一文全览“地方债ETF”

近年来，市场对地方债的关注度和参与度不断提升，但考虑到地方债存量大、发行主体多、个券差异大、流动性相对偏弱等特点，投资者愈发关注如何通过ETF来参与地方债投资，以有效提高流动性，并分散投资风险。

由此我们探讨:何为地方债ETF，相较于普通债券基金和直接投资地方债，其有哪些优势，相关的投资策略又有哪些?本文聚焦于此。

一、何为地方债ETF？

首先，什么是债券ETF？

债券ETF（Exchange Traded Fund），是指以债券类指数为跟踪标的的交易型证券投资基金，相较于普通债券指数基金，债券ETF兼具一级市场申购赎回和二级市场交易优势，投资者既可在一级市场上进行申购赎回，也可在二级市场上进行交易。

显然，投资债券ETF，能够使投资者更方便地实现对一篮子债券的投资，能够分散投资风险、提高流动性，此外还兼具成本更低、效率更高、投资组合透明度更高、长期收益稳定等多重优势，有利于投资者进行配置和交易。

具体而言，在实际投资中，债券ETF具有两大明显优势：一是交易效率高。债券ETF可实现日内回转交易（T+0），即投资者申购和买入债券ETF的当天，便可卖出或赎回，资金即可使用，相较于普通债券基金的到账情况（T+2），债券ETF的资金周转效率明显较高。二是资金使用效率高。部分债券ETF可以进行质押融资。相较于普通债券基金仅持有收益，债券ETF投资者可按照规定进行质押融资，即投资者将持有的债券ETF在交易所进行质押，从而借入新的资金并扩大投资，提高资金使用效率。

近年来，随着地方债供给持续放量，市场对其关注度和参与度也愈发提升，相应地，地方债ETF也逐渐受到投资者关注。

地方债ETF，便是采取ETF方式的产品，其主要投资于标的指数（例如中证地方债指数）成份券及备选成份券，与标的指数具有相似的风险收益特征。

可见，地方债ETF不仅具备上述优势，且于地方债投资者而言，通过地方债ETF，一方面可以有效提高流动性，另一方面也可间接投资一篮子地方债，从而分散投资风险。

截至2024/11/27统计数据，地方债存量规模目前已突破45万亿元，占全部利率债（国债+地方债+政金债）存量的比例已超47%，存量只数超1.1万亿只，发行人涵盖37个地方政府，故而通过ETF来参与地方债投资也愈发受到市场关注。

此外，相较于直接投资地方债，除了分散投资风险、提高流动性以及交易机制更灵活之外，投资地方债ETF还能够实现久期的精准匹配，主因在于ETF产品跟踪标的指数，久期能够维持在相对稳定的范围内，能够满足投资者自动调仓需求，而避免债券陆续到期所带来的频繁调仓操作。

进一步来看，对于债券ETF，有哪些可选择的投资策略以及需要关注的风险？

二、地方债ETF，投资策略及风险?

对于债券ETF，有哪些可选择的投资策略？

（1）可作为流动性管理工具，且其收益优势更为明显。于投资者而言，选择久期较短的债券ETF产品，这类产品的净值回撤通常较低、波动较小、收益较为稳定，一方面能够满足投资者流动性管理的需要，另一方面相较于传统流动性管理工具，这类产品也更具收益优势。

（2）在一、二级市场进行套利。由于ETF交易机制较为灵活，既可在一级市场申购赎回，又可在二级市场交易买卖，故而当场内价格与申赎净值存在差异时，投资者便可以在一、二级市场进行套利。

例如，若场内交易价格>债券ETF预估净值，投资者便可买入一篮子债券申购ETF，再将ETF份额在场内以较高价格卖出，从而赚取价差；反之，若场内交易价格<债券ETF预估净值，投资者便可在二级市场以较低价格买入债券ETF份额，同时在一级市场赎回一篮子债券并以较高价格卖出，从而赚取价差。

（3）进行日内套利交易。由于债券ETF能够实现日内回转交易（T+0），且交易成本较低、不收取申赎费用，有利于投资者进行短期波段操作赚取价差，甚至实现日内套利交易。

针对地方债ETF的选择上，投资者或可主要聚焦关注久期差异。若流动性及现金管理需求较强，可选择较短久期的ETF产品，这类产品的净值回撤通常较低且收益相对稳健；若考虑到配置需求，则可选择久期偏长一些的ETF产品，从当前市场上已有的地方债ETF产品看，其跟踪指数剩余期限在4-7年，久期特征整体也较适合于债券牛市和震荡市。

此外，债券ETF投资风险方面，可主要关注信用风险、日内价格波动风险、折溢价风险、流动性风险等。但地方债作为利率债的主要品种之一，其信用风险本身就较低，其ETF产品的信用风险也总体较小。