2季度GDP增速低于预期，实际同比+0.4%、预期+1.1%；上半年GDP同比+2.5%，完成全年5.5%的经济增长目标需要下半年增速达到8.5%。
6月工业增加值同比+3.9%、前值+0.7%，受去年同期低基数和煤炭保供的影响，采矿业保持高增速，同比+8.7%；在复工复产和购置税减半等政策推动下，汽车制造业同比+16.2%，较5月改善23.2%。基建投资增速反弹，地产投资增速放缓、仍为投资端的主要拖累。6月固定资产投资同比+5.8%，较5月的4.5%继续反弹，其中民间投资同比增速上行至1.6%。1）基建投资仍有较大改善空间，基建投资同比+12.0%，基建项目和资金的支持政策不断加码，5月底国务院会议部署33项稳增长措施及督促地方政府尽快落实，6月专项债发行力度进一步加大并将逐步发放至各项目，6月国常会上提出调增政策性银行8,000亿元信贷额度和发行金融债券等筹资3,000亿元，以支持重大项目建设；由于专项债发行进度已超90%，后续基建投资或需接续配套资金的支撑。2）地产投资增速下滑，销售改善未能延续，行业风险仍存，地产投资同比-9.4%、降幅较前值-7.8%进一步扩大。根据“销售-拿地-投资开工-施工-竣工”的链条，得益于多地出台地产放松政策，加上购房需求集中释放，6月地产销售面积同比-18%，较上月的-31.8%明显好转；然而，7月以来，地产销售再度出现放缓迹象，30大中城市地产销售日度成交平均值再度回落至33万平方米、远低于6月中下旬的近70万平米的水平，加上近期部分地区房贷断供事件的发酵，反映地产短期内仍存在较大风险，房企仍面临较大的经营问题，事件也增加了地产链条修复的难度，后续回温仍待快速有效解决方案和利好政策的出台，“保交楼、保民生、保稳定”将是促进新房销售的关键。社零同比增速超预期，汽车类消费为主要拉动。社会消费品零售总额同比+3.1%、预期-0.5%。受益于汽车消费相关的政策推动及刺激、部分乘用车购置税减半政策落地以及各地进行新能源汽车补贴，限额以上单位汽车类6月同比+13.9%，对整体消费形成较强拉动，与汽车制造业工业生产形成印证；除汽车以外的消费品零售额增速也由负转正至1.8%，随着全国针对本轮疫情采取的管控措施逐步解除，线下消费场景渐次复苏，餐饮收入同比-4%，降幅较5月收窄17.1个百分点，全国电影票房收入同比-8.7%，降幅较5月大幅收窄。
货币、财政政策双宽松面临掣肘，关注后续财政政策增量工具的扩容情况。尽管目前全国多地已推行各种举措促进居民购房购车，以及加快专项债发行、推动形成实物工作量，但国内本轮疫情的影响尚未完全消除，市场主体经营仍较困难，消费主体预期仍较疲弱，政策端仍需宽货币和宽财政保驾护航。然而，进一步放松货币政策可能面临海外主要经济体政策趋紧带来的资本外流、国际收支失衡等外部压力；财政政策加码则面临房地产市场疲软导致国有土地使用权出让收入少增，“减收增支”的同时仍须承担政府部门加杠杆和稳增长作用的困境。鉴于当前严禁新增地方隐性债务的高压形势，在不调整年度赤字的假设下，提前下达明年的地方政府专项债额度或是“资金扩容”的主要选项。
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