.04%。在上周之前，坦白讲并没有多少卖方分析师看好半导体板块的行情，买方机构基本也如是，其中布局半导体产业的纯赛道基金除外。没有那么看好的理由很简单，就是全球半导体周期处于下行阶段，从去年年中开始算起，其下行的时间还没有到历史平均下行的18-24个月。从半导体卖方和买方的角度来看，相对比较看好具有阿尔法机会的是其中的半导体设备板块，相应的逻辑是从2019年以来就一直在讲的国产替代逻辑。
从事件驱动角度来看，上周半导体大涨是有催化剂的，核心就在于上周特殊事件之后，中国核心产业链独立自主可控逻辑的重提。从实业的角度以及上市公司的日常经营来看，核心器件的自主研发一直就没有断过，政策的扶持也从来没有半途而废，各环节的国产替代比例也一直处于提升的过程，但并没有影响半导体以及计算机信创板块股价的一路下行。所以上周的涨仍然不是涨基本面，涨的还是情绪变化下的偏好提升。
从行为金融学的角度来看，二级市场的投资者在短期是严重的非理性经济人，羊群效应会通过股票价格的大幅波动来放大基本面的变化，就像最近调整的强势板块一样，这些板块中的明星标的近三个月的涨幅从100%-300%不等，涨的核心来源是估值提升，而不是基本面变化。因此从整体来看，短期就是超涨了，是担心业绩跑输或者快速赚钱焦虑心态驱使下的空中接力游戏，当几乎所有的投资者逢研讨必看好全市场最靓仔的时候，这个仔前景再远大，短期也要休息了。
反过来看，曾经同样有着完美逻辑的国产替代板块，由于短期基本面的不够劲爆，而导致股价长期低迷，从与强势板块表现的剪刀差来看，基本面真的有那么差吗？当然没有，所以短期自然也是超跌了。无论是超涨还是超跌，都是A股极致行情的表征，是资金驱动带来的风火轮行情，这个特征在接下来的时间窗口预计还要继续演绎下去。
周末科技板块的卖方研究员非常兴奋，带着“全面反攻、十大金股”、“拨云见日焕芯机”、“国产化浪潮势不可挡”、“决胜大时局”等激动人心标题的报告和电话会议纷至沓来，真是一幅你方唱罢我登台的热闹场景，说白了基本面还是这个基本面、逻辑还是这个逻辑，只是多了个点火的催化剂而已。近期上市的EDA（电子设计自动化工具）龙头是带动市场情绪上扬的旗手，150倍PS（市销率）的估值打开了整个板块的想象空间，从长周期来看毫无疑问是贵了，但短期涨到哪里真无法知道，A股炒新是个永恒的主题，而且还是这么万千瞩目的靓仔。旗手不倒，板块短期热情就还在；旗手倒了，可能也就要休息了。不过，从我的角度看，短期再进来有点冲浪的味道，需要太高的技巧，不如埋伏等待浪起，尤其是今年这种波动性的市场。
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