中信期货研究
报告摘要
黑色板块集体大幅下挫，其中螺纹下跌 9.16%，热卷下跌 8.75%，铁矿、焦炭和焦煤跌幅分别达到 10.17%、10.64%和 10.02%。我们认为黑色的下跌是多重因素共振的结果，板块层面从需求回升+成本支撑的逻辑，转变为成材高库存+需求预期转弱叠加钢厂减产预期强化的负反馈逻辑。
展望后市，我们认为本轮负反馈尚未完全发酵，板块仍有进一步下跌动能。
风险因素：地产端需求释放不及预期，提产进度超预期（下行风险）；地产赶工以及基建发力超预期，政策性限产加码（上行风险）。
本周铁矿大幅下挫，现实层面北方高炉停产检修的消息发酵，钢厂在持续亏损下或开启减产进程，铁矿需求或加速见顶。海外发运有所回暖，港口持续去库效率下降，铁矿供需逐步转松，驱动矿价开启下跌进程。
展望后市，预计矿价将延续弱势，减产预期的反复或驱动矿价出现短期反弹，但矿价的趋势性下跌尚未完成，逢反弹沽空仍有较好性价比。
风险因素：矿山发运转弱，铁水产量持续增加（上行风险）；限产政策加速落地，终端需求持续疲软（下行风险）。
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