【导语】
6月PTA供应商现货最高报盘基差升水期货TA2209在280元/吨，市场现货主流成交基差最高升水期货TA2209在180-190元/吨，现货基差涨至近2年内的高点。
现状-PTA现货成交基差涨至2年内高点
参考期货合约TA2209：6月上旬PTA现货主流成交基差最高在185元/吨，现货基差涨至近2年内的高点。在PTA去库存的背景之下，6月PTA现货基差走强。6月7日开始现货基差明显走强，6月7日PTA供应商开始出售现货且现货报盘基差较6月6日市场主流成交基差走强75元/吨（+71%）；6月8日PTA供应商现货报盘基差再度走强，较6月7日市场主流成交基差走强115元/吨（+70%），PTA现货市场成交基差也有所走强，个别现货成交基差较高至210元/吨。
主因-PTA去库存
6月PTA现货基差走强的主因是PTA现货去库存，市场流通现货不多，供需关系决定了PTA现货升水于期货，PTA期货合约也呈现近强远弱的反向市场结构。3-5月PTA去库存62万吨左右，助力PTA现货基差持续走强，而PTA持续去库存主要因为PTA装置检修较多且PTA出口量较高。
去库存的动力1：PTA检修损失量创历史新高
3-5月PTA去库存的主因是PTA检修较多，3-5月PTA月度检修损失量整体震荡在历史峰值170万吨/月上下，尤其是5月PTA检修损失量176万吨创历史新高。3-5月PTA日均加工费仅326元/吨，在PTA企业全部生产亏损的状态之下，PTA企业只能依靠检修对冲PTA生产亏损的压力。3-5月计划外检修的PTA装置较多，尤其是个别华东PTA装置停车的时间较长，不利于PTA产量回升，利于PTA去库存。
去库存的动力2：PTA出口量回升至历史次高水平
PTA出口量再度回升，利于PTA去库存。4月PTA出口量回升至历史次高水平，在人民币贬值且PTA生产亏损的背景之下，PTA供应商更乐于采用来料加工的贸易方式出口PTA。目前国内大型PTA装置的成本优势远高于国外的小型装置，在国外PTA供需缺口之下，国内PTA出口量将维持在偏高水平。
预期：现货基差冲高回落 但近强远弱的结构难改
预计6月下旬及7月PTA现货基差冲高回落，但PTA去库存预期之下，现货与期货近强远弱结构难改，现货将继续升水期货。首先，在4季度之前不会有新PTA产能投产，整个7月PTA供应端的变量取决于PTA装置检修是否较多。按照此前PTA生产亏损幅度较大导致PTA月度检修损失量维持在160-170万吨左右的规律来看，6-7月的检修损失量可能仍然较高，目前北方大型PTA装置计划7月检修且数套此前停车的华东PTA装置仍无重启日期，都对6-7月PTA检修损失量较高的预期进行了印证。其次，PTA需求整体缓慢回升中，6月上旬聚酯日均开工负荷较5月上旬上升3%，目前聚酯工厂未有减产意向，预估6月聚酯开工负荷要高于5月，对PTA消费量将同步上升。再次，PTA出口量预期仍然乐观，PTA供应商积极出口，后期PTA出口量大概率维持在偏高水平，利于PTA去库存。
综合来看，6月上旬PTA现货基差走强的速度较快，基差可能冲高回落，但PTA检修损失量较高的去库存预期之下，预估6月下旬及7月PTA现货仍然升水于期货，现货基差仍然为正值。
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