作者：Cesare Fracassi 来源：金色财经
我们应该如何评估最近加密货币价格的高点和低点？从市场效率的角度来看，加密货币价格反映了市场对数字资产未来前景的评估。这种角度可以帮助我们理解加密货币价格的历史趋势及其与整体金融市场的相关性：
在过去的八个月里，加密货币的总市值从 2.9 万亿美元的高峰到目前不到 1 亿美元的水平，下降超过三分之二。这在加密货币市场并不罕见。自 2010 年以来，加密货币总市值经历了 9 次 20% 以上的季度跌幅（这是衡量熊市状况的典型标准）。
每次加密货币价格暴跌，媒体和专家的评论通常有两种形式：
1、“加密货币已死” 的呼声再现，这时候加密货币会被描绘成一个巨大的庞氏骗局，由 FOMO（Fear of Missing Out，害怕错过\踏空） 情绪所推动，同时在价格下跌时却伴随着 FUD（Fear\Uncertainty\Doubt，恐惧\不确定\怀疑） 情绪。
2、坚定持有“HODL”的态度，这时候加密货币被视为一种突破性的技术。加密货币的牛熊是颠覆性创新的一个特征，而不是纰漏，就像 18 世纪初的国家银行，19 世纪中期的铁路，以及 20 世纪末的互联网和人工智能。我们应该持有并度过波动期，因为加密货币价格将在不久的将来恢复上涨。
然而，这两种情况都不能解释我们在加密货币中看到的历史趋势，以及我们今天看到的与整体股票市场的相关性。但是有第三种方式来解释价格的变化，即 “市场效率”，价格是市场对数字资产未来前景评估的反映。
基于对市场效率的理解来研究加密市场可以帮助我们解读数据。例如：
在市场效率的角度下，其实并没有怎么提及“加密货币价格在未来的走向”。市场效率假说最重要的理论支撑是，任何可交易的资产，从股票到债券，商品，甚至是加密货币，都将市场对资产未来价值的预期纳入其价格。例如，如果市场预期特斯拉在未来会卖出非常多的汽车，今天的股票价格就会很高，以反映这种预期。如果特斯拉在未来达到这一预期，其股票价格将不会上升，因为它已经将这一事件纳入了今天的价格。
那么，同样地，只有当对资产的未来前景的预期发生变化时，价格才会发生变化。因此，根据加密货币市场的市场效率理论，只有加密货币行业的前景相对于已经预期的变化才会带来价格的变化。
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