【深读】绿色信托需正视挑战

　　编者按：

　　6月下旬，上海市第十五届人民代表大会常务委员会通过了《上海市浦东新区绿色金融发展若干规定》，绿色信托首次被写入地方法规。近年来，结合绿色节能环保行业特点，信托业创新推出多种绿色信托产品，有效引导资金流向绿色产业。未来，信托公司如何开展绿色信托布局和转型？绿色信托又将给行业带来哪些新的挑战？本期专题邀请行业专家共同深入探讨。

　　快速发展的绿色信托需正视挑战

　　□记者 樊融杰

　　近日，由中国信托业协会举办的“‘双碳’目标下绿色信托业务发展”线上专题培训上，中央财经大学绿色金融国际研究院院长王遥表示，绿色信托是信托业转型的有效对策之一，信托公司可充分发挥灵活展业的优势，发挥自身优势进行资源整合，开展多元化的绿色金融服务，撬动更多资本支持绿色低碳实体经济发展。

　　应对行业转型

　　近年来，在监管的引导下，信托业加速转型。随着转型进入深水区，信托业也不断面临着新的机遇与挑战。

　　根据清华大学的相关研究测算，在与我国设立的“双碳”目标最接近的2℃情景下，2020-2050年间，中国能源供应、工业、建筑和交通部门等合计新增投资规模接近130万亿元。随着绿色生产、绿色消费、绿色生活不断涌现的新场景，信托服务实体经济和社会民生的内涵与边界均会得以拓展，绿色信托也将迎来巨大的市场机遇。

　　王遥认为，绿色信托是信托业转型的有效对策之一。当前我国绿色产业资金缺口巨大，迫切需要新的融资渠道，绿色信托能够有效引导资金流向绿色产业、具有显著的生态与社会效益。

　　“在我国经济绿色转型发展加速的大背景下，绿色金融几乎涉及各行各业。信托公司凭借其灵活性以及持牌优势，围绕绿色信贷、绿色债券投资、股权投资、供应链金融、资产证券化、产业基金等领域开展信托产品模式的创新。”王遥表示。

　　此外，发展绿色信托还能够更好防范金融风险。王遥认为，目前气候风险已经得到了全球宏观经济部门和金融监管部门的重视，我国也不断加大对企业的环保处罚力度。因此发展绿色信托也是防范气候等环境风险、维护经济和金融稳定的需要。

　　仍处初级阶段

　　“绿色信托是信托业与我国社会经济发展新形势相结合的重要业务模式，符合国家的中长期发展战略，是我国完善绿色金融体系的战略任务之一，且与信托行业履行社会责任的发展方向相契合。”王遥表示。

　　据记者了解，近年来，国内信托业对于绿色信托积极响应，创新动作也陆续落地，多家信托公司已开展相关业务并作为重要战略性业务。其中，绿色信托贷款与绿色投资模式成为绿色信托的主力军。

　　“据中国信托业协会的不完全统计，截至2021年底，信托业综合运用债权融资、股权投资、资产证券化、供应链金融等多种金融工具，为绿色环保产业提供综合的金融整合服务，累计规模近6000亿元人民币，有效促进了绿色产业、新能源产业、绿色金融等领域的蓬勃发展，支持了国家绿色发展战略。”中国信托业协会党委书记、专职副会长（常务）漆艰明近日在2022财新夏季峰会ESG专场暨《中国信托业的ESG发展之路》报告发布会上表示。

　　尽管绿色信托数量增长迅速，但当前绿色信托发展还面临着一些挑战。

　　王遥表示，绿色信托体系设计和配套机制不健全，绿色信托仍处于初级阶段，包括四个方面：一是目前仅中国信托业协会发布《绿色信托指引》，尚无信托业主管部门发布绿色信托专项政策。二是绿色信托业务尚未明确统计口径，信托机构环境信息披露机制仍未健全，信托业气候风险管理基础还未建立。三是法律及监管政策存在障碍，缺乏相关法律、行政法规、司法解释予以规范。四是财政、货币等相关政策支持较少。信托机构创新发展绿色信托的积极性未充分激发。

　　除配套机制有待完善外，绿色信托还面临着来自市场与行业层面的挑战。

　　王遥认为，在市场层面上，碳市场交易实践少专业门槛高、信托投资成效有待评估、绿色信托市场化应用不普及、绿色信托产品发展单一以及信托业科技化发展水平较低等因素都制约着绿色信托的发展。

　　“全国碳市场交易自2021年开市至今仍处于探索阶段，目前仅发电行业纳入其中，交易活跃度有限，交易模式和资产价格机制形成尚未成熟。同时碳排放权交易具有极强专业性，碳金融理论基础、制度依据、实践参考仍较少，信托公司深度参与碳市场交易存在难度。”王遥表示，“在信托投资成效方面，绿色信托业务具有公共性、外部性，易受宏观政策、内外部环境变化、项目建设进度等因素影响。当前绿色效益评估体系尚未建立，中小绿色创新企业主体增信保障措施不足，项目投资效益不明晰，投资回报率相对较低，无法获得信托稳定支持。”

　　此外，王遥还表示，绿色信托业务目前主要以政府主导的项目为主，对象范围较为狭窄。绿色产业项目多为前期投资大、回报周期长，项目盈利能力主要依赖政府补贴或项目投产收费权，项目自身融资吸引力较弱。信托融资成本高于信贷、债券等融资渠道，抑制企业寻求信托融资需求。

　　在行业层面上，王遥则认为，随着绿色、小微/普惠金融等创新业务发展，征信基础、支付基础、抵质押平台出现不匹配情况，信托公司依靠传统业务的操作模式和管理机制难以推进业务持续发展。同时，新能源、碳资产、环保科技等行业涌现，对信托熟悉程度、竞争能力、技术迭代提出要求。信托业内绿色金融科技高精尖跨领域的复合专业型人才仍待充实。

　　防范“洗绿”风险

　　对于该如何更好地推进绿色信托的发展，王遥建议，在政策层面要完善绿色信托顶层设计、给予政策支持、建立绿色信托激励监督机制和加强相关部门、机构间的协调沟通。

　　对于行业，王遥则表示，信托业要依托在股权、债权以及资产证券化等方面的成熟经验，成立专业绿色信托研究小组或部门，通过行业及地域分析，借鉴自身其他业务和国内外绿色信托的发展经验，加强绿色信托产品创新研究，为绿色信托的发展提供多元化发展可能。

　　此外，王遥还认为，信托业要完善风控，加强绿色项目线上审核与线下监管的全流程，严格把控金融风险与“洗绿”风险，形成对目标客户的精准信用画像，降低绿色项目的信用风险，提升风险应对能力。

　　ESG成信托业转型突破点

　　□记者 和平

　　信托业作为金融体系的重要组成部分，秉承绿色发展理念，迎接“双碳”目标催生的市场投资机会，这给信托业转型发展带来了机遇和挑战，ESG也成为信托行业积极应变的一个突破点。近日，五矿国际信托有限公司（以下简称“五矿信托”）在2022财新夏季峰会期间发布《中国信托业的ESG发展之路》报告（以下简称“报告”），总结了ESG投资在全球及国内资管领域的实践，梳理了中国信托业的ESG发展沿革，并对信托行业ESG发展趋势进行展望。

　　资管新规后，信托业进入转型重要时间点，信托转型与绿色发展、ESG理念碰撞带来行业性的机遇，助力可持续金融，为构建新发展格局提供有力支持，着力发展绿色金融成为金融业的一项重点工作，助力经济绿色低碳转型、实现自身业务结构绿色化，发展可持续金融成为行业共识。

　　报告指出，信托业以“受人之托，代人理财”的受托责任为核心，信托行业一方面需要不断践行自身的ESG发展，另一方面需要不断发展ESG投资能力，包括在股权、债权、公开市场证券等投资领域，以更好地服务实体经济，建设中国特色现代资本市场。

　　财新数据总经理傅杰表示，ESG理念与高质量发展、可持续发展的国家战略及宏观经济发展理念高度融合，加之“双碳”目标的引领及推动，ESG投资迅速在国内完成了由舶来品到自主发展的转换。后资管新规时代，作为资管和金融领域的重要组成，信托业因自身体制和机制相较于其他持牌金融机构更为灵活，市场化运作程度较高，可以顺势而为，发挥各自所长。当下较为现实的ESG转型路径可从三方面着手：一是增量增质、加码绿色信托；二是存量升级，布局转型金融；三是资管探索，提倡ESG投资。

　　报告认为，在信托行业转型的大趋势下，顺势而为发展净值型信托、提升主动管理水平，通过TOF等产品进行ESG投资是构建行业竞争优势的重要路径。信托行业一方面可以参考公募基金在ESG投资领域积累的先行经验，也可以直接投资ESG主题公募基金。此外，公募基金、银行、证券行业都已加入中国资本市场ESG指数发布者的行列。设计带有信托业特色的ESG投资指数，将信托行业践行ESG的洞察和能力通过公开透明的指数发布给全市场，为资管行业提供业绩基准和投资标的，也是信托业发展ESG、进行ESG投资的重要环节。

　　五矿信托董事长刘国威表示，ESG是经济高质量发展的助推器，是信托行业转型发展的动力源，是监管政策逐步规范的试验田。站在信托行业转型与ESG发展融合的战略机遇期，五矿信托将推动投资理念创新、制度创新、科技创新，为我国加快形成更加强劲、绿色、健康的金融体系贡献力量，探索信托行业的ESG发展之路。

　　观察：绿色信托渐成气候

　　□北岩

　　近年来，多家信托公司积极调整公司战略布局，增设绿色信托业务部并加大相关人力投入；在制定长期发展战略规划时，绿色信托成为重要的组成内容。各公司不断涉足并开拓新的绿色信托领域，丰富业务品类。此外，信托业还通过开展对绿色信托与碳信托方面的研究，发布绿色信托主题报告，不断加深在绿色信托的探索力度。

　　2021年，中航信托与中国节能协会碳交易产业联盟、上海宝碳新能源联合设立了全国“碳中和主题绿色信托计划”投资绿色产业发展，通过信托服务帮助所投企业运用绿色循环经济生产模式扩大稀散金属产能。2021年末，中航信托管理绿色信托资产规模159亿元。

　　兴业信托近年来也制定完成“十四五”绿色金融工作方案，实行绿色金融“一把手负责制”；发布绿色信托重点产品手册，初步确定标准化、绿色股权投资信托、ESG体系建设等主要发展方向，着力推动绿色信托产品创新，同步推进蓝色债券投资、CCER投资、ESG主题信托、绿色指数TOF等多项创新型绿色信托业务。

　　上海信托则发挥其净值型基金的先发优势，将净值化转型的内生需求与绿色低碳发展的国家战略相结合，通过购买绿色债券、绿色票据、绿色可交债等方式，支持传统能源企业脱碳和绿色化改造，现已支持北控能源、国轩高科等清洁能源企业开展技术研发，支持三峡集团、云南水务、苏州科技城开展绿色基础设施建设，累计投入近5亿元。

　　无论是在研究创新还是业务实践中，多家信托公司都取得了非常亮眼的成绩。根据中国信托业协会发布的《中国信托业社会责任报告（2020-2021）》，仅2020年，绿色信托存续资产规模为 3592.82亿元，同比增长7.1%，新增资产规模为 1199.93亿元；存续项目数量为888个，同比增长6.73%，新增项目数量360个。

　　相比其他金融机构，信托在开展绿色金融业务时有其特有的优势。信托公司可以借助信托财产的风险隔离功能，为绿色企业、绿色项目等源源不断输送具有更强稳定性和安全性的资金；其次，信托公司可以运用信托灵活多变、横跨各市场进行资产配置的特性，在有效控制投资风险的前提下，突破传统金融机构对绿色企业的融资束缚，发挥投贷联动效应，综合利用信托贷款、债券发行、产业基金等多种手段，助力实现碳达峰碳中和。近年来，绿色信托贷款、绿色资产证券化业务、绿色股权投资、绿色公益项目等成为绿色信托业务的主力军。

　　当前，在各类政策利好的推动下，信托公司抢滩布局绿色信托的热情逐渐高涨，绿色信托表现出较好的发展态势。随着绿色发展理念和责任投资意识的不断增强，中国绿色金融体系逐步完善，绿色信托作为绿色金融的重要组成部分，创新业务不断拓展，为支持环境保护和经济社会可持续发展继续作出积极贡献。

　　绿色信托案例分析

　　案例一：绿色资产管理信托

　　2020年，首单可再生能源补贴应收账款信托业务“英大信托—大唐云南发电有限公司可再生能源补贴款财产权信托”成功落地，规模3.74亿元。

　　该信托由国网冀北张家口风光储输新能源有限公司为委托人，英大信托国际有限责任公司为受托人，通过盘活省管产业存量资金，由英大信托设立特殊目的财产权信托（SPV），以非标信托模式操作买断式可再生能源补贴业务，无追索转让2.65亿元应收可再生能源补贴款用于服务风光储清洁能源项目建设。

　　该信托有助于有效确权加灵活设计期限等方式充分保障委托人及投资人权益，实现全链条风控闭环，助力清洁能源项目工程建设。

　　案例二：绿色资产证券化受托服务信托

　　2020年3月，平安信托成功发行新苏环保产业集团有限公司2020年度第一期绿色资产支持票据，规模5.55亿元，本期资产支持票据系全国首单工业污水收费收益权绿色ABN。

　　该项目由新苏环保产业集团有限公司作为发起机构，平安信托担任发行载体管理机构。该产品的发行有助于实现以工业污水收费收益权为基础资产的绿色资产支持票据创新，推进深圳先行先试绿色金融创新，在全国形成示范效应。

　　案例三：绿色慈善信托

　　2017年，中航信托与中华环境保护基金会作为共同受托人设立的“中航信托·绿色生态慈善信托”正式启动。该慈善信托初始规模为50万元， 由中航信托与中华环境保护基金会作为共同受托人。首笔资金2018年正式投放于四川省九寨沟灾后生态恢复重建工作。

　　该项目可积极参与大气、水资源、生态环境、文化遗产保护等领域，与慈善组织、政府部门、生态环保专家等各方合作，有助于发挥资金管理优势和资源整合服务优势，推动绿色公益慈善事业发展。

　　（摘自《“双碳”目标下绿色信托发展的关键问题》，和平/整理）