东海期货研究
投资要点
焦煤焦炭主力合约双双下跌，焦炭主力合约收跌11.48%，收盘2921元/吨，焦煤主力合约收跌10.61%，收盘价2322元/吨。空头情绪经历了一周的缓慢发酵，原本存在分歧的市场情绪今天彻底被空头占领。
双焦此轮回调主要受到疫情后复工复产的强预期支撑，而近期南方持续暴雨多地陷入洪灾，给需求复苏按下了暂停键，市场情绪由强预期转向接受弱现实。另一方面，今年仍有粗钢压减任务，虽然一季度让出较大空间，今年完成任务压力不算大，但压减节奏仍取决于各地政府。近期多地传出粗钢压减政策，河北、江苏已有钢厂明确检修，据汾渭统计已有22家钢厂发布检修计划。当前日均铁水产量处于年内高位，高炉检修将对焦炭直接需求造成较大抑制，而钢价连续下跌钢厂陷入亏损，对焦炭补库难有积极性。
另有市场传言，澳大利亚新的执政党上台后，中澳关系有缓和的可能，近期双方高层的互动给予市场开放澳煤进口的预期。若澳煤恢复进口，焦煤供应局面将得到结构性改善，焦煤焦炭价格重心将下移。目前国际能源局势紧张，澳煤价格高位与国内存在价差，且开放到进口需要时间，当前主要是市场情绪的反映，需保持关注等待消息靴子落地。
综合来看，双焦直接需求短期受到一定抑制，但从全年整体粗钢压减目标以及稳增长的大背景来看，终端需求仍存在较大韧性，暂不建议盲目追空。
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