清一色财经11月6日讯在近期政策频出助力贷款需求回升趋势下，ABS一级市场供给迎来季节性增长，部分产品利差走阔，在四季度或迎来不错的配置时机。
Wind数据显示，今年三季度，资产证券化产品总体共发行511单（包括公募REITs），发行总额合计5125.50亿元，相较去年同期上升5.01%。
具体来看，证券交易所市场的企业资产证券化产品（简称“企业ABS”）仍占多数，共发行326单（包括公募REITs），发行总额合计3157.71亿元，发行总额较上年同期增长3.66%；交易商协会资产支持票据（简称“ABN”）共新发行147单，发行总额合计1346.55亿元，发行总额较上年同期增长77.39%，仅银行间债券市场的信贷资产证券化产品（简称“信贷ABS”）发行总额较上年同期减少30.92%，共发行38单，发行总额合计621.24亿元。
图：2023年以来各季度 ABS发行情况(单位:亿元、单)
数据来源：新世纪评级
新世纪评级分析师陈洁在相关研报中认为，三季度信贷ABS发行规模同比下降，主要因信贷投放增速放缓银行发行ABS动力不足，其中个人汽车贷款等类型产品的发行规模同比有明显缩减，而企业ABS发行规模同比基本持平，不过受地产行业等因素影响，供应链金融ABS以及CMBS发行规模降幅均较大。
不过步入10月来，ABS市场增量趋势发生反转。据Wind数据显示，10月共发行163单ABS项目，合计融资1725.5亿元，尽管单数和总融资额均较9月213单合计2017.85亿元下行不少，但受益9月末增量政策刺激以及10月来经济数据回暖，以个人汽车贷款为代表的信贷ABS发行规模达到277.66亿元，较9月86.5亿元反弹较大。
业内人士指出，信贷ABS发行规模出现回暖趋势，通常伴随着经济环境的改善和信贷质量的提高，随着信贷ABS发行量的增加，市场上的信贷资产流动性得到提升，发行利率也有回落趋势。从产品上看，车贷类依旧发行利率最低，已由年初的2.5%左右下行至1.7-1.8%附近。
兴业研究在研报中指出，受10月长假工作日减少、融资成本边际抬升、部分国央企取消发行的影响，10月企业ABS和ABN发行环比下降，是全市场ABS发行规模缩减的主要因素，不过在申报注册层面，10月沪深交易所新增注册产品规模环比有所增长，以供应链ABS、个人消费金融ABS、融资租赁ABS、应收账款ABS、基础设施收费收益权ABS和CMBS为主，考虑到四季度融资人出表融资诉求，11月ABS供给预计会有修复。
二级市场方面，受国庆前后权益市场情绪高涨以及弱现实影响，10月ABS到期收益率冲高后回落，到期收益率利差亦在触及高点后下行，其中信贷ABS到期收益率利差已恢复至9月末水平，而企业ABS到期收益率利差均较9月末走阔。
图：10月弱资质、长期限ABS到期收益率大幅上行
数据来源：东方证券
浙商固收分析师张逸伦认为，四季度理财规模增速放缓，ABS收益率料高位震荡，配置窗口来临。在张逸伦看来，经过9月末以来的赎回冲击，目前1年期中高资质的ABS收益率已抬升25-30BP，调整幅度及速度均较一般信用债滞后，考虑到后续供给高峰将至、财政政策扰动仍存，四季度ABS的信用利差存在进一步走阔的空间。
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