建信期货研究服务
股指期货（董彬）
金融期货
Financial Futures
6月份通胀超预期，叠加流动性边际收紧预期，市场情绪悲观，周期、成长板块大跌，上证指数低开低走，大幅下跌，股指期货普跌，北上资金净流出10.68亿。截至收盘，上证综指跌1.27%；深圳成指跌1.87%，创业板指跌1.78%；股指期货方面，IF主力跌0.16%，IH主力跌0.01%，IC主力跌0.70%。板块方面，申万一级指数中，农业、公用、家电板块领涨，分别上涨1.8%、0.8%、0.7%，煤炭、有色、汽车板块领跌，分别下跌4.6%、3.6%、2.9%。短期疫情反复，流动性边际收紧预期及猪价上升引发通胀担忧，叠加海外风险上升，市场情绪偏谨慎。
国债期货（黄雯昕）
避险情绪升温，国债期货回暖，今日高开高走全线收涨。今日10年期主力合约T2209收盘价报100.235元，涨幅0.31%；5年期主力合约TF2209收盘价报101.240元，涨幅0.23%；2年期主力合约TS2209收盘价报100.945元，涨幅0.07%。
通胀目前尚可控不是主要矛盾，短期资金面仍维持宽松无需对货币政策过度担忧，但本周将开始陆续公布6月经济数据，预计基本面延续反弹但力度可能偏弱，但社融总量或在政策支持下再度超预期，市场或再度就经济数据和信用扩张开展博弈，波动可能加大。另外目前美联储仍释放强硬抗通胀信号，本月议息会议或再度导致美债冲高，对国内市场存在一定压制。7月下半月债市环境可能再度走弱。
黑色建材
Black Building Materials
螺纹钢期货（翟贺攀）
7月11日，螺纹钢期货主力合约2210大幅走低后跌幅收窄，盘中创去年12月1日以来新低，收盘价较前一日结算价跌4.05%。
近期行业减产不仅未能提振钢材价格，反而出现价格再度走弱的趋势。首先，今年上半年钢材五大品种表观消费量较去年同期下降10.3%，所以近期钢铁行业减产是在上半年存在较大需求缺口的基础上进行的，短期的减产不足以弥补长期累积的需求缺口从而改变供过于求的基本面；其次，国际大宗商品市场受美联储强势加息或引发全球经济衰退影响，呈现出众多有色金属、能源化工、黑色金属甚至农产品价格大幅回落的态势，国内黑色金属市场再次受到大宗商品整体利空情绪波及。但值得关注的是，随着国内稳经济政策的发力以及钢铁行业自身供应的市场化调节，三季度钢铁市场供减需增的格局仍值得期待，这将有助于钢材价格回升和相关企业经营效益好转。预计近期钢材价格或先抑后扬，整体上以二次探底为主。
铁矿石期货（吴凯航）
7月11日铁矿石主力较昨日收盘价下跌1.92%，收于741元/吨。截至7月8日,247家钢厂高炉开工率为78.53%,较上周减少2.26个百分点,同比增加0.27个百分点,已连续下降5周。247家钢厂产能利用率为85.71%,较上周减少1.9个百分点,同比减少0.29个百分点,已连续下降4周，铁水日均产量为230.84万吨,较上周下降2.17%,5.12万吨,同比上升0.84%,1.92万吨,已连续下降4周。库存方面,45港港口库存为12654.62万吨,较上周上升0.23%,29.12万吨,同比上升1.58%,197.02万吨,247家钢企库存为1446.64万吨,较上周上升0.85%,12.14万吨,同比下降6.85%,106.41万吨。预计后市下游铁水、粗钢产量将持续下降，港口库存重新进入累积，后市铁矿石或将以震荡下跌为主。
有色金属
Nonferrous Metal
沪铜期货（张平）
铜价再度走弱，宏观是主因，美元指数大幅走强，同时中国疫情形势趋严且6月CPI超预期压制货币宽松预期，沪铜跌破5日线，总持仓小幅增加成交下降，博弈热情不佳，盘面价差结构维持，现货升水和库存均小幅增加，LME0-3C结构扩大且库存微增75吨，产业买盘力量一般，当前市场仍由宏观驱动，而宏观压力仍较大，短期美6月CPI将公布，由于就业数据强劲，市场将加息75BP上调至92.4%，加息100BP上调至7.6%，施压有色金属，不过考虑到铜价跌幅已达到2011-2015年度最大跌幅，进一步下跌空间或有限。
沪锌期货（张平）
沪锌在5日线上方获得支撑，盘面继续维持高back结构，总持仓总成交小幅增加，在到货减少的推动下国内现货升水高企且SMM统计社库继续下降。LME0-3back结构继续高位，库存下降100吨。内外市场现货均因供应紧张而表现高back结构，锌价下方有来自产业层面支撑。而当前宏观压力仍较大，海外能源价格回落，国内疫情形势再度趋严，美元指数走强，短期美6月CPI将公布，由于就业数据强劲，市场将加息75BP上调至92.4%，加息100BP上调至7.6%，施压有色金属，在基本面向上宏观向下影响下，锌价短期偏震荡
化工产品
Chemical Products
原油期货（李捷）
本轮油价下跌过程中期现结构较为坚挺，近月升水保持高位，因此本轮杀跌更多为宏观以及资金面因素所导致，原油现货市场依然紧张。供应端拜登将与沙特高层展开会晤，考虑到近期油价已经出现明显跌幅，且沙特需要平衡OPEC产油国盟友以及俄罗斯的共同利益，我们预计增产决策将更为谨慎。需求端EIA显示美国汽柴油库存连续数周上涨后首次录得回落，美国近期道路交通流量基本平稳，欧亚有所回升，我们认为3季度原油需求仍存在一定韧性。在全球炼油产能紧张的局面下，炼油利润也将得到修复。
油品库存低位叠加需求旺季油价仍有支撑，短期等待市场情绪释放。
风险提示：OEPC产量政策变化、俄罗斯供应中断不及预期等。
甲醇期货（彭婧霖）
MA09开盘下挫，午后持续下探至2373元/吨，创21年12月以来新低，午盘收于2401元/吨，较前一交易日下跌5.40个百分点。
国内甲醇整体装置开工负荷率为71.53%，周环比下跌3.14个百分点，中煤榆林、中煤鄂尔多斯、兖矿榆林多套大型装置月初起检修，装置负荷有利好，然周一大幅下挫，盘面仍是弱势难改。月初港口随期走弱，港口至鲁南窗口短暂开启，港口与内地价差持续收窄，货源倒流将使得港口压力逐步向内地传导。上周因市场再度交易衰退预期，原油领跌，尽管周后期回升但运行重心明显下移，今日黑色多品种下挫，能源端扰动持续，甲醇跌幅超前有部分情绪主导因素。
燃料油期货（李捷）
按收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差2046元。现货价格方面，7月8日舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价580.0-585.0美元/吨；低硫燃料油供船价格在1025.0-1035.0美元/吨，MGO船供油价格在1240.0-1250.0美元/吨。
油价在强现实与弱预期间博弈，价格尚有支撑。燃料油自身来看，我国下发第三批低硫燃料油出口配额，下发完成后总配额已超过去年全年，我国后期低硫供应仍有增长空间，压制低硫价格。此外，伴随油价回落，海外柴油裂解价差也出现明显回落，但目前仍远高于低硫裂差，且3季度全球原油需求仍存在一定韧性，高利润的汽柴油仍将分流低硫供应。虽然目前低硫供应仍然紧张，但我国出口配额的下发仍对价格形成边际利空，叠加油价仍在调整，短期建议观望为主。
农产品
Agriculture Products
油脂期货（余兰兰）
油脂日内受原油走势影响非常大。P91价差率先转为负值，牛转熊迹象突出。棕榈油依然是油脂关注焦点，供应端进入季节性增产期，而需求跌至低谷之后有转好迹象，短期跌幅大可能会吸引购买，印尼官方正讨论降低出口专项税、实施B35或B40提振市场信心，但产区可能还是累库存。新季油菜籽和美豆生长期略有些隐忧，但目前来看问题不大，继续跟踪。油脂短期上涨驱动并不明显，还是空头趋势，需等待印尼恢复正常。月间为反套，长期来看豆棕价差扩大可继续持有。
豆粕期货（洪辰亮）
今日外盘美豆继续冲高，11 合约反弹至1400美分上方。近期美国天气较差，前期高温少雨导致优良率评级接连下跌，而气象预报显示未来两周美豆主产区降雨量极少，天气炒作蠢蠢欲动。国内来看，油厂压榨利润需要得要一定的修复，在豆油偏弱的趋势下，豆粕或存在一定挺价及补涨的预期，未来或存在阶段性豆粕强于美豆的表现。考虑到美豆累库仍尚需时日，且7-8月天气不容有失，国内豆粕仍然以高位运行对待，待美豆新季产量落地后，或再有方向性的选择。
白糖期货（王海峰）
基本面上现货价维持不变，昆明新糖报价5730元，南宁新糖报价5830元。郑糖夜盘跟随外盘大涨，但早盘国内商品集体跳水，多头资金撤退导致糖价回吐全部涨幅。郑糖已经测试过5700的支撑力度，现货相对稳定，期货贴水利于多头。从技术面看，5日均线或有支撑。
棉花期货（刘悠然）
收储政策落地，郑棉合约震荡整理为主。现货方面最新棉花价格指数328级在17664元/吨，跌39元/吨。今日新疆328级白棉对应CF2209合约基差为600-900元/吨。棉花现货交投略淡于上周五，市场以较低基差资源成交为主。纯棉纱现货市场气氛不佳，订单稀少走货不畅，减停产纺企增多。市场价格较乱，价差较大，需等待原料价格稳定。纯棉坯布市场淡季疲软，现货厂家目前出货迟缓，常规品种库存多，资金回流缓慢，订单依旧没有好转迹象。政策托市难以扭转棉花弱势格局，但短期下跌趋势或有放缓，维持震荡偏弱运行。后期可关注储备棉成交情况。
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