广发期货日评：钢材需求维弱 反弹空间有限

　　[股指期货]

　　股指期货：7月制造业景气度状况持续改善，但节奏有所放缓

　　A股8月开门红，科技类题材表现抢眼，宁德时代、比亚迪引领新能源车产业链大涨；机器人概念再掀涨停潮，半导体、消费电子显著反弹。房地产、基建、银行、券商、农业板块则表现不振。截至收盘，上证指数收涨0.21%报3259.96点，深证成指涨1.2%报12413.87点，创业板指涨2.37%报2733.74点，科创50指数涨1.03%，万得全A涨0.6%，万得双创涨1.65%。市场成交额逼近万亿元。北向资金净买入23.98亿元。四大股指期货主力合约涨跌分化，其中IF2208上涨0.39%，IH2208下跌0.41%，IC2208上涨0.79%，IM2208上涨0.65%。基差方面，IF、IH、IC、IM当月合约的期现价差分别为-14.68、-3.68、-35.82、-43.85点。

　　中国7月财新制造业PMI录得50.4，低于6月1.3个百分点。7月为传统生产淡季，叠加疫情小幅反弹等因素的影响，制造业修复节奏放缓，其中生产和新订单指数均在扩张区间回落，就业指数受毕业季的影响为2020年5月以来低点，供应商交货时间再度跌至荣枯线水平之下。整体而言，国内制造业景气度状况持续改善，但节奏有所放缓。

　　[国债期货]

　　国债期货：资金宽松期债延续强势

　　【市场表现】

　　国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.19%，创1月28日以来收盘新高；5年期主力合约涨0.09%，创4月7日以来收盘新高；2年期主力合约涨0.04%，创5月18日以来收盘新高。银行间主要利率债收益率普遍明显下行，短券表现更好。10年期国开活跃券220210收益率下行2.25bp报2.9875%，创6月17日以来新低；10年期国债活跃券220010收益率下行2.7bp报2.7280%，创5月30日以来新低；1年期农发债活跃券220404收益率下行5bp，1年期国开活跃券220211收益率下行6.69bp。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行开展20亿元7天逆回购操作，昨日有50亿逆回购到期，净回笼30亿元。资金面方面，月初银行间市场回购利率普降，其中隔夜回购加权利率最新下行逾10bp至1.17%附近；七天期回购加权利率大幅下行近20bp至1.43%附近。长期资金方面，伴有发行量的全国和股份制一年期同业存单发行报价，较上日大降10bp至1.95%。

　　【资金面与债券供给】

　　公开市场方面，央行公告4月25日央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元，同时开展了100亿元7天期逆回购操作，当日100亿元逆回购到期。 资金面方面，降准实施日，银行间市场周一资金面依旧十分充裕，只是作为成交主力的隔夜回购绝对值已处低位，维持在1.3%左右徘徊；七天品种则下行逾11bp报在1.6%附近，较公开市场同期逆回购利率低近50个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新报价集中在2.4%上下。

　　【政策面】

　　央行召开2022年下半年工作会议，强调要保持货币信贷平稳适度增长，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续平稳增长；引导实际贷款利率稳中有降。稳妥化解重点领域风险，因城施策实施好差别化住房信贷政策；保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定，加快探索房地产新发展模式。开展宏观审慎压力测试，出台系统重要性保险公司评估办法，对金融控股公司开展全方位监管。加快推动柜台债券市场发展，统一银行间和交易所债券市场对外开放资金管理政策。稳步提升人民币国际化水平，夯实贸易投资人民币结算的市场基础；支持境外主体发行“熊猫债”，稳步推动“互换通”启动工作，提高人民币金融资产的流动性。央行下半年工作会议对政策表述相比政治局会议没有太多变化，特别点出“引导实际贷款利率稳中有降”，结合政治局会议对地产偏积极表述，下半年LPR或有下调的可能。【操作建议】

　　政治局会议对基本面整体定调上会议淡化经济目标，强调力争实现最好，一定程度上指向下调全年经济增长目标或为更务实的选择。基本面和政策面方面与债市此前预期差距不大增量信息有限，整体为利空出尽债市情绪转好，债市交易核心转向资金面走势。短期资金面延续宽松，叠加周末公布的制造业PMI产需再度走弱，引发市场对基本面的担忧，期债市场情绪整体向好，短期有望延续上行。近期央行频繁微调公开市场投放量，或也体现出精细化操作引导资金利率平缓回归政策利率水平的倾向。短期对资金面预期可能不宜过度乐观，一定程度上约束期债上行空间，上方突破今年1月高点或需增量刺激。操作上建议短期多单持有。关注资金面变化。

　　[贵金属]

　　贵金属：美国制造业景气度创逾两年新低 美元走弱小幅提振贵金属

　　【行情回顾】隔夜，美国公布7月制造业PMI指数较6月回落至52.8创2020年6月以来新低，前值为53，但好于预期的52。数据分项来看订单和产出持续放缓，而物价指数大幅回落成PMI主要原因，就业、出口指标有所回升反映制造业需求保持韧性。加息落地后美元指数和美债收益率持续回落，贵金属获得一定提振延续反弹走势。COMEX黄金期货平开后一度下跌但中后段收复并转涨最高至1790美元上方，收盘报1789.3美元/盎司涨0.37%创“四连阳”；COMEX白银期货因美国制造业数据不佳影响工业属性使盘中涨幅转窄，收盘报20.335美元/盎司涨幅0.68%。

　　【后市展望】美联储加息落地后表示未来将减少利率行动方面的前瞻指引市场，将根据经济数据表现灵活决策，市场对9月加息的幅度存在分歧。从近期美国物价维持高企对消费需求抑制不断加剧，美债长短利差倒挂持续，而公布二季度经济仍然疲弱。在衰退风险增大或迫使美联储货政重新宽松与其仍需继续加息抑制高通胀的预期共振下，美元波动或反复将加大对商品价格的冲击。投资者仍青睐美元美债等资产避险，实际利率和美元维持坚挺仍打压金银走势，但欧央行加息提振欧元使下方存在支撑。前期金银大跌后空头获利离场，在美联储加息落地后行情有反弹需求但强度有限，后期总体或维持区间震荡并等待宏观基本面表现提供更多方向上的指引。

　　【技术面】黄金在1810美元有一定阻力，MACD红柱持续扩散行情或有小幅反弹；白银反弹站上20日均线短期形态有望继续修复，但上方60日均线形成新阻力，MACD红柱有所收窄。

　　【资金面】今年以来风险事件频发黄金ETF被大量增持表明市场避险需求上升，但近期金价下跌使部分资金流出持仓有所下降。

　　【策略建议】金价反弹可逢低轻仓试多。

　　[有色金属]

　　铜：供应偏紧，库存续降，基差走高，中短期逻辑博弈，关注反弹持续性

　　【现货】：8月1日上海铜报价61600元/吨，前一交易日报价60360元/吨，对当月升水330-升水410元/吨，环比+20元/吨。广东1#铜报价61340元/吨，前一日报价60350元/吨，对当月升水200-升水250元/吨，环比-50元/吨。

　　【供应】：预计7月份产量85.84万吨，6月份产量85.42万吨。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨。

　　【需求】：国内主要大中型铜杆企业开工率约为67.23%，较上周回落4.74个百分点。主因华南区域铜杆企业控制库存，放缓生产节奏，影响了整体的开工率。从调研来看，本周多数铜杆企业排产正常，在手订单约7-15天，但受月末铜价影响下游下单比较犹豫，且六月中下旬后下游线缆企业补库较多，原材料价格居高并不急于此时采购，因此周内新增订单量出现下滑，同时漆包线用杆需求量环比下降，预计会对8月初的开工率有一定的影响。

　　【信息】：中国7月官方制造业PMI为49，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落，预期50.4，前值50.2；官方非制造业PMI为53.8，预期53.8，前值54.7。7月财新中国制造业PMI由6月份的51.7降至50.4，仍位于扩张区间，显示制造业景气状况继续改善，但受进入传统生产淡季、疫情小幅反弹等因素影响，修复速度放缓。从分项指数看，生产指数和新订单指数均在扩张区间回落，就业指数录得2020年5月以来最低。

　　央行召开2022年下半年工作会议，强调要保持货币信贷平稳适度增长，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续平稳增长；引导实际贷款利率稳中有降。

　　美国7月ISM制造业PMI为52.8，创2020年6月以来新低，预期52，前值53。其中，生产指标也跌至逾两年低点，新订单指标连续第二个月处于萎缩区域；库存指数则升至57.3，为1984年以来最高水平。另外，美国7月Markit制造业PMI终值为52.2，预期52.3，初值52.3；

　　欧元区7月制造业PMI终值49.8，预期49.6，初值49.6，6月终值52.1。德国7月制造业PMI终值49.3，预期49.2，初值49.2。法国7月制造业PMI终值49.5，预期49.6，初值49.6，6月终值51.4；

　　【库存】：库存续降，尤其国内库存。7月29日社库7.06万吨，25日社库8.3万吨。29日保税区库存26.61万吨，22日保税区库存27.63万吨，15日保税区库存27.83万吨。上期所最新库存37025吨，22日50350吨。LME库存131275吨，前一交易日为130575吨。

　　【逻辑】：短期供应偏紧，库存下降，基差走高。美联储如期加息75bp，且鸽派言论，8月流动性相对真空期，国内政治局会议释放积极信号，稳增长预期升温。短期还要关注台海局势和原油。中长期看，全球经济数据走弱，美债长短期利率持续倒挂，衰退风险犹在。

　　【操作建议】：观望。

　　【短期观点】：中性。

　　锌：原料供应偏紧，多单持有

　　【现货】：7月27日，SMM0#锌23090元/吨，环比-90元/吨，对主力升水230元/吨，环比-10元/吨。

　　【供应】：6月SMM中国精炼锌产量为48.85万吨，不及前期预期，环比减少2.68万吨，同比减少1.95万吨。2022年1~6月精炼锌累计产量为297.1万吨，累计同比去年同期减少1.55%。预计2022年7月国内精炼锌产量环比减少0.12万吨至48.73万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。

　　【需求】：7月29日当周，镀锌开工率70.08%，环比+1.86个百分点；压铸锌合金开工率47.81%，环比-6.92个百分点；氧化锌开工率55.1%，环比-1.5个百分点。

　　【库存】：8月1日，国内七地社会库存13.83 万吨，较上周五+0.14万吨；8月1日，LME锌库存69725吨，环比-775吨。

　　【逻辑】：宏观环境整体偏弱，美国6月CPI同比增长9.1%，通胀数据超预期，加息预期升温，隔夜美联储将联邦基金利率目标区间上调75个基点到2.25%至2.5%的水平，符合市场预期。但当前国内原料供应持续紧张，加工费低位，据了解，现货锌精矿加工费多在3500元/吨以下；同时锌价及硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂多保持较低开工率。库存方面，海内外延续大幅去库，多单持有，23000止损。

　　【操作建议】：多单持有

　　【短期观点】：谨慎偏多

　　铝：部分炼厂利润倒挂，多单持有

　　【现货】：7月27日，SMMA00铝现货均价18030元/吨，环比+190元/吨，对主力贴水10元/吨，环比持平。

　　【宏观】：隔夜美联储将联邦基金利率目标区间上调75个基点到2.25%至2.5%的水平，符合市场预期。这是美联储连续第二次加息75个基点。

　　【供应】：SMM数据显示，2022年6月中国电解铝产量336.1万吨，同比增加4.48%；2022年1-6月国内累计电解铝产量达1955.9万吨，累计同比增加0.47%。

　　【需求】：据海关，6月我国出口未锻轧铝及铝材60.74万吨，环比5月下降10.23%；同比去年6月增长33.67%；1-6月累计出口350.91万吨，同比去年1-6月份增长34.1%。7月28日当周，铝型材开工率67.6%，周环比-1.5个百分点；铝板带开工率81%，周环比持平；铝箔开工率81.4%，周环比持平；铝合金开工率60%，周环比持平。

　　【库存】：8月1日，中国电解铝社会库存67.8万吨，较上周四+0.7万吨；8月1日，LME铝库存288125吨，环比-2900吨。

　　【逻辑】：美债收益率倒挂、美联储控制通胀信心坚定。隔夜美联储将联邦基金利率目标区间上调75个基点到2.25%至2.5%的水平，符合市场预期。产业上，氧化铝进入高投产阶段，但铝土矿价格坚挺限制其利润率。虽全年电解铝大幅投产，但随着价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，产量新增或不及预期。同时，海内外大幅去库，且淡季欧洲天然气价格仍旧高企，对价格形成一定支撑，多单持有，17500止损。

　　【操作建议】：多单持有

　　【短期观点】：谨慎偏多

　　镍：基差再次回升，近月持仓仍待下降，关注进口窗口

　　【消息】Mysteel：印尼高级官员称，印尼将于第三季度拟对镍生铁、镍铁征收出口税。预计印尼镍铁及镍生铁的出口征税幅度在2-3%，幅度或根据该商品的价格变化。

　　【现货】8月1日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2209合约。金川镍主流升贴水+12200元/吨，价格192450元/吨；俄镍主流升贴水+11500元/吨，价格191750元/吨；挪威镍主流升贴水+12000元/吨，价格192250元/吨；镍豆主流升贴水+9000元/吨，价格189250元/吨。

　　【供应】据Mysteel调研，6月国内精炼镍总产量16604吨，环比增加16.41%，同比增加17.28%；预计7月产量16120吨，环比减少2.91%，同比增加30.69%。

　　6月中国镍铁实际产量金属量3.63万吨，环比减少9.45%，同比减少4.67%；预计7月镍铁产量金属量3.35万吨，环比减少7.82%，同比减少15.23%。据海关，6月中国镍铁进口量43.5万吨，环比减少11.6%，同比增加59.3%；1-6月中国镍铁进口总量249.2万吨，同比增加33.8%。

　　6月中国镍锍进口1.78万吨，环比增加82.51%；1-6月中国镍锍累计进口5.45万吨，环比增长48.42%。

　　6月中国镍湿法中间品进口量9.64万吨，环比增加73.29%，同比增加127.35%。1-6月，镍湿法冶炼的中间品总量26.83万吨，同比增加105.82%。

　　【需求】不锈钢方面，据Mysteel调研，6月新口径国内40家不锈钢厂300系粗钢产量134.12万吨，环比减6.01%，同比减17.09%；7月份300系粗钢排产132.59万吨，预计月环比减1.1%，年同比减17.0%。

　　新能源方面，6月中国三元前驱体产量7.03万吨，环比增加28.09%，同比增加26%；7月预估产量7.05万吨，环比增加0.27%，同比增加24%。个别企业7月接单不佳，产量有一定下滑。

　　【库存】8月1日上期所镍减少43吨至929吨，8月1日LME镍库存增174吨至57978吨。7月29日，SHFE镍周报库存较上周增加248吨至1741吨。7月29日，SMM国内六地社会库存5356吨，周环比增加1433吨，增幅36.53%。

　　【进口盈亏】8月1日，LME镍0-3M调期费-40美元/吨，沪伦比7.24。参考沪镍主力亏损16550.03元/吨。现货盈亏：俄镍仓单-4350.03元/吨，俄镍提单-3964.27元/吨，镍豆仓单-2606.74元/吨，镍豆提单-2606.74元/吨，免税镍豆提单-4527.1元/吨。

　　【逻辑】美联储释放鸽派信号，工业品普遍反弹。产业边际走弱压制向上空间，但库存低位问题短期内较难根本解决，定价因子偏向宏观，基差再次回升，近月持仓量仍待进一步下降，镍价震荡偏强。中长线镍铁和中间品产能大量释放，远期预期悲观，但鉴于纯镍库存问题，需注意节奏。

　　【操作建议】暂观望，激进者关注Ni2210合约175000元/吨以上轻仓逐步布空机会

　　【短期观点】中性

　　不锈钢：受盘面提振，下游陆续少量补货，关注基差修复情况

　　【现货】据Mysteel，8月1日无锡宏旺304冷轧价格16600元/吨，环比持平；基差500元/吨，环比-490元/吨。

　　【供应】据Mysteel，7月份国内40家不锈钢厂粗钢初步排产252.94万吨，预计月环比减8.3%，同比减14.7%；其中，300系132.59万吨，预计月环比减1.1%，年同比减17.0%。

　　【需求】需求整体略显疲软，但边际好转，关注国内政策动态。地产恢复较慢，相关的家电、电梯等消费随之改善，但整体同比偏弱，关注老旧小区改造政策；工程机械与能化设备需求有一定韧性；汽车产量稳步提升；海外加息，需求减弱，出口订单下滑。

　　【库存】8月1日上期所不锈钢减少60吨至5000吨。据Mysteel调研，7月28日，全国主流市场不锈钢社会库存总量88.82万吨，周环比下降1.34%，年同比上升33.07%。其中，300系不锈钢库存总量43.65万吨，周环比下降3.34%，年同比上升11.00%。

　　【成本】据Mysteel，目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本16364元/吨；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本17181元/吨；一体化工艺冶炼304冷轧成本17174元/吨。

　　【逻辑】8月部分钢厂选择恢复部分300系产量，但压减200和400系产量。成本端近日印尼镍铁来货，价格转跌；铬铁价格持续偏弱。钢厂前置库存仍较多，贸易商和下游库存偏少。受盘面上涨提振，市场成交回暖。仓单库存持续下降。关注钢厂实际生产和需求修复情况。短期跟随宏观或有反弹，但中长期镍铁和不锈钢过剩格局明显，中长线维持反弹空思路。

　　【操作建议】短多中空

　　【短期观点】中性

　　锡：锡矿供应收缩，需求恢复节奏缓慢，短期震荡

　　【现货】8月1日，SMM 1# 锡201000元/吨，环比增加6500元/吨；现货升水1575元/吨，环比增加650元/吨。市场成交较差，下游企业刚需采购为主，价格上涨导致企业观望情绪加重。

　　【供应】据SMM统计，国内锡矿5月生产6798.43吨，累计生产30448吨，同比减少10.86%。由于之前缅甸疫情关口堆积的矿石，于6月份进口至国内，6月份锡矿进口14125吨，环比增加48.03%，预计后续矿石进口走弱。6月精炼锡国内产量16510吨，同比增长19.92%，国内冶炼厂开始陆续复工。6月国内进口精锡约2757吨，环比减少50.06%。

　　【需求及库存】焊锡企业7月开工率77.2%，环比增加0.3%。截止8月1日，LME库存3855吨，环比增加60吨；上期所仓单库存3461吨，环比增加152吨；精锡社会库存4768吨，环比减少134吨；6月企业库存3346吨，环比减少44吨。

　　【逻辑】锡价低迷导致缅甸部分低品位锡矿停止开采，同时缅甸出口税提高，矿石供应或趋紧；6月下旬国内冶炼厂集体减产，目前开始陆续复产，但锡价较弱，部分冶炼厂对于复工生产保持谨慎态度。需求在政策刺激下有望边际回暖，但恢复节奏缓慢，仍需时间传递至终端，短期锡价180000-200000元/吨区间震荡为主。

　　【操作建议】观望

　　【短期观点】中性

　　[黑色金属]

　　钢材：需求维弱，反弹空间有限

　　【现货和基差】

　　期货上涨，现货情绪好转，部分贸易商补库，拉动现货需求，现货跟涨，但终端订单需求变化不大。唐山钢坯维稳至3760元每吨，成材跟随期货反弹，华东螺纹钢现货价格+120至4170元每吨，热轧价格+80至4030元每吨。螺纹钢和热轧10月合约夜盘基差分别为-100元和14元每吨。

　　【利润】

　　现货利润恢复至200元左右； 盘面利润低于现货利润。

　　【供给】

　　日均铁水持续下降，本周-6万吨至213万吨。五大品种周产量环比-0.13至883万吨，其中螺纹+2，热卷-2。高炉维持减产，但是电炉因利润修复，产量企稳。高炉中主要是民营钢企减产较为明显，国企有保开工稳经济任务，减产不明显。

　　【需求】

　　美国通胀高企，加息导致经济下滑预期再起；国内政府稳经济政策不断落实，但现实需求依然较差，地产行业销售再次回落；短期高温降雨影响建筑行业需求释放。

　　【库存】

　　本周持续降库，螺纹减产比热卷多，螺纹库存降幅大于热卷。五大品种总库存环比-112至1836。其中螺纹降库78万吨，热轧降库10万吨。当前钢厂亏损主动减产去库，参考实际需求情况，库存绝对值水平依然较高。

　　【观点】

　　钢厂利润因价格上涨而有所修复，部分钢厂检修结束准备复产。在需求无改善前，预计钢厂利润和产量都难以持续回升。近期价格上涨，贸易商补库导致成交转好，但终端需求变化不大。价格低位反弹400元，期现平水，预计进一步反弹空间有限，钢价维持低位震荡走势。

　　铁矿石：港口库存持续累库，基本面走弱利空铁矿石价格

　　【现货】

　　青岛港口PB粉+8至790元/吨，纽曼粉+6至800元/吨。

　　【基差】

　　当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本分别为850.9元/吨和842.7元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为56元/吨和6.67%。

　　【需求】

　　受多家钢厂主动检修减产影响，铁水产量降势不止，本期日均铁水-5.66万吨至213.58万吨。6月粗钢产量9073万吨，环比下降588万吨；6月粗钢累计产量5.24亿吨，同比下降3842.1万吨。6月生铁产量7688万吨，环比下降361万吨；6月生铁累计产量4.35亿吨，同比下降2709万吨。

　　【供给】

　　到港量与发运量环比上升。澳洲巴西19港铁矿发运总量2653.5万吨，环比增加133.8万吨。全球铁矿石发运总量3233.8万吨，环比增加193.7万吨；47港到港总量2285.7万吨，环比增加187.9万吨；中国45港到港总量2165.3万吨，环比增加114.5万吨；北方六港到港总量为1154.6万吨，环比增加218.5万吨。6月铁矿石进口量为8896.9万吨，环比下降354.8万吨，同比下降0.5%；6月进口量累计值为5.36亿吨，同比下降4.4%。

　　【库存】

　　本期疏港量环比下降，但降幅较小；港口库存持续累库。Mysteel统计45港库存13534.55万吨，环比上升340万吨；日均疏港量259.84万吨，环比下降0.87万吨。

　　【观点】

　　港口库存持续累库，基本面走弱利空铁矿石价格。基本面上，本期到港量与发运量环比上升，两者均值处在中等偏上水平。需求端受前期高炉检修影响，日均铁水产量与产能利用率持续持续下降，疏港量小幅下降，港口库存维持累库趋势。据Mysteel调研披露，7月25日以来山西共有10家钢厂计划复产，涉及铁水产量2.75万吨。此外，四大矿山二季度发运量均环比上升，且上升幅度较大，符合供应上升预期；其中，淡水河谷下调发运目标（从3.2-3.25亿吨下调至3.1-3.2亿吨），FMG连续两次上调发运目标（从1.85-1.88亿吨上调至1.87-1.92亿吨）。钢厂库存维持低位运行，补库意愿或将继续加强，但终端需求较弱限制反弹幅度，预计盘面维持震荡偏弱运行。操作建议：逢高试空。

　　焦炭：盘面升水，短线参与为主

　　【期现】

　　截至8月1日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2160元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2550元/吨，环比上涨50元/吨。当前仓单成本在2797元/吨左右，盘面升水118元/吨，期现货套利贸易需求开始适量进场。

　　【利润】

　　截至7月29日，全国平均吨焦盈利-282元/吨，利润周环比回升22元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利-236元/吨，山东准一级焦平均盈利-418元/吨，内蒙二级焦平均盈利-542元/吨，河北准一级焦平均盈利-176元/吨。

　　【供给】

　　截至7月29日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量55.7万吨，环比下降0.7万吨。随着煤价的大幅回落，焦企利润整体没有进一步恶化，多数焦企维持前期限产比例。

　　【需求】

　　截至7月29日，247家钢厂日均铁水产量213.58万吨，环比下降5.66万吨。前期检修的高炉基本检修完毕，随时有复产的可能性，山西地区高炉已经开始复产，因此铁水可能已经阶段性见底。

　　【库存】

　　截至7月29日，全样本焦化厂焦炭库存128.4万吨，环比增加28万吨，247家钢厂焦炭库存582.1万吨，环比下降12.1万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.9天，环比上周下降了0.3天。钢厂多按需采购为主，影响产地焦企仍不同程度累库。

　　【观点】

　　港口价格未落实第五轮提降，钢厂盈利能力修复，高炉复产预期增强，另外钢厂原料库存均在偏低水平，投机需求进场分流货源，部分焦企有提涨预期。但是需要注意两点，一是当前期货升水较大，二是当前旺季未到，虽有赶工情况，但是高温天气仍有制约。因此盘面存在一定回调可能，前期有多单的可继续持有，如果后续现货企稳反弹，建议盘面可以逢低做多。

　　焦煤：盘面升水，短线参与为主

　　【期现】

　　截至8月1日，焦煤2209合约收盘价2163元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2099元/吨，期货升水64元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2103元/吨，期货升水60元/吨。

　　产地部分煤种仍有补跌情况，但是部分投机贸易商开始适当拿货，煤矿出货有所好转，个别煤矿价格开始探涨。

　　【供给】

　　近日山西、山东地区部分煤矿有增储保供任务，产量较前期有所增加，另外部分前期生产不正常煤矿产量有所恢复，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加17.59万吨至925.8万吨，产能利用率周环比上升1.75%至91.95%。

　　【需求】

　　截至7月29日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量55.7万吨，环比下降0.7万吨。随着煤价的大幅回落，焦企利润整体没有进一步恶化，多数焦企维持前期限产比例。

　　【库存】

　　截至7月29日，全样本独立焦企焦煤库存819.4万吨，环比下降45.2万吨，247家钢厂焦煤库存819万吨，环比下降13.7万吨。煤矿库存多有累积，下游仍以消耗厂内库存为主。

　　【观点】

　　投机贸易商开始适当拿货，煤矿出货有所好转，个别煤矿价格开始探涨。但是需要注意两点，一是当前现货价格尚未企稳，盘面始终处于升水状态，二是当前旺季未到，虽有赶工情况，但是高温天气仍有制约。因此盘面存在一定回调可能，如果后续现货企稳反弹，建议盘面可以逢低做多。

　　动力煤：产地煤价继续回落，关注后市需求变化

　　【现货】

　　主产地煤价延续弱势，多数煤矿保供长协煤为主，受港口发运倒挂影响，站台和贸易商观望居多，而下游冶金、化工等非电企业用煤需求不强，仅少数刚需客户压价采购，叠加大集团外购价格下调，多数煤矿价格再次承压。

　　【供给】

　　产地少数煤矿因为缺票停产减产，大部分煤矿生产正常，销售以保供为主，外销量有限。

　　【需求及库存】

　　电厂日耗提高，电煤消耗加快，但在保长协背景下，叠加电厂和港口高库存，导致电厂补库情绪不佳。目前大部分煤矿保长协，市场户观望情绪浓厚，冶金化工等终端采购需求较弱，受港口偏弱影响，周边站台和煤厂以清库存为主，煤矿拉煤车较少。

　　【观点】

　　工业用电提振不理想，电煤需求难以出现放量式增加，叠加非电煤目前均处淡季，而原料煤消耗在经过前期的拉运后，也将入了平静期，动力煤总需求量释放不足，短期煤价仍有回落可能。

　　硅铁：产量跌势有所缓解，厂家端继续累库

　　【现货和基差】

　　宁夏75B型号硅铁自然块价格+100至7600元/吨，硅铁9月合约升水结构有所扩大，基差为-640元/吨（-154）。

　　【供给】

　　截至7月29日，全国硅铁周产量为9.1万吨，环比减少0.2万吨。Mysteel全国136家独立硅铁样本企业开工率为38.97%，环比下降0.67%。

　　【需求】

　　截至7月29日，五大钢种周度硅铁需求量环比增加0.0068万吨至2.15万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比下降5.66万吨至213.58万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比降低1.55%至71.61%。出口价格和利润环比走弱，海外需求受海外粗钢减产的影响有所下滑。金属镁市场处于需求淡季，府谷镁锭价格不断走弱，周环比下降400元/吨，利润同样不断走弱。

　　【库存】

　　截至7月29日，Mysteel全国60家硅铁样本企业周度库存为6.6万吨，环比增加0.68万吨。

　　【观点】

　　昨日现货上涨，盘面继续走强。厂家端周度产量继续下降，但由于主产区价格回升，叠加兰炭成本持续下跌带动成本坍塌，亏损情况有所修复，产量降幅相较之前偏低，周产量环比几乎持平。日均铁水产量继续下降，但在钢厂利润逐渐回升下，钢厂五大钢种产量有所止跌，环比几乎持平，目前已有部分钢厂开始复产。而非钢需求方面，金属镁和海外硅铁需求同样继续走弱。目前基本面仍为供需双弱格局，厂家继续累库，利润恢复后的增产将会对价格有所压制，8月钢招进场将释放需求，叠加目前钢厂在逐渐复产，短期预计盘面将会震荡上行。

　　硅锰：产量跌势未见缓解，厂家端库存已达近三年高位

　　【现货和基差】

　　宁夏6517型号硅锰价格维持在7150元每吨，硅锰9月合约升水结构有所扩大，基差为-286元每吨（-106）。

　　【供给】

　　截至7月29日，全国硅锰周产量13.29万吨，环比减少0.96万吨。Mysteel全国121家独立硅锰样本企业开工率为30.12%，环比下降2.95%。

　　【需求】

　　截至7月29日，五大钢种周度硅锰需求量环比增加0.026万吨至12.67万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比下降5.66万吨至213.58万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比降低1.55%至71.61%。

　　【库存】

　　截至7月29日，Mysteel硅锰63家样本企业库存为25.14万吨，环比增加3.18万吨。截至7月29日，全国锰矿港口库存为544.2万吨，环比增加10.1万吨。

　　【观点】

　　昨日现货维稳，盘面有所上涨。硅锰产量继续走弱，未见企稳态势。主流锰矿价格继续走弱，宁夏化工焦价格受焦炭提降影响，价格继续下跌，成本支撑继续走弱。日均铁水产量继续下降，但在钢厂利润逐渐回升下，钢厂五大钢种产量有所止跌，环比几乎持平，目前已有部分钢厂开始复产。目前基本面为供需双弱格局，厂家端继续累库，目前已为近三年的最高值，对上升空间形成一定压制，但8月钢招进场将释放需求，叠加目前钢厂在逐渐复产，短期预计盘面将会震荡上行。

　　[农产品]

　　豆粕：美豆优良率升至60%

　　【现价及成交】

　　根据中国粮油商务网报价，8月1日，油厂豆粕报价普遍上涨20-30元，其中江苏地区油厂豆粕主流报价在4150-4250元/吨，8-9月基差报m2209+220。

　　【基本面消息】

　　截至2022年7月31日当周，美国大豆生长优良率为60%，分析师平均预估为58%，前一周为59%，去年同期为60%。大豆开花率为79%，前一周为64%，去年同期为85%，五年均值为80%。大豆结荚率为44%，前一周为26%，去年同期为56%，五年均值为51%

　　监测数据显示截止到上周五，国内油厂大豆库存总量为585.1万吨，周度减少19.9万吨，豆粕库存总量为87.20万吨，周度减少9.3万吨。

　　【行情展望】

　　美豆优良率上涨至60%，大豆结荚率为44%。本周美豆产区天气偏湿润，整体利于大豆生长。

　　【投资策略】

　　豆粕期货短线偏空参与，跨期91正套持有。

　　油脂：印尼棕榈油出口有望增加

　　【现价及成交】

　　根据中国粮油商务网报价，8月1日，广东一级豆油贸易商价格10520元，下跌120元；8月基差报y2209+520。广州港口地区24度棕榈油10032元，下跌132元；8月基差报p2209+1350。

　　【基本面消息】

　　印尼海洋与投资事务协调部国部长Septan Hario Selo在一次采访中表示，为了帮助减少高企的棕榈油库存，从周一开始，政府将允许出口商根据DMO计划发运九倍于他们在国内销售的数量，比例高于此前的七倍

　　印尼表示同意从8月1日起恢复向马来西亚派遣移民工人。这有助于缓解马来西亚种植园劳动力不足的问题，给马来西亚毛棕榈油期货带来了压力。

　　独立检验机构）AmSpec公布数据显示，马来西亚7月棕榈油出口量为1227118吨，较6月出口的1179545吨增加4.03%。

　　船运调查机构ITs称，马来西亚7月棕榈油出口量为1278579吨，较6月1268523吨的出口增加10056吨或环比增加0.79%。

　　【行情展望】

　　马来棕榈油产量和库存处于增长期，印尼有出口压力，油脂市场承压。

　　【投资策略】

　　建议油脂期货短线偏空参与。

　　生猪：现货反弹，期货冲高回落

　　【现货情况】昨日北方生猪市场价格上涨，月初多数集团场出栏量尚未完全恢复，消费无明显提振因素，白条走货低迷，需求支撑一般。河南集团成交价上调0.6-0.8，参考21.2-21.6元/公斤；散户目前成交21元/公斤左右，要价开始上提至21.6元/公斤；销售市场跟进不足，屠企或有缩量。

　　根据涌益数据，截止7月28号，全国生猪出栏体重在126.44元/公斤，环比小幅回升，但仍处于正常范围，谈不上压栏严重。

　　【存栏情况】能繁母猪存栏量：涌益咨询样本数据显示，6月能繁母猪存栏较5月环比上升0.71%，同比下滑-9.66%；农业部能繁母猪数据为4277万头，环比有所回升。

　　【行情分析】周末到今日现货整体表现偏强，然而期货走势冲高回落，显示市场对于八月份的价格并无太多强势走势预期。实际上，八月份的出栏计划环比7月份是略有回升的，但7月下半个月的疲软走势却让人较为困惑。短期供需双弱格局仍没有得到改变，整体今天现货上涨后市场对于未来几天的走势较为谨慎。总体而言，随着这轮现货大跌、出栏放量，供应端的压力将继续释放，这对于偏远月的11、01合约则是较大的利好驱动。我们认为随着疫情的消退、需求的逐步好转，供需矛盾将逐步激化。建议短期多单滚动操作，继续保持做多思维参与交投。

　　【投资策略】多单持有

　　玉米：价格震荡偏弱，短线参与

　　【基本面数据】

　　8月1日东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2661元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2838元/吨；港口方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平仓价2680-2700元/吨，较昨日上调20元；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2680-2700元/吨，较昨日上调20元；蛇口港散粮玉米成交价2800元/吨，较昨日上调20元。华北地区晨间到车160辆，较昨日增加85辆。

　　据Mysteel农产品统计，截止7月28日第30周，全国主要126家玉米深加工企业（含 69 家淀粉、35 家酒精及 22 家氨基酸企业）共消费玉米88.9 万吨，较前一周减少 4.0 万吨；与去年同比增加 3.8 万吨，增幅 4.44%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比 55.35%，共消化 49.2 万吨，较前一周减少 3.9 万吨；玉米酒精企业消费占比 27.59%，消化 24.5 万吨，较前一周减少0.9 万吨；氨基酸企业占比 17.06%，消化 15.2 万吨，较前一周增加 0.8 万吨。

　　【行情展望】

　　东北地区贸易商惜售挺价意愿较强，市场流量减少，加工企业到货量也处于低位，下游市场走货量偏低，深加工企业消耗库存为主。华北地区受高温天气影响，深加工夏季检修陆续开始，大多数深加工企业进入停机状态，加工企业采购情绪清淡。南方销区饲料企业补库积极性欠佳，港口玉米库存、替代谷物库存充足，饲料企业维持安全库存。整体来看，预计短期玉米价格震荡运行，短线参与。

　　白糖：市场偏空消息较多，郑糖盘面短线操作

　　【行情分析】

　　巴西7月下旬产糖量为297.6万吨，较去年同期的298万吨下降0.4万吨，同比降幅为0.12%。消息略有偏空，另外，印度制糖行业寻求政府向糖厂释放100万吨额外出口配额。总体来看，糖市近期利空消息相对较多，整体价格走势偏弱，关注17美分/磅附近支撑情况。受外盘影响，国内糖市冲高回落，夏季消费旺季仍然没有走出低迷。不过现货价格仍然比较抗跌，国内去库存进度以及巴西汽油乙醇政策仍是主导当前市场的关键因素。市场便宜糖继续消化，关注夏季消费情况，如果一直未有起色，今年的食糖需求减少的确定性越大。关注后续现货成交情况。

　　【基本面消息】

　　国际方面：

　　7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4634.6万吨，较去年同期的4612.3万吨增加22.3万吨，同比增幅为0.48%；甘蔗ATR为143.19，较去年同期的143.64下降0.45；制糖比为47.07%，较去年同期的47.20%下降0.13%；产乙醇22.3亿升，较去年同期的21.81亿升增加0.49亿升，同比增幅达2.23%；产糖量为297.6万吨，较去年同期的298万吨下降0.4万吨，同比降幅为0.12%。

　　根据印度糖厂协会（ISMA）的数据，在2021-22榨季有522家糖厂开榨。截至2022年6月6日，已生产了3523.7万吨糖，而去年同期生产了3074.1万吨糖。出口方面，到目前为止印度已经签订了大约940-950万吨的出口合同。截至2022年5月底，约有860万吨糖已实际出口。

　　国内方面：

　　海关总署公布数据显示，2022年6月我国进口食糖14万吨，同比减少28.1万吨，降幅66.75%。2022年1-6月累计进口食糖176.35万吨，同比减少26.55万吨，降幅13.09%。21/22榨季截至6月，我国累计进口食糖359.32万吨，同比减少95.3万吨，降幅达20.65%。

　　海关总署公布数据显示，2022年6月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液（税则号17029011）进口量为7.34万吨，同比增加1.73万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50% （税则号17029012）进口量为4.07万吨，同比增加3.64万吨；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖（税则号17029090） 进口量为0.41万吨，同比增加0.23万吨。

　　棉花： 市场购销清淡，关注后市产业政策情况

　　【行情分析】

　　整体来看当前2021/22新疆未售皮棉仍多，临近新棉上市期部分企业有销售陈棉为新棉上市做准备的需求，棉价上方依旧承压，关注轧花厂出货情况。下游需求依旧较为疲弱，难以形成较强驱动。但国际市场美棉、印度棉、巴基斯坦棉新棉生长前景蒙阴，国际棉价止跌反弹对国内有一定支撑。综上，短期国内棉价或区间震荡。

　　【基本面消息】

　　国际方面：

　　截止7月24号，美棉15个棉花主要种植州棉花生长优良率为34%，上周为38%，本周环比下降4个百分点；去年同期水平为61%，下滑27个百分点。

　　USDA：截至7月21日当周，2021/22美陆地棉周度签约-0.09万吨，年度低点，较上周及前四周平均水平大降，其中越南0.15万吨；2022/23年度周签约1.26万吨，其中越南0.59万吨，土耳其0.2万吨；2021/22美陆地棉出口装运5.74万吨，较前一周降24%，较前四周平均水平降27%，其中中国1.59万吨，越南1.02万吨。

　　国内方面：

　　8月1日，全国3128皮棉到厂均价15751元/吨，下跌303元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价25686元/吨，稳定；纺纱利润为3359.9元/吨，增加333.3元/吨；棉花价格弱势下行，市场心态谨慎，纺企报价弱稳，成交有可议空间，出货较差，纺纱即期利润为正。

　　截止至8月1日，郑棉注册仓单14161张，较上一交易日减少30张，较去年同期增加670张；有效预报1035张，较上一交易日增加343张；仓单及预报总量15465张，折合棉花60.78万吨。

　　8月1日储备棉轮入实际成交3800吨，其中内地库成交3800吨，成交率63%。成交均价15829元/吨，较前一日上涨36元/吨。

　　鸡蛋：期现背离，近月期货蛋价逐步靠近成本

　　【现货市场】：今日全国鸡蛋价格部分稳定，部分小幅上涨，全国主产区鸡蛋均价为4.83元/斤，较昨日价格高0.02元/斤。货源尚可，市场消化平稳。

　　【供应面】：从新增产能来看，8月份新开产蛋鸡主要是4月份前后补栏的鸡苗，4月份鸡苗补栏量环比减少14.67%。因此，8月份新开产蛋鸡数量较7月或减少。淘汰鸡方面，养殖单位在中秋节前积极淘鸡，淘汰鸡出栏量或增加。综合来看，新开产蛋鸡数量减少，淘汰鸡出栏量增加，8月份供应量较7月或减少。

　　【需求面】：立秋之后，天气转凉，市场需求整体转好。另外，中秋节临近、学生开学，商超和学校食堂陆续备货，需求量逐渐增加。随着中秋备货的结束，蛋价下滑风险增大。中秋节后需求或减少。

　　【行情展望】8月份供需面利多影响持续，鸡蛋价格重心或继续上移，随着各环节备货结束，预计中下旬蛋价降阶段性触顶。考虑到年内蛋价持续高位的生产压力，食品企业、商超的采购力度或低于往年，预计价格涨幅不及业者预期。建议关注冷库蛋出库情况及市场流通变化。

　　花生：国内花生现货市场平稳运行

　　【现货市场】

　　昨日国内花生市场平稳运行。冷库货源零星交易，东北库存量有限，主要冷库货源集中在河南产区，贸易商出货意愿明显，部分地区成交价格小幅调整。分产区来看，东北产区308通货米报价4.75-4.80元/斤。河南白沙产区通货米报价4.50-4.70元/斤，大花生通货报价4.45-4.60元/斤，成交价格以质论价；山东产区通货米报价4.30-4.50元/斤。油厂到货星零星，鲁花工厂基本无到货，处于全面停机状态，部分工厂成交价格在8600-9000元/吨；中粮进口米到货量维持稳定。

　　国内花生油市场运行稳中偏弱为主，厂家报价平稳。目前花生油市场交投清淡，客户询价稀少，下游依旧以观望为主，新成交寥寥无几。油厂方面大多在执行前期订单，但前期订单提货缓慢。价格来看，目前国内压榨一级普通花生油主流报价在16800元/吨；小榨浓香型花生油市场报价不一，主流报价为18800元/吨。

　　【行情展望】

　　近期江西产区花生将陆续上市，河南、山东产区长势整体表现良好，辽宁产区部分低洼地区受雨水影响水淹现象明显，吉林产区长势良好。短期来看，陈花生价格维持小幅震荡调整，深加工企业按需采购。

　　【操作策略】

　　缺乏有力的供需面消息，花生期货跟随油脂价格波动，短线偏空参与。

　　红枣：传统淡季，红枣整体消费一般

　　【现货市场】

　　红枣新疆主产区坐果已基本完成，新季产量定性，以阿克苏、阿拉尔、喀什地区为例，去年样本点主流产量在480-550公斤/亩，今年两极分化严重，枣农预测今年产量多在600-750公斤/亩，截止7月中旬，Mysteel样本点数据综合来看全疆灰枣产量初步预测较2021年增加20%-30%。

　　销区方面主销区河北崔尔庄市场近日上货量一般，一级主流价格参考10.00-10.80元/公斤，特级主流价格参考11.00-11.30-11.80元/公斤，广东如意坊市场贴水品参考9.70元/公斤，基准品参考10.50元/公斤，货源质量较一般，根据质量不同价格小幅调整，客商采购积极。

　　【行情展望】

　　即将进入中秋备货阶段，部分经销商已开始着手备货，预计八月中旬将进入集中备货阶段，短期内价格小幅调整。期货缺乏趋势性行情，建议盘面短线操作。

　　苹果：苹果处于消费淡季，需求疲弱

　　【现货市场】

　　陕西产区纸袋嘎啦上市增加，客商订购积极性尚可，富平、三原产区头茬嘎啦订购基本结束，白水、澄城产区纸袋嘎啦开始摘袋，已有客商开始预订。合阳产区好货订购积极性较高，价格高于去年同期。山西临猗产区早熟品种随着上货量增加，价格下滑0.4元/斤，光果嘎啦65#起步30%红度价格2.5-2.6元/斤。

　　库存处于低位；早熟品种价格普遍高于去年同期；早熟品种客商订购积极性较高；中元节备货将至；梨价格有所回升。但高温天气影响，爪类水果占据市场，苹里需求仍显疲软

　　【行情展望】

　　时令水果集中上市，苹果处于消费淡季，需求疲弱，但库存低位、新季苹果有减产预期。缺乏明确的趋势，建议盘面短线操作。

　　[能源化工]

　　原油：全球制造业数据低迷，经济放缓担忧拖累油价

　　【行情回顾】

　　8月1日， 国际油价大幅下挫。NYMEX 原油期货09合约93.89跌4.73美元/桶或4.80%；ICE布油期货换月10合约100.03跌3.94美元/桶或3.79%。中国INE原油期货主力合约2209涨17.8至700元/桶，夜盘跌25至675元/桶。

　　【重要资讯】

　　1．福克斯新闻记者Edward Lawrence援引熟悉拜登和沙特国王会谈的消息人士的话称，沙特将在周三的欧佩克会议上推动该组织增加石油产量。消息人士称，沙特国王在7月16日与拜登总统面对面会晤时做出了这一保证。

　　2．当地时间8月1日，欧盟正式开始实施上月通过的自愿削减天然气用量协议。根据该协议，欧盟成员国将在今年8月1日至明年3月31日期间，通过各自选择的措施，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%。

　　3．根据油轮跟踪数据，利比亚7月份的平均出口量约为58.9万桶/日，是2020年10月以来的最低水平。但是，在7月15日解除封锁后，下半月的出口量是上半月的两倍多。利比亚政府任命了一位新主席来管理国家石油公司，官员们与抗议者和部落领袖达成协议，重新开放基本关闭数月的油田和出口码头。石油部长Mohamed Oun表示，石油日产量反弹至120万桶。

　　4．据调查：欧佩克7月石油日产量较6月增加31万桶/日，至2898万桶/日。受配额限制的欧佩克成员国7月份日产量比目标低130万桶/日。

　　5．在国际社会抑制油价上涨的压力下，沙特7月原油出口量飙升至2020年4月以来的最高水平。据机构收集的油轮跟踪数据显示，上个月沙特海上运输量达到750万桶/日左右，6月修正后数据为660万桶/日。

　　【行情展望】

　　由于包括中国、日韩和欧元区在内的全球范围内制造业数据低迷，经济放缓担忧再度引发市场对需求前景的预期，且供应方面利比亚恢复120万桶/日的石油产量，加剧了偏空的市场氛围。即将召开的OPEC+部长级会议将对未来的增产计划进行商榷，其决议仍具有一定不确定性，短期或围绕OPEC会议结果交易，油价短期或震荡，中长期宏观压力增加，油价重心仍然承压，建议暂观望。

　　沥青：基本面驱动有限，跟随成本波动为主

　　【现货方面】

　　8月1日，国内沥青均价为4521元/吨，较上一工作日价格上调50元/吨。今日中石化主营炼厂价格上调，上调幅度在50-100元/吨，带动国内沥青价格推涨明显。

　　【基差方面】

　　华东基差332元/吨，较上日+56元/吨；山东基差117元/吨，较上日+96元/吨。

　　【开工方面】

　　截至7月29日当周，全国炼厂开工率环比+0.54%至34.50%，同比-5.50%；东北地区开工率环比持平为32.66%，山东地区开工率环比-0.76%为45.60%，华北华中地区开工率环比+0.97%为29.50%，长三角地区开工率环比+0.77%为26.20%，华南西南地区开工率环比+0.81%为24.56%。

　　【库存方面】

　　截至7月29日当周，炼厂库存率环比+0.63%至33.89%，同比-20.11%；东北地区炼厂库存率环比-3.68%至27.57%，华北山东地区环比+0.67%至35.83%，华南地区环比-1.25%为23.13%，长三角地区环比+3.51%至26.82%。社会库存率则环比-0.45%至28.23%，同比-21.64%。

　　【行情展望】

　　供应端，随着生产利润修复沥青炼厂开工率逐渐提升，且沥青产量已经增加至历史区间下沿，百川8月份排产计划为223.2万吨，环比增加9.20%。需求端，西南和华南终端需求有所好转，但高价下下游需求仍然有限。沥青后市的演绎仍取决于沥青供需双方的博弈，而当前需求好转仍等待资金支持，短期供需矛盾有限。若后期基建发力带动沥青道路需求好转，届时沥青基本面或再度转好，届时可做多沥青裂解价差。短期未有明显驱动，跟随成本震荡为主，暂时观望。

　　PTA：需求跟进有限加成本端偏弱，PTA震荡偏弱

　　【成本方面】

　　亚洲PX下跌17美元/吨至1103美元/吨，PTA现货加工费至422元/吨，TA09盘面加工费254元/吨。

　　【供需方面】

　　PTA：目前PTA负荷调整至69.1%（-3.8%）。

　　下游聚酯：聚酯负荷略有提升至79%（+1%）。

　　终端：江浙终端开工局部调整，订单再次走弱。加弹、织机、印染开工率分别为66%（+3%）、55%（+2%）、57%（+1%）。周末至今，江浙涤丝价格多稳，个别调整，周六产销整体尚好，周日和周一产销表现偏弱。日内聚酯原料成本下行，加之目前终端订单偏弱，下游多进入消化库存阶段，市场心态观望。短期预计丝价持稳商谈为主。

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货下跌后反弹，现货市场成交一般，基差区间波动，个别主流供应商有出货，聚酯工厂多观望氛围，递盘积极性偏弱，零星有买盘。8月中上主流成交在09+215~230，个别略高， 8月下在09+200~220有成交。主港主流货源基差在09+220。

　　【行情展望】

　　印度和沙特部分PX装置降负，近端PX供需仍偏紧，但下游部分PTA装置降负或减产，叠加PX估价换月至9下和10月，且PXN偏高，短期PX反弹受到抑制。尽管PTA检修增加，下游聚酯负荷缓慢回升，8月PTA供需预期好转，但由于部分供应商持续出货，PTA基差有所走弱；且终端需求仍无明显好转迹象，PTA反弹驱动不足。加上原料PX上涨乏力，油价震荡偏弱，短期PTA面临调整压力。

　　操作上，TA09观望，关注TA01反弹做空机会。

　　乙二醇：供应持续收缩但成本端走弱，MEG低位震荡

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心高开回落，市场商谈一般。乙二醇港口库存大幅堆积至125万吨附近，略超市场预期场内心态疲弱。乙二醇价格重心持续走弱，午后现货低位成交至4300元/吨附近，低位合约商参与补货。美金方面，乙二醇价格重心走弱明显，午后近期船货商谈在535-540美元/吨附近，询盘偏弱。

　　【供需方面】

　　MEG：国内乙二醇整体开工在46.20%（-5.80%），其中煤制乙二醇开工在43.58%（-7.87%）。华东主港地区MEG港口库存约124.8万吨附近，环比上期增加8.4万吨。

　　下游聚酯：聚酯负荷略有提升至79%（+1%）。

　　终端：江浙终端开工局部调整，订单再次走弱。加弹、织机、印染开工率分别为66%（+3%）、55%（+2%）、57%（+1%）。周末至今，江浙涤丝价格多稳，个别调整，周六产销整体尚好，周日和周一产销表现偏弱。日内聚酯原料成本下行，加之目前终端订单偏弱，下游多进入消化库存阶段，市场心态观望。短期预计丝价持稳商谈为主。

　　【行情展望】

　　尽管8月MEG供应收缩明显，但近期乙二醇卸货集中，显性库存快速攀升，港口库存大幅增加至125万吨附近，加上近日多套检修装置集中重启，油价下跌等利空下，MEG仍明显承压。但随着后续煤化工装置检修陆续兑现，8月MEG可实现年内最大去库幅度，预计MEG低位仍有支撑。

　　操作上，EG逢低滚动做多。

　　短纤：供需偏弱且成本支撑偏弱 短纤震荡偏弱

　　【现货方面】

　　昨日早盘直纺涤短工厂报价多维稳。随后期货开盘快速下跌，现货市场优惠有所扩大，下游观望为主，成交大多以刚需为主。短纤工厂平均产销在38%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7700-7900元/吨，福建主流7800-7850元/吨，山东、河北主流7800-8000元/吨。

　　【供需方面】

　　德赛100吨中空短纤重启，翔鹭产量提升10吨/天，昨日直纺涤短负荷提升至86.9%。需求上，纯涤纱维稳，涤棉纱下跌，销售疲软，库存高位。

　　【行情展望】

　　近期短纤负荷提升明显，而需求端无改善，下游纱厂继续减产，直纺涤短面临累库压力，工厂维持让利走货。成本端来看，近期油价走势偏弱，短纤成本支撑减弱。供需偏弱叠加成本支撑减弱，短纤震荡偏弱。

　　策略上，产业链内偏空配。

　　苯乙烯：供需偏弱加原料下跌，苯乙烯承压下行

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯整体回落，随着期货价格走低，承压苯乙烯走势，在期货交割结束后，现货价格大幅回落，市场交投冷清，下游厂商逢低8月补空。至收盘现货9280-9750，8月下9090-9220，9月下8870-8970，单位：元/吨。美金市重心下移，中东货源陆续恢复，整体报盘略显增多，内外盘略显顺挂，下游买盘跟进一般，8月纸货1135对1170，9月到船货买盘1125 LC90 单位：美元/吨。

　　【成本方面】

　　昨日华东港口纯苯重心下跌，现货与远月价差缩小，下游减产继续发酵影响，以及外盘开启顺挂，中石化挂牌价继续下调200缩小与外盘价差，市场心态谨慎，商谈价格重心下滑，截止收盘现货商谈在8600-8700元/吨，8月下商谈 8300/8350元/吨，9月下商谈8040/8110元/吨；FOB韩国纯苯9月商谈1045对1055美元/吨。

　　【供需方面】

　　苯乙烯开工率回升至76.74%附近。需求上，游需求表现低迷，苯领宁波检修，对苯乙烯需求减少，带动镇海利安德减负，随着苯乙烯现货价格的快速回落，下游行业利润有所修复。

　　【行情展望】

　　随着纯苯纸货交割结束，纯苯现货价格大跌，近远月价差有所修复，但产业链负反馈仍在持续，下游仍在减产，昨日中石化纯苯挂牌价下调200挂牌价下调且目前国内价格维持顺挂，短期纯苯价格仍存下行压力。但近期国内苯乙烯供应持续回升中，且下游需求仍较疲软，整体维持低开工水平，出口商谈滞缓，苯乙烯供需偏弱。预计在供需转弱且成本支撑偏弱下，苯乙烯短期承压。

　　操作上，EB09逢高滚动做空为主。

　　PVC：高库存抑制反弹空间，关注“旺季”预期下需求表现

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场氛围平静，期货市场震荡偏弱，现货成交不佳，主要市场价格重心小幅下移。5型电石料，华东主流现汇自提6800-6920元/吨，华南主流现汇自提6850-6950元/吨，河北现汇送6830-6880元/吨，山东现汇送到6880-6950元/吨。

　　【电石】

　　周末至今电石价格重心继续上移，但随着价格上涨，停炉电石企业开工负荷正在逐渐提升，产量将逐渐增加，缓解当前货源紧张局面。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4420-4560元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价4030元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至7月28日PVC整体开工负荷78.06%，环比下降1.34个百分点。

　　库存：截至7月29华东及华南样本仓库总库存35.45万吨，较上一期增0.11%，同比增加188.33%。

　　【行情展望】

　　随着PVC连续反弹，估值并不过分看低。驱动上宏观情绪整体偏强，大宗商品出现普涨反弹行情。国内8月PVC供需预计均有提升，按季节性特征“金九银十”前或有备货需求；但地产端压力仍在，政策不断出台但以保交付为主，据了解下游订单暂看有限。现货若持续反弹或再度打压下游采购积极性，截至7月29日华南样本周度成交低于近一个月均值。短期在未出现明显利空信号前谨慎偏多，但高库存压力下上方空间有限。若库存再度连续累库或去库不畅，预计PVC价格重心将再度回落。

　　甲醇：短期压力仍存，中长期关注低多01机会

　　【甲醇现货】

　　国内：内蒙古市场稳中有升，商谈不多，最终价格为2280—2350元/吨。山东地区甲醇市场偏强震荡，主产区挺价，鲁北市场低价出货继续减少，评估价在2540—2600元/吨。广东地区窄幅波动，主流商谈参考在2520—2580元/吨。太仓甲醇市场先涨后跌，最终评估2550-2590元/吨。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工率：截至7月28日甲醇整体装置开工负荷为66.162%，环比下跌2.02个百分点，同比下跌3.17个百分点。

　　库存：截止7月28日卓创甲醇港口库存在112.15万吨（+4.61）；沿海地区甲醇可流通货源预估30万吨附近。隆众样本生产企业库存42.4万吨（+1.49）；样本企业订单待发26.67万吨（+1.98）。

　　【行情展望】

　　煤制甲醇亏损较大，但下游MTO/P估算亦再度转负，综合看甲醇估值偏中低。供应端预计于8月有回归，据资讯商初步估算约超500万吨/年产能。伊朗方面因运力出现胀库倒逼装置停车降负，预计8月进口到港环比进一步缩减。需求端未见明显好转迹象，烯烃端亏损再度承压，且短期部分装置检修，整体行业开工水平一般。目前海外已出现天然气紧张情况，且短期看难有效缓解，后续原料紧张或价格高昂可能抑制甲醇供应。国内持续高温增加电煤需求；3-4季度存能源端炒作预期。综上短期港口高库存叠加装置回归预期甲醇上方或承压；操作上建议中长线逢回调做多01合约。

　　[特殊商品]

　　橡胶：上方套利盘压制，短期反弹幅度有限，8月关注供应端稳定情况

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶47.4（-0.3）泰铢/千克，胶水53.2（0）泰珠/千克，云南胶水11600（+50）元/吨，海南胶水12200（0）元/吨，全乳胶现货12250（-50），青岛保税区泰标1610（-10）美元/吨，泰标混合胶11950（-50）元/吨，顺丁胶山东报价13800（0）元/吨。

　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为58.67%，环比+5.6% ，半钢胎样本厂家开工率64.2%，环比-0.88%。

　　【资讯】中国汽车工业协会发布的最新一期产销数据显示，2022年6月，我国汽车产销分别完成249.9万辆和250.2万辆，环比分别增长29.7%和34.4%，同比分别增长28.2%和23.8%；1-6月，汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆，同比分别下降3.7%和6.6%，降幅比1-5月收窄5.9个百分点和5.6个百分点。

　　【分析】增产季海外分流国内增多，需求低迷，轮胎厂部分检修开工率下调，叠加宏观带动下盘面继续出现回调。基本面来看并不乐观，7月以后海外产区增产季到来，原料价格下跌，面临产出增多压力，且分流到中国的数量存在增加，今年全乳交割量高于去年，预计9月交割前胶价较难有突出表现。今年的全乳胶产量仍然存在一定争议，建议后期关注产区天气状况，8-9月产区台风天较多，如果供应端存在炒作点则利多2301合约，9-1价差走反套逻辑，短期宏观氛围转好盘面反弹，警惕上方套利盘压制，不建议追多。

　　【操作建议】反弹后逢高空的机会

　　纯碱： 反弹空间有限，远月逢高空思路

　　玻璃：行业低迷短期无法扭转，反弹逢高空思路

　　【玻璃和纯碱现货行情】

　　纯碱：现货报价2950-3000元/吨，贸易商随盘面报价08+70左右

　　玻璃：沙河出厂价至于1500元/吨，贸易商报价1600元/吨上下

　　【供需】

　　纯碱：

　　本周纯碱行业开工负荷76.2%，周环比下降4.2个百分点，上一周开工负荷环比为增。其中氨碱厂家平均开工72.1%，联碱厂家平均开工77.3%，天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在51.3万吨左右。

　　本周国内纯碱企业库存总量在53万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比7月21日库存增加8%，同比增加45.6%。

　　玻璃：

　　截至7月27日，重点监测省份生产企业库存总量为7425万重量箱，较上周库存增加74万重量箱，涨幅1.01%，库存天数约36.38天，较上周增加0.59天。

　　截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产259条，日熔量共计171890吨，较上周减少2200吨。周内产线冷修3条，改产2条，暂无点火。

　　【分析】

　　纯碱：宏观氛围转暖，商品集体反弹，纯碱盘面跟随反弹。09临近交割价格逐渐向现货价格靠拢。预计单边反弹高度有限，玻璃如果强预期落空后可能重新走弱，对纯碱反弹形成压制。玻璃现货市场实际情况并不理想，供过于求格局无法扭转，市场普遍对于今年金九银十已没有期待，认为最多保交付下竣工需求带动年底出现一波小旺季，但无法扭转玻璃颓势，随着四季度纯碱产能增加，纯碱价格长远看难言乐观，建议短线多单参与，长线等待逢高空的机会。

　　玻璃： 宏观转暖商品集体大涨带动玻璃盘面大幅反弹，但玻璃基本面的实际情况并不理想，近期现货价格继续处于下跌趋势中，因为供过于求的格局无法扭转。市场对于今年的金九银十已经没有期待，往年同期中下游已经开始备货采购原片，为即将到来的金九银十备货，但今年至今为止深加工企业仍然随用随采且接单谨慎，订单量远不及往年。玻璃短期依旧无法摆脱滞销累库降价的格局，建议等待反弹后逢高空的机会。

　　【操作建议】

　　纯碱：远月反弹逢高空，9-1正套

　　玻璃：等待反弹后逢高空机会

　　纸浆：外盘报价松动

　　【现货情况】昨日纸浆市场价格震荡走势，期货盘面高位运行，外盘高价支撑，现货业者多坚挺报盘，低价惜售。市场部分地区流通货源紧张，进一步支撑浆价高位运行。下游部分原纸厂家近期走势相对低迷，对高价纸浆接受能力有限，采购延续低迷状态，对浆价支撑有限。，山东针叶浆主流市场报盘参考价7250元/吨，报价环比上涨0元/吨。

　　8月1日，智利Arauco调整2022年8月份 木浆报价，本色浆下调40美元/吨至870美元/吨，此价格为面价。

　　【库存情况】据Europulp数据显示，2022年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降13.92%，同比下降4.94%，库存总量由5月末的119.48万吨下降至102.85万吨。

　　截止2022年07月28日，中国纸浆主流港口样本库存量：173.3万吨，较上期下跌6.8万吨，环比跌3.8%，库存量本周连续5周呈现去库状态。本周港口纸浆库存再次呈现去库状态，多数港口库存出货速度较快。国内主流港口青岛港本周再次去库，港内提货速度较上周加快，主要是大型规模原纸厂家大量提货生产，致使港上出现大量去库。

　　【行情分析】

　　宏观面仍不时有扰动，关注今晚佩洛西行程。昨日智利的非标品本色浆纸浆下调价格，显示全球整体纸浆价格见顶。然而由于进口漂针浆仍要1000美金/吨，折合人民币成本仍在7500+。期货盘面与当下现货平水但仍贴水未来进口成本。由于今年漂针浆全年供应偏紧是持续性事件，价格波动更多的是受到宏观扰动和需求波动驱动。我们预计现货在7200附近相对已经到位。建议密切关注其他工业品走势，短期多看少动，整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位。

　　【投资策略】观望

　　免责声明

　　本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

　　本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

　　在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。

　　本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

　　广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！