钢材：钢厂亏损主动检修，倒逼原料下移，关注下方成本支撑
【现货和基差】期货跌幅明显，现货市场情绪恐慌，昨唐山钢坯补跌，价格-250元至3830元每吨，华东螺纹钢现货价格-280至4260元每吨，热轧价格-290至4270元每吨。螺纹钢和热轧10月合约夜盘基差分别为107元和37元每吨。
【利润】焦炭现货跟跌，利润维稳，依然处于成本线附近；盘面钢厂利润低位反弹。
【供给】低利润下，部分钢厂检修限产，钢材产量早于铁水见顶。五大品种周产量环比-21.3至982万吨，其中螺纹-0.26，热卷-13.5。日均铁水持续上升。1-5月生铁和粗钢产量分别为3.6亿吨和4.35亿吨，分别同比下降1900万吨和3800万吨。当前市场预期粗钢产量压减-2000和-5000两个版本，假设是-2000，6-12月产量同比有2000的增量空间；假设是-5000万吨，在去年低基数上同比下降1200万吨。
【需求】6月1日上海解封以来，需求修复并不明显。从钢材下游行业看：地产行业的刺激政策在持续宽松，5月数据环比改善，但幅度有限，地产销售和拿地依然低迷，居民对地产行业信心不足，同时在动态清零的政策下，预计上半年地产行业用钢都很难回暖；基建行业施工受制于疫情和雨季影响，需求释放强度不如预期；制造业受海外缩表和国内消费下行，需求大概率见顶下滑。综上，7-8月淡季需求或难改善。
【库存】库存累库早于往年，持续两周上升，五大品种库存环比上升31万吨至2215万吨。
【观点】钢材昨日跌幅明显，现货恐慌踩踏式下跌，原因是终端需求疲软叠加钢厂检修减产打压黑色金属估值。不同于去年下半年行政减产，当前钢厂减产是检修带来的阶段性减产，减产幅度的持续性都需要观察，这决定成本下降空间，我们认为钢厂检修减产对原料的打压空间有限，关注钢材4200成本支撑。决定后期走势的关键是成材的终端需求，如果需求改善，钢厂利润修复，会带动原料企稳，支撑黑色金属价格；但如果需求持续低迷，钢厂亏损会影响钢厂维持减产，从而倒逼原料形成负反馈下跌。
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