清一色财经9月27日讯 在近期权益市场持续上涨的背景下，债券市场出现大幅度回调。
从早盘盘面表现来看，10年期国债收益率上行5.5bp至2.15%，30年期调整幅度更大，收益率上行7.5bp至2.31%，成交量仍保持活跃，其中10年期国债活跃券成交笔数已超800笔。
期货盘面来看，国债期货集体大跌，30年期主力合约跌2.42%至111.15元，10年期主力合约跌0.94%至105.66元，短端品种跌幅较小，其中5年期主力合约跌0.52%，2年期主力合约跌0.13%。
值得注意的是，尽管今日央行宣布下调存款准备金率50bp以及公开市场7天期逆回购操作利率20bp，债券市场压力并没有减轻，仍然持续回调行情。
据市场人士表示，近日央行创设股市互换工具、增持再贷款工具，加大了对于权益市场的流动性支持力度，股市走势强劲，股债跷跷板效应下债市情绪受到冲击。同时，大力度的降息降准，虽然释放了较强的宽货币信号，但也意味着债市宽货币预期的集中兑现，而围绕降息债市此前已较多交易，利多出尽环境下市场止盈情绪发酵。
据中信建投统计的高频机构行为数据显示，8月下旬以来的债市行情中，利率快速下行，主要的买入力量是长期配置的保险资金，特别是预定利率下调后保险资金在超长端买入还有一定性价比的超长债。而主要交易性资金，无论是传统的券商、基金、其他产品类还是农商行，都在观望或是已经提前止盈。本轮降息、降准等政策密集落地后，这类资金有一定的止盈需求。
“至少从目前的情况来看，政策出台的频率、力度都是远超市场预期的，此前市场已在交易降准降息预期，且基本已经提前被市场所消化，对于债市而言利多出尽，进而权益市场、商品市场迅速转牛。”某业内人士指出，至少从政策层面上，近期的市场预期已经彻底扭转，而从政策底转向，对市场的影响至少会持续一个季度。
这或意味着，至少在四季度债券市场看不到进一步走牛的基础，上述业内人士表示，而在这个时期，即使是即将公布的经济数据低于预期，那也是过去式，不要沉浸在债券牛市思维里。
招商固收首席张伟认为，原本在4月、7月、12月商讨经济形势的政治局会议紧接着在“924会议”之后召开，时点较为特殊，反映出当前管理部门对于经济形势的关注和稳定经济的诉求。当前一揽子稳增长政策还在出台的过程中，叠加短期风险偏好回温，这意味着长期短期处于逆风环境，长债利率短期存在上行扰动。但政策加码到经济回升还需要观察，央行货币政策也存在进一步放松的空间，这意味着长端利率上行风险可控。
浙商银行FICC团队也表示，目前债市存在提前充分交易后续财政等政策实施力度的可能性，如果在政策落地前市场已经充分交易各项政策的实施，导致收益率曲线极度陡峭化，长债的配置价值或许会再次出现。
不过，考虑到当前只是政策底，从政策落地到形成实际改变，仍然有诸多变数。“有一点可以确定，在目前的债券市场背景下，轻易下场抄底可能不是好的选择。”市场人士认为。
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