【交易早参】纯碱宜持多头思路，棉花空头盈亏比不佳-20220628

兴业期货

资讯速递

宏观要闻

1.央行行长易纲称，货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。

2.全国5月规模以上工业企业利润总额同比-6.5%，前值-8.5%。

行业要闻

1.据工信部，随企业复工复产、物流保通保畅有序推进，中小企业主要效益指标企稳向好。

行情回顾

市场概览

    涨幅居前的三个品种分别是铁矿石、沥青和苹果；跌幅居前的是不锈钢、沪锌和菜油。

资金表现

    资金流入前三名分别为沥青、铁矿石和白糖；流出前三名分别为沪银、沪铜和原油。

波动率监测

兴业观点

金融衍生品

股指期货：续涨空间依旧较大，IH多单性价比仍最高

从近期股指走势看，股价重心稳步抬升、交投量能亦持续放大，技术面多头特征强化。而国内宏观和行业政策面既有存量举措已加速释放发力、且潜在宽松刺激措施依旧充足，利于基本面的修复和走强。此外，随国内外主要市场政策面、基本面分化态势加大，A股自身的独立性，以及避险资产属性亦将进一步显现。综合看，各类积极因素明显增多，股指仍有较大续涨空间。再从具体指数看，在“稳增长”及“疫后困境反转”主题下，相应的直接受益行业如新旧基建、内需消费等、在上证50指数中占比相对最高，且其盘面表现稳健，当前阶段多头配置价值仍最高。

有色金属

沪铜：全球衰退预期不断增强，铜价存进一步下行空间

在美联储连续快速加息下，通胀回落预期不断增强，虽然国内经济复苏及新能源板块仍对铜需求存支撑，但全球经济衰退对需求拖累边际利空更为显著，铜价或存进一步下行空间。

沪铝：强预期弱现实的局面仍待改善，预计铝价仍维持震荡运行

低铝价引发下游大量补库需求，铝锭去库数据亮眼，库存下破80万关口，对铝价反弹提供有力支撑，但国内供应端产量稳步抬升，房地产市场对需求拖累仍较为明显，后市价格仍不乐观，预计铝价将维持震荡运行。

沪镍：市场整体供强需弱，镍价回归理性区间

镍价自三月伦镍事件以来处于脱离供需运行状况，二季度以来镍市场供强需弱的状态占据主导，中长期来看镍价终将下行至合理区间。然而低库存仍是目前镍价有力的支撑，其他亦有较多不确定因素，短期内仍有反弹风险。

黑色金属

钢矿：主动减产逐步兑现，钢材期价止跌反弹

螺纹

终端需求疲软，成本支撑被削弱，高库存低基差压制盘面，但盘面短期大幅下跌后，情绪有所缓和，且稳增长政策仍支撑需求改善预期，政策及钢厂盈利将压制供给，中长期螺纹价格依然存在支撑。建议操作上：单边：新单等待逢低做多的机会，盘面关注4100和4000上下的支撑力度；组合：粗钢限产约束较强，亏损情况下钢厂主动减产增多，建议多螺纹10-空铁矿09合约的套利策略继续持有。持续关注国内需求改善情况、宏观调控政策推出和落地情况，粗钢产量管控政策具体实施方案，以及钢厂主动检修情况。风险因素：地产复苏不及预期；限产政策力度不及预期。

热卷

需求疲软，钢价与原料之间负反馈风险尚未解除，高库存低基差，盘面压力依然较高，但稳增长政策有望托底需求，供给存在政策约束，中长期热卷盘面逻辑仍有望回归强预期弱现实，短期价格支撑将逐步增强。建议操作上：单边：新单暂时观望，等待逢低做多机会明确；组合：限产消息增多，叠加钢厂亏损主动减产，可参与多热卷10-空铁矿09的套利机会。关注国内需求改善情况、宏观稳增长政策（近期关注6月25日-27日人大会议对经济工作的安排），粗钢产量管控政策具体实施方案，以及钢厂主动检修情况。风险因素：宽松政策不及预期；限产政策力度不及预期。

铁矿

铁矿长期供需结构转宽松方向不变，但中央稳增长决心较强，仍需关注国内稳增长政策加码对钢铁产业链信心的提振作用。操作上，单边：09合约前空减仓持有，若本周钢材消费仍未改善，则新单可继续逢高加空；组合：限产政策叠加钢厂因亏损主动减产，持有多螺纹10-空铁矿09合约的套利机会。关注国内稳增长政策推出及落地，钢材需求复苏情况，以及各个省份粗钢产量压减政策的具体实施方案。风险因素：地产政策放松不及预期；高炉限产力度超预期。

煤炭：焦炭次轮提降或将落空，现货市场再临拐点

煤焦

下游负反馈迫使原料价格下调，库存压力向上游转移，煤焦供需转为双弱格局，但钢厂主动减产释放市场悲观情绪，焦炭现货价格或将止跌，盘面交易逻辑再度切换，关注后续政策加码可能及实际需求兑现情况。

郑煤

终端企业电煤库存持续上行，政策层面不断加码调控煤炭价格运行，但迎峰度夏推升需求预期，复产复工亦加速用电增速攀升，而煤炭进口调节作用杯水车薪，价差大幅倒挂抑制进口意愿，短期煤价强势态势难改，关注终端企业实际煤炭储备情况及入夏后日耗增长。

纯碱：纯碱保持去库，09合约前多耐心持有

纯碱基本面支撑较强，盘面贴水较大，经过大幅回调后，地产链条品种悲观情绪有所缓和，纯碱09合约前多耐心持有。未来关注玻璃需求改善情况，以及纯碱社会库存问题。风险因素：疫情影响继续超预期；玻璃冷修规模大幅增加；地产改善不及预期；光伏玻璃投产放缓。

能源化工

原油：供应端不确定性较多，原油宜暂观望

本周原油市场仍面临较多不确定性，原油宜暂观望。

聚酯：纺织淡季需求偏弱，TA持空头思路

当前PTA成本端支撑弱化、供应回升而需求仍偏弱，建议持空头思路。

甲醇：供应利空压制反弹高度，关注港口库存积累程度

供应过剩压制甲醇反弹高度，成本支撑限制下跌空间，昨日澳煤价格突破200美元，达到历史新高。本周甲醇期货预计反弹至2600以上，重点关注周三公布的港口库存数据。

聚烯烃：布局PP2209期货或期权多单

我们认为当前现货和期货价格已经充分反映了市场的利空预期，只要煤炭和原油价格不出现大幅度下跌，在宏观政策利好支撑下，聚烯烃价格将止跌反弹，建议开始布局PP2209期货或期权多单。

橡胶：需求预期维持乐观，关注产区气候状况

乘用车零售复苏表现强劲，政策刺激释放市场潜力，天然橡胶需求预期维持乐观，而产区原料产出或受气候变动的不利影响，国内进口到港难有显著增量，橡胶供需结构延续好转态势，RU2209多头头寸可以继续持有，谨慎设置止损位于12400元/吨。

经济作物

棕榈：棕油利空驱动最为明确，豆棕价差仍有修复空间

原油价格近期走势明显疲弱，棕榈油供需面利空逐步显现，叠加其价格相对较高，整体回调压力大于其他油脂，买Y2209-空P2209组合继续持有。

豆粕：下游需求疲弱，豆粕价格震荡运行

豆粕下游需求偏空，关注成本端存支撑变动，豆粕预计维持在区间内震荡。

纸浆：成本面继续支撑国内浆市，关注下游实际消费变化

消息面支撑浆市，进口木浆外盘报价依旧坚挺，成本面也继续支撑国内市场；受宏观利空以及需求疲弱的压制，浆价短期回落整理，由于国际纸浆供应偏紧的格局仍在，浆价下方预计仍有一定支撑，不过需求预期悲观，后期下行压力较大。

棉花：不确定性风险放大，棉花不宜追空

棉花自前期22000元/吨高点已下跌超过5000元/吨，对市场冲击较大；当前市场环境下，国储调控可能行加大，棉价也存在超跌反弹可能，操作上建议不宜过度追空。

（以上内容仅供参考，投资需谨慎，如需进一步建议，请与对口客户经理联系。)

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