港股连涨两周 机构建议关注海外市场波动

美国总统特朗普上任初期或“攘外必先安内”，叠加近期其言论令市场的高关税预期动摇，全球市场避险情绪下降，美元指数及美债息下跌，非美市场货币反弹。港股连续第二周上升，恒生指数全周升2.3%，收报20,066点，重上2万点关口。恒生科指全周上升3.8%，收报4,657点。大市日均成交金额增加9.4%至1,499亿港元，港股通全周净流入18.1亿港元。

信息科技及金融行业全周上升3.7%及3.5%%，领涨恒生综合行业分类指数，前者主要受惠AI产业推动，后者主要受惠《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，险资或加快对于长久期高分红资产的配置。

日本央行在1月24日的货币政策会议上决定进一步加息。基准利率将从目前的0.25%上调至0.5%时隔半年来的首次加息，基准利率将创出2008年10月以来最高。日本央行认为除了物价维持在2%以上以外，企业加薪的趋势也在扩大，将进一步推进利率的正常化。植田和男表示将重点关注“2025年春季的劳资谈判（春斗）动向”以及特朗普提出的经济政策方向和市场的“初期反应”。

本次日本央行加息符合市场预期，故日元在加息后波动不大。加息后日美利差局部收窄，有利日元结束贬值态势，也纾缓了美元指数的强势，资金流有利非美市场。美联储将于本周举行利率决议，维持利率不变的概率较大，中泰国际认为1月FOMC未必会对汇市及债市带来太大影响。

中泰国际表示，随着春节假期将至，港股将缺乏A股的指引，同时也将进入一段政策及数据的真空期，海外市场的波动或特朗普对华的言论或短期主导港股的表现。

中泰国际认为，恒生指数预计维持震荡式走势，港股上市公司盈利预告比较分化，港股整体盈利上修动能偏弱，短期缺乏足够量能突破21,000点，但低位在18,500点将有较大支撑。若美国10年期国债收益率进一步回落至4.4%，恒生指数风险溢价进一步回落至6.0%(去年5月水平)，恒生指数或高见21,100点。若港股在春节假期前后短暂快速拉升至21,000点左右水平，将出现获利机会。

中泰国际建议，策略上，除受惠春节假期的文旅消费概念外，可关注“两新”政策下的工业等设备更新领域、家电、消费电子。受惠国产替代，国内互联网大厂扩大AI资本投入的科技硬件、半导体、云软件等领域。受惠美元指数回落，黄金、铜、航空、内房等股份或有阶段性机会。高股息央国企继续攻守兼备。

行业动态：

AI概念板块，优必选（9880 HK）获得股东创投基金QM25 Limited 承诺，在未来12个月内不以竞价模式出售股份。若要出售股份，前提条件是不低于180港币（价格或因各项因素调整）。受次消息提振，优必选周五大幅上涨26% ，但近一个月仍下跌15.3%。公司非执行董事为QM25最终管理人启明创投的合伙人。

恒生医疗保健指数上周上涨2.7%，路透社报道特朗普表示与习近平会谈友好，可暂时不对中国征收关税，受消息影响药明系于上周五上涨。对于近期影响医药股的生物类似药集采传闻的问题，中泰国际与多家龙头企业了解情况，业内反映安徽省集采的传闻早于医药行业此前的预期，贝伐珠单抗可能被集采或是导致信达（1801 HK)一度下跌的原因之一。关于近期关于集采药的质量传闻，市场预期未来政府或针对仿制药一致性评价出台更高的标准，中泰国际也认为质量标准理应提高，因此未来选股方面也只能侧重于研发能力强大的优质药企。

上周新能源及公用事业板块的个股走势分歧。哈尔滨电气(1133 HK)公布FY24盈喜后，电力设备股表现较好。哈尔滨电气及上海电气(2727 HK)全周分别上升29.0%及10.0%。

上周特朗普宣布AI项目 Stargate后，个别核能港股美股皆上涨，估计市场期望项目将增加能源需求，推动美国本土核能发展，支持铀价上升。中广核矿业(1164 HK)全周上升8.1%。

另一方面，经过早前调整后，个别光伏及风电股获得趁低吸纳买盘支持。协鑫科技(3800 HK)及大唐新能源(1798 HK)全周分别上升5.2%及4.0%。

近日特朗普接受媒体访问，被问及可否与中方就贸易议题达成协议，特朗普表示“关税是一种巨大的力量，他本人宁愿不对中国施加关税”。由于此言论，中泰国际认为不可排除市场盼望一些较受关税影响的行业例如光伏有缓解的可能性，建议投资者关注。