来源：期货日报
随着5月，股票市场的转暖，今年以来收益欠佳的私募基金终于“苦尽甘来”。
有私募三方平台的数据统计显示，今年1—5月，成立满5个月且有业绩记录的29008只私募证券投资基金年内的平均收益率为-5.99%，有7249只基金年内获得正收益，正收益占比为24.99%。
5月，股票市场迎来今年年内最为强势的一个月，得益于行情带来的改变，私募股票策略基金强势反转，近75%的私募股票策略基金5月上涨，1656只私募股票策略基金5月的涨幅超过5%，但今年以来股票策略基金的平均净值跌幅仍为-13.90%。
与此同时，随着一季度全市场趋势行情的结束，商品市场却进入宽幅振荡行情，受行情影响，管理期货策略则稍显疲软。趋势策略普遍表现出了对行情的不适应，周期偏短的日内策略和主观期货管理人受到的影响相对较小。根据朝阳永续的数据统计，今年5月，管理期货约策略平均收益为0.01%，中位数收益为-0.11%，前1/4平均收益为5.06%。管理期货产品中，47%的产品获得了盈利。
值得注意的是，今年1—5月，南华商品指数涨幅超26%，但管理期货策略基金的平均收益并未跑赢指数。分析原因，广东宏锡基金管理有限公司认为，CTA产品在实际交易中，对于标的的选择和权重分配并不会按照商品指数的品种分配权重来执行配置，而是针对自身策略库的特性选择交易标的和分配权重。例如部分CTA产品只交易某些品种或某些板块，标的相对集中。部分CTA产品交易30-50个甚至更多的期货品种，标的相对分散，还有部分CTA产品交易期权等等。因此，从理论上很难跟商品指数的涨跌幅匹配。
另外，宏锡基金还表示，期货市场多空双向交易的特殊性决定了它不能简单的用期货市场指数的涨跌来对标产品收益。举个例子，当期货市场整体出现大跌时，商品指数会有较大跌幅，如2020年1—3月，南华商品指数跌幅超过15%，而对应时期多数CTA基金创新高且平均收益超过5%，如果简单按照参考指数对比，超额收益超过20%。这主要是得益于期货市场的做空机制，跟股市截然不同。
不过，今年1—5月，保持正收益的私募基金策略仍只有管理期货策略和债券策略。上述私募三方平台的统计显示，截至5月底，管理期货策略在八大策略中排名第一。纳入统计的2103只管理期货策略私募基金1—5月的平均收益率为4.26%，和截至4月底4.28%的平均收益基本持平。
对于后期市场情况，千象资产认为，未来存在两条主线逻辑，一是美联储处于加息周期，二是国内疫情的管控力度和复工复产的节奏以及稳增长政策落地实施的情况。从全球经济来看，全球经济的“火车头”美国经济已经有见顶的倾向。反观国内，虽然短期需求恢复表现不佳，叠加疫情的影响，需求在被不断后移，但这也表示未来政策发力或将逐步加强，大宗商品仍有上升的动能。
此外，在逆全球化的大背景下，往往会伴随着地缘冲突的不断激化，全球能源、粮食、生产原材料等大宗商品的供给不确定性显著增强，而需求端则长期持续旺盛，大宗商品价格大概率仍将坚挺，可能会长期保持宽幅震荡向上的趋势。
黑翼资产表示，大宗商品市场在地缘政治、美联储加息、疫情扰动等诸多利空因素的发酵下，整体供需再平衡时点再次延后，后续供需紧张格局或许缓和，但新旧能源交替背景下能源价格波动中枢抬升， 波动放大。
而从百亿私募的情况来看，经过5月股票市场的持续反弹，根据朝阳永续的统计，今年1—5月，国内所有百亿级股票私募的平均亏损幅度收窄至10.63%。而今年前4个月，这一数据曾达-14.32%。百亿私募的收益回升更加明显，但由于前期回撤较大，仍有多家百亿私募今年前5月的亏损幅度超过15%。
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