清一色债市早参1月9日 |发改委称今年“两新”类超长特别国债将大幅增加；813倍！一单公募REIT创天量认购倍数纪录

债市要闻

【发改委：留悬念，超长特别国债支持“两新”规模大幅增加，具体数额待两会期间公布】

8日上午，发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，确定今年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模会比去年有大幅增加。2024年，用于支持“两新”的特别国债规模为3000亿元。今年的具体数额将在全国“两会”时向社会公布，机构预计，2025年用于“两新”政策的特别国债资金可达6000亿元。

发改委当日表示，将增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模，在继续支持工业、用能设备、能源电力、交通运输、物流、环境基础设施、教育、文旅、医疗、老旧电梯等设备更新基础上，将支持范围进一步扩展至电子信息、安全生产、设施农业等领域，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。同时，继续向地方直接安排超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新。发改委将合理确定对各地区支持资金规模，资金分配向2024年消费品以旧换新工作成效较好的地区适度倾斜。

【央行上海总部：2025年完善和加强上海房地产金融宏观审慎管理 持续推进银行间债券市场风险防范】

中国人民银行上海总部1月8日召开2025年工作会议。会议强调，2025年重点抓好以下工作：实施好适度宽松的货币政策。继续引导金融机构保持信贷平稳增长、均衡投放，盘活存量金融资源，提高资金使用效率，防止资金空转，推动上海经济持续回升向好，更好发挥“挑大梁”作用；持续防范化解重点领域风险。发挥上海市地方金融工作协调机制作用，推动议定事项落地落实。完善和加强上海房地产金融宏观审慎管理。持续推进银行间债券市场风险防范。严厉打击地下钱庄、跨境赌博、出口骗税等违法犯罪活动。

【上清所：支持多层次债券市场建设 推动债券市场互联互通】

2025年1月8日，上海清算所召开2025年工作会议。会议指出，2024年全年，集中清算业务规模721万亿元，其中中央对手清算业务210.6万亿元，分别同比增长13.4%和20.6%。大宗商品清算通业务规模1.1万亿元，同比增长64.5%。债券发行规模45.9万亿元，期末托管规模44.3万亿元，分别同比增长21.5%和29%。会议要求，2025年加强协同联动，高质量做好债券发行登记托管结算基础设施服务，加快提升发行服务质效，支持多层次债券市场建设，推动债券市场互联互通，坚决做大做强债券集中清算，强化双支柱赋能，力争业务再创新突破；坚持将防控风险作为永恒主题，完善风控机制，扎实做好债券违约处置，进一步提高风险监测、识别、应对和处置能力，积极发展风险管理增值服务和估值指数服务，凝聚风险管理合力。

【再有互认基金债基关门谢客 博时精选新兴市场债基暂停内地申购】

8日，博时基金（国际）公告称，旗下博时精选新兴市场债券基金为持续满足香港互认基金的资格条件，根据对该基金内地销售规模的监控情况，决定自1月9日起暂停接受内地投资者的申购申请，根据公告，当内地销售规模百分比达到78%，该基金管理人会立即停止接受内地投资者的申购申请。这也成为开年后第5只宣布暂停申购的互认基金。同日，摩根基金(亚洲)也宣布，此前暂停申购的摩根国际债券基金，最终采取84.5%的比例确认。随着去年12月20日互认基金新规的推出，互认基金客地销售比例限制曾由50%放宽至80%，多只互认基金也因此放开申购。

【新年首只退市风险警示转债诞生后，此类转债风险需警惕】

2025年1月6日，普利制药因2021年、2022年年报连续虚假记载，股票被实施退市风险警示，并停牌一天。复牌后，普利转债已连续两日录得20%的跌停。新的“国九条”在2024年4月修订，新的分红和退市规则于2025年1月1日正式实施，上市公司2024年年报将成为首个适用的年度报告，而普利转债也成为新“国九条”落地后第一例退市风险警示转债。开年以来，转债市场整体下跌，低评级转债跌幅更明显。有机构指出，首先要关注正股财报审计意见“非标”的转债个券风险。不过，个券风险扩散的空间有限，红利转债更被看好。

【2025开年上市公司理财新变化：存款类认购金额占比明显下滑 券商理财占比跃居第二】

清一色财经记者根据Wind统计，1月以来，截至发稿，上市公司共计斥资84.31亿元购买理财产品，环比减少百亿元。其中，结构性存款仍是上市公司认购的主要理财产品类型，但占比下滑。另外，相比上个月同期，上市公司认购证券公司理财金额占比小幅超过银行理财产品，跃居第二位。具体来看，1月以来上市公司认购定期存款、结构性存款、通知存款等4个存款类产品金额约为76%，上月同期占比则为85%，降幅明显。相比较而言，1月以来，上市公司认购证券公司理财金额占比则明显上升，较上个月同期占比小幅超过银行理财产品。统计数据显示，1月以来，上市公司共计认购证券公司理财产品9.48亿元，占比11.24%；认购银行理财产品金额8.42亿元，占比9.99%。

【银行理财2025资产配置划重点：看好美元债机会】

随着债市波动、存款“脱媒”流向银行理财市场，在比价效应驱动下，银行理财规模在2024年定格在29.99万亿元。有机构预测，2025年理财规模扩张仍有一定支撑。中性预估，理财规模增量2万亿至3万亿，年末规模在32万亿至33万亿左右。2025年伊始，各家理财公司作出展望与分析。值得关注的是，有机构在美元债年度展望中给出“积极”评级，并指出从全年看美元债在当前位置具备了较高的配置性价比。不过，有业内人士告诉清一色财经记者，理财公司虽然可以通过互认基金配置美元债，但需要关注汇率敞口风险、长端美元债利率走势，且相关产品的评级与定位设定要与之一致。

【券商跨境理财通“暗暗较劲” 已有多家机构开户数过千】

据21财经，在正式展业一个月后，券商跨境理财通的首月成绩单引人关注。1月8日，记者从业内获悉，在展业首月，已有多家券商跨境理财通开户人数超过千户，其中一家券商在首周即完成了这一成绩。最新数据显示，截至2024年11月末，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”个人投资者12.63万人，包括港澳投资者5.25万人，内地投资者7.38万人。

【万科2027年到期美元债势创8个月最大跌幅 龙湖集团2027年到期美元债势创3个月最大跌幅】

1月8日盘中，万科2027年11月到期美元债势创4月12日以来最大跌幅。该公司3.975%债券每1美元跌3.9美分，至44.2美分；2029年11月到期的3.5%债券每1美元跌3.5美分，至42美分；5月到期的3.15%债券每1美元跌3.2美分，至79.2美分。龙湖集团2027年4月到期美元债势创9月9日以来最大跌幅。该公司3.375%债券每1美元跌1.9美分，至81.5美分；2029年9月到期的3.95%债券每1美元跌2.2美分，至72.8美分；2028年1月到期的4.5%债券每1美元跌1.6美分，至80美分。

【813倍！国泰君安济南能源供热REIT公众投资者认购创纪录】

1月8日，国泰君安济南能源供热封闭式基础设施证券投资基金（简称“国泰君安济南能源供热REIT”）发布认购申请确认比例结果公告，根据基金登记机构业务规则，该基金公众投资者有效认购申请实际确认比例为0.12293446%，有效认购倍数为813倍，创公募REITs发行以来新纪录。

【苏州：积极争取超长期特别国债政策支持】

苏州市人民政府近日印发《关于支持制造业企业扩大有效投入的若干政策》，其中提及，积极争取超长期特别国债政策支持。抢抓国家一揽子增量政策“窗口期”，用好用足上级政策工具，加强超长期特别国债工业重点领域设备更新改造项目谋划储备，对符合固定资产投资标准和申报条件的工业重点领域在建设备更新项目，积极帮助企业争取超长期特别国债资金，合理发挥政府投资带动放大效应。

【媒体：特朗普考虑宣布国家经济紧急状态 以推出新的关税计划】

CNN援引知情人士报道称，美国候任总统唐纳德·特朗普考虑宣布国家经济紧急状态，以便为普遍关税提供法律依据。宣布进入经济紧急状态将可让特朗普利用《国际紧急经济权力法》(IEEPA)来制定新的关税计划；该法律单方面授权总统在国家紧急状态时期管理进口。一位消息人士指出，特朗普对该法青睐有加，因其在关税实施方式方面赋予普遍的管辖权，且未对以国家安全为依据来证明关税的必要性做严格的要求。知情人士对CNN表示，尚未就是否宣布国家紧急状态做出最终决定，特朗普交接团队没有回应CNN的置评请求。

【英美国债冲击持续：英债大跌市场“忆起特拉斯” 美债收益率望向5%】

当地时间周三，发达国家国债市场的抛售仍在持续。在降息周期内出现的诡异状况，正引发市场愈发关注和警觉。作为最突出的案例，英国十年期国债收益率周三大涨逾10个基点（注：这意味着英国国债的票面价格下跌），日内摸到4.80%的位置，这也是2008年8月以来的新高。周期更长的三十年期英债，也在本周刷新了1998年以来的新高。杰富瑞的外汇部门负责人Brad Bechtel解释称，由于现在还没有看到英国养老金基金的崩溃，所以感受上现在还没有到“伊丽莎白·特拉斯区域”，但现在肯定处于一个微观版本的类似状况。特拉斯在2022年9月至10月期间担任英国首相，由于上任后提出的财政案引爆市场恐慌，因此她的任期一共仅持续了49天。就在英国工党政府紧张考虑英国经济何去何从的同时，美国国债收益率也在持续走高，正悄悄向着标志性的5%关口前进。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月8日以固定利率、数量招标方式开展了11亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日无逆回购到期；1月9日将有248亿逆回购到期。

信用债事件

■贵州水城高科：收到贵州证监局警示函，因存在非市场化发行公司债券等行为；

■重庆江来实业：“PR云阳01”提前兑付议案获持有人会议审议通过；

■梅赛德斯-奔驰财务：拟发行年内首期熊猫债，规模20亿元，申购区间为1.7%-2.3%；

■龙光控股：公司及下属子公司未能如期偿还银行贷款、信托贷款等金额合计237亿元；

■孝感高创投资：拟将“23孝感高创MTN001”后1年票息下调437BP至1%；

■22贵安G1：票面利率下调300基点至3.5%；

■华新水泥：拟发行不超11亿元“一带一路”科创高成长主题债；

■“25湖南建设MTN001”：簿记建档申购区间下限由2.40%调整为2.00%；

■“25现代牧业CP001(乡村振兴)”：簿记建档申购区间下限由2%调整为1.8%；

■广州越秀集团：拟全额赎回“20广越02”；

■河钢集团：鉴于近期市场波动较大，取消发行“25河钢集GN001”；

■中交第一航务工程局：取消发行“25中交一航SCP001(科创票据) ”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行4.11BP报1.5242%，7天期上行4.57BP报1.6049%，14天期上行2.25BP报1.6442%，1月期下行5.63BP报1.6363%，创2022年12月以来新低。。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.0BP报1.523%；7天期上行3.9BP报1.58%；14天期上行3.4BP报1.65%；1个月期下行0.5BP报1.636%，创2022年10月以来新低。

银银间市场回购定盘利率多数上涨，FDR001报1.5400%，较上日涨4.00个基点；FDR007报1.6000%，较上日涨5.00个基点；FDR014报1.6500%，较上日涨3.00个基点。

银行间市场回购定盘利率多数上涨，FR001报1.6200%，较上日涨7.00个基点；FR007报1.6300%，较上日涨3.00个基点；FR014报1.6800%，较上日涨8.00个基点。

【利率债|央行地量逆回购投放11亿，利率债长短端走势分化】

周三，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债收益率长短端分化，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率报1.6025%，30年期国债活跃券2400006收益率报1.865%，10年期国开活跃券240215收益率报1.645%。

业内人士指出，央行今天仅投放11亿7天逆回购，银行间回购利率上行，价格已经超过交易所回购利率。利率债期货和现券市场均呈现出长短期品种走势分化特点。1-3年期国债收益率上行2-3bp不等，也对长债表现造成一定拖累。

【信用债|信用债弱势震荡，全天成交超1100亿元】

周三，信用债弱势震荡，各期限信用债收益率多数小幅上行，全天成交超1100亿元。万科债券跌幅居前，“23万科MTN001”跌超23%，“22万科05”跌逾4%。部分城投债表现不俗，“19柯桥国投债02”涨超18%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.16个基点报1.6322%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.16个基点报1.8122%；AAA级城投债中，1年期收益率上行1.41个基点报1.6824%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.42个基点报1.8124%。

涨幅超2%的信用债共20只，其中“19柯桥国投债02”、“23浙能源MTN003”、“22万科02”涨幅居前，分别涨18.5%、9.62%、8.93%，分别成交16808.04万元、21846.1万元、32.95万元。

跌幅超2%的信用债共5只，“23万科MTN001”、“22万科05”、“PR荣成开”跌幅居前，分别跌23.19%、4.27%、3.81%，分别成交1023.4万元、302.22万元、6.79万元。

高收益债：共9只收益率高于15%的信用债有成交，其中“23万科MTN001”、“22万科02”、“21万科04”收益率居前，分别为49.48%、26.32%、20.58%，分别成交1023.4万元、32.95万元、332.44万元。共13只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“20万科06”、“22万科05”、“20金地MTN001B”收益率位列前三，分别为11.82%、11.8%、11.61%，三只债分别成交522.52万元、302.22万元、589.05万元。

【欧债市场|欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨11.1个基点报4.793%】

周三，欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨11.1个基点报4.793%，法国10年期国债收益率涨5.7个基点报3.354%，意大利10年期国债收益率涨4.9个基点报3.676%，西班牙10年期国债收益率涨4.9个基点报3.189%。

【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌0.7个基点报4.295%】

周三，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌0.7个基点报4.295%，3年期美债收益率跌0.6个基点报4.359%，5年期美债收益率持平报4.469%，10年期美债收益率涨0.8个基点报4.696%，30年期美债收益率涨2个基点报4.936%。