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最近行情较为震荡，市场的热度也下降了，很多朋友在农产品中找寻机会，因为刚需能“刚”需求弱化的问题。
在全球需求下降的背景下，供给端边际好转的逻辑一旦形成，大涨的泡沫就再也保不住了。农产品在经过大跌后重新找寻高性价比的底部，但供需缺口的驱动还没形成。
也许农产品的机会不在于向上，而是向下……
大部分农产品在大跌中都未能幸免，但不知道大家有没有注意到，豆粕依然坚挺，可以说是下跌幅度最小的了。
豆粕能这么强势，逻辑上原因有五：
1，豆粕没有燃烧属性，不能像油脂一样可以生产生物柴油，随着原油一起疯狂，自然也就没有疯狂之后的落寞；
2，去年南美减产消息消化，这和油脂类供给端的问题不同，劳工问题可以解决，出口政策可以多变，但大豆产量看天，减产了没法解决，出口影响也小；
3，豆粕缺少替代品，单一品种，全球大宗，其他产品冲击小。菜粕就品质而言，很难大量替代豆粕；
4，俄乌战争、粮食危机对玉米小麦冲击较大，对大豆冲击小，毕竟大豆不是主要口粮；
5，国内生猪存栏较高，去化周期长，需求端影响缓慢。
可豆粕在一个矛盾中逐渐凸显出一个隐忧，或许会改变豆粕继续强势的逻辑。这个矛盾是美国天气炒作和需求弱化，这个隐忧就是需求弱化的持续性，可能会击溃豆粕的防线。
我们说大豆的周期可能是4年，可2020年因为疫情导致周期延长，目前已经延续了2年，这个高位，高处不胜寒。
1，美豆天气炒作还能持续
美豆主要产区，今年7月中就开始进入高温，比往年早了半个月到一个月的时间，美豆播种随之受到影响，较去年慢了一周。随着大豆生长，会在前期追赶往年的生长进度，开花和结荚进度已经缩小到一周之内了，因此看到优良率比往年低并没有什么可怕的，如果落后的差值在缩小，预期将会得到有效的修正。
最新作物报告显示，美豆开花率79%，去年同期85%，五年均值80%；结荚率为44%，去年同期为56%，五年均值为51%。优良率为60%，高于预估的58%，形成小拐点。
主产区的干旱也在缓解，但还有不确定性。
USDA干旱监测数据显示，截至7月26日，美豆干旱面积26%，与上周持平，高于4周前的15%，低于去年同期的31%。其中D1（中度干旱）16%；D2（严重干旱）8%；D3（极度干旱）2%，高于上周的1%，低于去年同期的5%；D4干旱面积为0，持平上周，低于去年同期的1%。
从天气预报上来看，西北地区依然受到高温少雨的影响。但大多数种植区避开了侦测的干旱范围。
2，需求弱化在豆粕上有依据
USDA7月报告中产量和总需求有较大的变动，产量在于播种面积的变化，需求端是出口有较大下降。美国压榨协会公布的数据，国内压榨情况良好，从这一数据上直观反映了外需的走弱（就美国而言）。
通过数据对标，我们可以发现我国大豆同期进口量的萎缩，从美国对我国大豆出口量也能看出，边际增速趋于0。
一方面，国内油厂的近月买船对盘榨利持续倒挂。即使前期CBOT大豆价格大幅下跌，但国内进口大豆成本仍然高企，对盘迟迟不能给出压榨利润，倒逼国内油厂放缓采购进度。
另一方面，国内饲料产量出现较为明显下滑，对应着生猪存栏的去化，再次佐证需求弱化这一点。
综上所述，豆粕目前面临两大多空分歧点博弈，一个是美国干旱，一个是需求走弱。美国看似高温干旱，但大豆主产区情况并没有到水深火热的程度，从优良率的反弹、长势的追赶、盘面的走势都能反映。
需求走弱看似已经是明牌了，但这个明牌没有被打出，加上生猪存栏去化较为缓慢，即使豆粕走弱也很难是一步到位。压榨利润亏损，从进口成本端也支撑了国内豆粕的价格。未来除了天气要关注以外，饲料端需求也很值得跟踪。
文章部分数据来源于中州期货、美尔雅期货、wind、USDA、中国饲料工业协会、noaa，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！
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