2024.06.04
『品种专题解读』
股指：震荡整理
股指。周一市场走势分化，大盘蓝筹股相对稳健，中小盘表现较差，微盘股大跌，市场对小市值暴雷的担忧情绪加重。短期内海内外宏观均缺乏向上驱动，增量资金不足。
国内方面，在地产政策密集出台、财政加速发力后，市场开始关注政策的验证情况，5月制造业PMI回落至收缩区间。海外降息预期有所波折，通胀趋势需要等待5月数据进一步确认。因此，指数或以震荡整理为主，等待经济基本面出现更多积极信号。
黑色系板块：下行压力仍在
螺卷。上周钢材价格有所走弱，主要是基本面的弱势导致的。5月制造业pmi再次跌落至50以下，需求不佳。螺纹周度表需250万吨附近，上周只去库10万吨。
热卷累库，铁水产量连续两周下降，成本支撑减弱。因此钢价在需求超预期回落下走弱，不过跟天气也有一定关系，短期震荡偏弱运行。
铁矿。短期伴随着钢材需求季节性走弱，能够给钢厂复产的空间或有限，当下日均铁水产量接近6月份高点，因此需求端支撑铁矿价格走强的驱动转弱。
供供给量中性偏高。当下供需格局下，港口预计依然在6月很难出现明显去库，将会对盘面形成一定压制。但当下钢材需求处于淡季，现实端交易的权重预计不会太高，同时后期铁水还有进一步往上的想象空间，因此预计铁矿价格震荡为主，逢反弹轻仓做空。
双焦。焦煤昨日走势在黑色系里偏强，主要还是周末煤矿事故引起的情绪上利多。但正如昨日提到的，在铁水产量见顶预期再度升温，且粗钢平控要求，中长期双焦需求会有下滑。而近期总体是需求主导价格，情绪上短多后，盘面回归需求主导逻辑，预计双焦仍是宽幅震荡偏弱。
玻璃。玻璃产能短期难以出清，产量仍在高位，下游需求一般，基本面仍偏弱。加上纯碱价格快速回落，底部支撑下移，短期盘面宽幅震荡偏弱为主。
纯碱。纯碱检修损失量将陆续恢复，纯碱基本面对价格支撑减弱，短期盘面会继续回调。但在9月之前仍会有供应端的扰动，6月中旬又有碱厂检修计划，不建议追空，建议关注检修开始时间，逢低布局多单为主。
能源化工：外盘油价大跌
原油。昨夜外盘油价大幅下跌，市场延续交易需求疲软。OPEC+虽然延长了减产，但无助于短期需求走软，只是被动地等待需求在更晚的时候季节性改善。
我们认为，基于需求季节性增加的假设，6-8月油价先跌后涨，拐点需要确认裂解和月差好转才行。既然OPEC+选择被动等待，市场也不会主动出击。
沥青。5月第5周沥青产业数据显示本周炼厂开工率小幅反弹，优惠政策等因素令出货量环比大增，使得厂库压力有所放缓，但仍处于同期高位。
社库春季季节性高点似乎已现，需求逐渐从囤货转为刚需。沥青供应较为充裕，实际成交多在低位。隔夜油价走低，预计日内震荡偏空。
LPG。燃烧需求转向淡季，但因市场供应收紧且化工需求乐观，6月沙特CP出台符合预期，较去年同期相比仍处偏高水平，国际市场呈现淡季不淡局面。
后续美国丙烷库存持续攀升，且部分延期的美国货到达远东，市场供应偏紧局面或有缓解。虽中国有新增PDH装置计划投产，然6月进口成本维持高位，PDH装置利润亏损加剧打击开工积极性，且燃烧需求疲软难改，预计盘面仍将承压震荡。
PX。昨日价格震荡下跌，商品情绪转冷，化工品跌多涨少，原油价格震荡偏弱，夜盘大跌，成本支撑崩塌，此外国内PMI数据不及预期，市场对商品预期预计有所下修。
基本面来看，PX随着中金、恒逸的重启，负荷低点似乎已经过去，未来6月份去库幅度预计较5月明显下滑。PX亚洲市场收盘价1041.33美元/吨CFR中国和1019.33美元/吨FOB韩国，较前一交易日-5.34美元/吨。
MX价格为950美元/吨CFR台湾，较上一工作日-4美元/吨；石脑油672.5美元/吨CFR日本，较上一工作日-4.75美元/吨。
策略建议：短期价格呈高位回落走势，前期多单离场，短期逢高做空。
PTA。PTA受成本端影响较多，跟随PX高位回落，不过在成本端走弱的同时，下游化工品利润环比被动扩张，基本面方面变量有限，下游聚酯负荷持稳运行，中期PTA装置依然存有回归预期，不过6月仍有其他检修计划待落实，整体6月依然处于去库格局。
策略建议：短期价格跟随成本端波动为主，价格高位回落，PTA加工费逢高做空，TA09-01逢高反套。
MEG。乙二醇整体价格较聚酯链其他品种相对抗跌，装置扰动依然在持续，昨日新增装置动态：美国南亚83万吨装置因故再次推迟重启，目前计划推迟到6月中旬重启。新疆天业60万吨装置目前负荷下调至6成左右。
策略建议：大幅走强空间有限，短期预计较为坚挺，呈高位盘整，建议区间操作，突破区间后可布局空单。
PVC。昨日盘中大幅跳水，深度回调，受商品情绪面转冷影响，黑色、建材板块整体遭受重挫，叠加5月国内官方制造业PMI报49.5，不及预期，市场对数据预期可能有所下修。
目前PVC基本面方面未见明显的变量因素，上游生产企业检修按部就班执行，电石端口小幅走弱，需求方面继续维持刚需为主，并且今日期价下行后低位挂单以及低价存在成交。
情绪相对走弱挫伤整体产业链的信心，但从目前的时间节点来看商品仍旧存在一定的预期，因此PVC整体的期现两市并不可过分看空，但是V阶段性反弹基本已经结束，前期高点恐难以复制。
策略建议：短期价格再次回落至下方区间运行，短期价格承压，逢高做空。
甲醇。消息面上，内蒙古久泰60万吨/年MTO装置于6月2日晚间停车检修，预计10天左右。伊朗货源装船速度回归正常，非伊装置逐步恢复，进口压力逐渐回升，边际驱动依旧偏空，关注海外装置开停对进口节奏的影响。
当前春检进入尾声，生产高利润导致供应回归预期较强。传统需求步入季节性淡季，下游采购对高价甲醇抵触情绪颇为明显，中长期09合约仍偏空看待。
但煤价探底反弹和港口货源偏紧对价格仍有一定支撑，基差高位的情况下09合约难有趋势性下跌，抵抗式震荡下跌的概率较大，建议投资者控制持仓、谨慎操作，持续关注海外甲醇装置运行状态和装船动态以及沿海MTO装置的检修情况。
聚烯烃。上游石化超卖，中下游库存水平不高，标品现货的压力较小。随着价格的走强以及供应的变化，原本不合理的去库库存已经向上抬升逐渐合理化，叠加利润修复较为明显而供应驱动随着检修逐步回归略有弱化，因此阶段性价格向上的弹性有限，短期不考虑追高。
短期未入场的可暂时观望一下，有多单的可以做部分减仓，留底仓关注价格继续抬升的机会。中长期来看，由于原油偏强、宏观转暖以及维持去库格局，依然是低买的思路。
有色金属：宏观情绪降温，有色承压
铜。海内外市场信心有所回落，经济过热的局面被压制，致使铜价偏弱运行。基本面变化有限，加拿大Gibraltar露天铜矿暂停运营，该矿产量较小影响有限，但表明高铜价下罢工问题依然突出，矿端的紧张仍将延续，需求端随着铜价的下跌，下游备货意愿改善，现货贴水再度收窄。
短期铜价仍受宏观情绪主导，周内宏观数据较多，价格双向波动或将加剧，建议暂时观望。
铝/氧化铝。氧化铝方面，受海外氧化铝厂减产影响，部分进口矿石现货将流入中国，据SMM调研全部流入的话预期或带来国内氧化铝产量约30万吨的增量预期，而国产矿方面复产进度依然偏慢，同时需求端云南复产持续推进，整体基本面变化有限，短期受宏观情绪转弱的影响前期多头止盈离场，建议观望。
电解铝方面，宏观情绪总体降温，短期铝价或受此影响表现偏弱，基本面变化有限，铝价回落后现货贴水收窄，周一铝锭库存显示为小幅去库，下游被动补库增多，下方仍有支撑。
镍。市场情绪降温，镍价大幅回落。5 月印尼内贸矿基准价持续抬升，镍成本支撑走强。库上仍处于累库通道，一定程度上抑制镍价上方空间。基本面上下两难，镍价跟随有色板块共振明显，关注宏观情绪变化。
贵金属。美国制造业PMI连续第二个月放缓，录得48.7，不及预期。这一数据对贵金属有支撑，黄金略强于白银。周五将公布5月就业状况报告，如果就业市场出现疲软，将对盘面有进一步支撑，但这并不意味着多头行情的出现。在此期间盘面预计高位震荡。
农产品:极端逆转，油脂领跌
油脂。昨日油脂逆转此前的涨势大跌，主要受宏观氛围转空，商品整体下跌影响。基本面美国大豆产区天气理想。经过昨日大跌后油脂的上涨势头已经破坏，只要后市美豆产区天气不出现大的问题，预计油脂将进入下跌趋势。
豆粕/菜粕。昨日粕类延续跌势，一方面因为商品宏观面整体转空，另一方面基本面也利空，南美大豆开始集中上市，美豆产区天气情况理想以及国内豆粕进入累库阶段等多重利空因素，因此预计豆粕大概率延续震荡下跌的走势。不过介于近期豆粕跌幅较大，操作上不建议追空，可等待反弹之后逢高做空。
生猪。南北地区价格再度创下新高，价格全面突破17.5，东北、山东、江苏、浙江逼近18元/公斤，小部分地区有超过18元/公斤的猪。各地压栏情况明显，现货仍有上行预期。
需求方面，高温天气蔓延，居民消费更喜清淡，下游猪肉消费有所回落，且拉涨后下游承接能力弱，本周屠宰企业开工率继续下滑，各大批发市场白条到货减量，季节性淡季特征明显。本周养殖端出栏体重125.45kg，大猪出栏量上升，小猪比例下降，需要留意后期大猪出栏踩踏风险。近月轻仓试多
白糖。昨日白糖小幅上扬，夜盘白糖主力收于6230元/吨。因巴西中南部地区糖产量低于预期，周一7月原糖期货合约收高 2.6% ，结算价报每磅18.78美分。
巴西蔗糖行业协会Unica周五公布的数据：5月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量总计为4475万吨，较去年同期增长0.43%，略低于市场预期。目前来看，全球糖市新榨季增产预期强劲且存在供应过剩预期。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价，市场进入纯销售期，目前基本面无明显驱动，后市需持续关注全球主产区天气。
棉花。内外共振大幅回落。从基本面来看，新疆天气良好，有利于棉花生长；需求进入传统淡季，成品库存仍处于累库通道。同时，USDA5月报告显示，全球供需双增，期末库存近5年高位。偏空思路对待
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