清一色财经统计梳理，在债牛驱动下，2024年券商资管的固收产品表现优异，纯债型券商资管产品全年取得平均收益率约4.47%，优于公募债基和银行理财。可以发现，固收产品一直是券商资管的基本盘，部分券商资管深耕信用债领域，通过信用下沉，多款产品的收益排名前列。
绩优产品信用下沉
Wind数据显示，2024年纯债型券商资管产品的平均收益率约4.47%，高于银行理财2.68%、公募纯债基金3.91%的平均收益水平。
图：2024年总回报前二十的纯债券商集合理财产品
（资料来源：Wind数据，清一色财经整理）
其中，申港证券资管旗下“申港证券申乾10号”以15.31%的回报成为2024年纯债券商资管产品的收益冠军，财达“睿达满盈18M002号”以12.44%的收益率位居第二位。
数据显示，申港证券资管的产品在2024年表现优异，多只产品的收益排名行业前列。2024年收益率排名前20的券商中长期纯债资管产品中，申港证券有13只产品上榜；收益率排名前50的券商中长期纯债资管产品中，申港证券有多达31只产品上榜。
产品四季报显示，申港证券申乾10号与申港睿盈15号均重仓了城投债，期限基本在4年左右，部分信用下沉。如“24金堂国资MTN003”、“24信泰01”的主体评级均为AA。
图：申港证券申乾10号四季度末前五大持仓
（资料来源：产品公告，清一色财经整理）
图：申港睿盈15号四季度末前五大持仓
（资料来源：产品公告，清一色财经整理）
申港证券相关负责人表示，公司对资产管理业务进行了精准的战略定位和全面布局，专注于固收投资方向，深耕信用债领域。依托股东中诚信评级在信用研究领域的强大支持，申港资管信评和投资团队在信用债研究与债券投资方面积累了丰富的经验，投资能力突出。
也有券商的固收资管产品表现不佳。数据显示，有4只中长期纯债型集合资管计划2024年亏损幅度超过20%，其中中泰赤月9号在2024年亏损了47.79%。
图：2024年总回报靠后的纯债券商集合理财产品
（资料来源：Wind数据，清一色财经整理）
固收产品仍是券商资管的基本盘
根据基金业协会最新公布的私募资管产品月报，截至2024年12月末，证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.18万亿元，其中证券公司及其资管子公司的资管产品规模5.47万亿元，占比44.88%。券商资管产品仍是私募资管产品的主力，与2024年末相比，券商资管产品规模小幅增长了3.21%。
从投资类型看，固定收益类产品仍是存续私募资管产品的主要类型。截至2024年底，固定收益类资管产品9.07万亿元，占比74.51%。
中信证券FICC团队的研报此前分析，债券型券商集合资管计划与债券基金配置类似，通过大量配置中等期限的信用债和长期限利率债进行灵活交易，但下沉特征更明显。未来，固收资管行业都面临严峻的资产荒压力，大部分重仓债券的估值收益率已压缩至低位，较难获取超额收益。
在债市收益率迭创新低且波动后，传统的券商固收资管产品如何更好地寻求超额收益？
券商资管业内人士指出，固收产品一直是券商资管的基本盘，在券商资管发展多元化的同时，固收投资领域的优势需要巩固。充分利用券商自身的资源禀赋，寻找“固收+”、低波动等差异化发展方向，满足不同投资者需求。
中信证券FICC研报认为，券商资管或将继续提升久期偏好，并依赖交易策略，这对管理人的投研能力提出更高要求。
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