2024.03.01
『品种专题解读』
股指：市场强势反弹
股指：昨日市场强势反弹，北向资金大幅净流入166亿元，成交额维持万亿元以上，半导体板块大涨。在市场连续反弹后，指数存在震荡整理的需求，但节前指数底部已经探明，当前流动性环境好转，北向资金开始回流，临近两会政策预期仍在发酵，指数有望震荡上行。
黑色系板块：短期市场反复，等待新的驱动
螺卷：盘面窄幅震荡，基本面来看压力依然存在。螺纹钢总库存已经超过去年高点，热卷也在累库。接下来随着产量继续回升，对需求的考验压力比较大。临近两会政策会有一定预期影响盘面，到总的上方空间预计有限。
铁矿：本期全球铁矿发运环比明显回落，这周预计开始回升，供给扰动并不明显，巴西和非主流矿发运良好。需求端，铁水产量连续两周回落，港口继续累库。市场对接下来钢厂旺季复产仍有一定预期，盘面最近止跌，预计上方空间有限，逢高做空。
双焦：双焦总体表现的偏强一些，尤其焦煤，本周焦煤总库存继续下降，两会前预计供应保持较低的水平。焦炭第四轮降价落地后，现货短期看不到再降的驱动，盘面率先反弹，升水现货。预计双焦震荡为主。
玻璃：玻璃本周产量高位持稳，需求尚未明显释放，延续累库，玻璃厂的库存压力还是有的。不过盘面连续下跌后，基差走扩，下游也有补库需求，空单可适当止盈，有反弹继续做空。
纯碱：纯碱周度产量来到74.31的历史高位，本周累库9.91万吨，基本面的压力继续增加。盘面有所止跌，现货跌到2000附近碱厂挺价意愿强，下游也有一定买货积极性，操作上建议空单止盈，反弹继续做空。
能源化工：甲醇等待右侧沽空信号
原油：隔夜油价冲高回落，因市场调查OPEC2月产量增加，主要由于利比亚产量从政局动乱中恢复，以及伊拉克、尼日利亚和加蓬产量超过减产目标。
原油总体处在震荡态势，美国炼厂潜在的提负空间以及三月初OPEC+潜在的公布二季度减产计划或令短期风险偏好趋于上行，但美联储降息预期下行限制上方空间，此外美国通胀数据以及中东局势进展也值得关注。
沥青：2月第4周沥青产业数据显示炼厂销量恢复正常水平，不过库存端保持增长，其中厂库连续快速上升，阶段性构成价格上涨的阻力。隔夜油价小幅回落，短线预计偏弱震荡。
LPG：当前基本面偏弱，民用气价格跌后盘整，醚后C4先跌后涨。本月经历春节假期，市场集中排库导致价格走低，但节后民用需求表现偏淡，醚后C4氛围积极，导致两者价格走势存异。短期建议保持谨慎，关注进口成本回落后PDH利润的修复情况。
PX：价格偏弱震荡，本周开工率依然在86.46%，供应压力较大，现货宽松，近弱远强格局难改，叠加成本端原油价格未给出方向性指引，导致短期PX及下游PTA价格波动率下滑，下有能源支撑，上方受限于高库存。
策略建议：中长期依然逢低多PX和多PXN，左侧布局多单等待调油逻辑的开始。
PTA：PTA跌幅超过上游，导致自身加工费环比压缩严重，整体来看终端需求恢复不及预期，自身库存压力较大，供需面驱动有限，成本提供更多的波动率，预计短期依然维持震荡格局，等待3-4月份春检到来，届时加工费有一定扩张空间。策略建议：中长期跟随PX寻找低多机会，逢低做多PTA加工费。
MEG：乙二醇近期震荡下滑，新增装置动态：河南永城20万吨/年的乙二醇装置近期前端已经顺利重启，预计周末左右出料，该装置此前因效益原因停车至今，昨日公布港口数据，华东主港地区MEG港口库存总量76.69万吨，较上一统计周期减少1.51万吨，降幅1.93%。
本周主港发货尚可且到货相对缓慢下，库存仍有去化，周内装置重启消息偏利空，但港口数据反应的供需格局依然偏紧。策略建议：中长期大的逻辑和方向依然是寻找低位做多，4500-4600左右区间可以适当布局多单，目前等待3月检修落地情况。
PVC：盘面价格震荡上行，上涨趋势不流畅，涨幅有限，盘面出现一定多开力量，昨日市场成交偏好，下周计划检修企业增多，PVC开工负荷上限给出，外需方面依然较为热烈，刚需仍存，而意向价格提升有限，内外盘平衡需要时间。
策略建议：后续装置春检带来的供应下降预计会带来新一波的上涨行情，05合约维持小幅震荡趋势，底部多单继续持有。
甲醇：消息面上，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置降负运行中，为期时间视情况而定。港口持续缺货叠加西南气头装置3月减产20%，甲醇短期震荡偏强。虽然供应压力偏大和需求季节性下滑的弱势基本面格局并未得到根本性扭转，但现实端偏强且强基差延续的情况下做空风险偏大。
风险偏好低的投资者可待看到产销区运输恢复以及伊朗限气结束后进口量回归造成港口实质性的累库和煤价开始下行等右侧信号后再沽空05合约，关注春检和“金三银四”需求旺季的兑现情况。
聚烯烃：当下市场出现变化的点在于：（1）石化库存累积幅度较预期偏高；（2）PP新投产不及预期、整体有所推迟；（3）节前情绪偏悲观但节中情绪较好，且出口订单较强，悲观情绪有所缓解；（4）成本表现偏强。聚烯烃短期偏弱震荡看待，PE好于PP，建议空PP。
主要原因在于：（1）对金三银四的小旺季并不看好，市场交易现实时弱需求有压制；（2）节后的高库存需要靠降价、出口以及减产去消化；（3）PP在05合约上投产预期较大，供应端始终存在压制。不过考虑到海外偏强带来的出口较多以及春季仍有检修预期，下行幅度也会受限，后续关注真实需求的验证情况。
棉花：棉价重回震荡模式，关注需求预期兑现的情况。
有色金属：关注旺季消费情况
铜：宏观面，国内情绪受两会召开临近提振，海外方面美国1月PCE数据表现出美国较强的韧性，基本消除了3月降息的预期。
基本面，周四电解铜库存出现小幅累增，累库速度明显放缓，但目前订单预期偏弱，后续仍需关注实际消费成色，短期铜价维持震荡运行为主。
铝/氧化铝：氧化铝方面，几内亚工会宣布暂停罢工，进入谈判阶段，到目前为止对铝土矿影响有限，发运维持正常，矿端的复产预期推迟到两会之后，远月供应问题存改善预期，氧化铝上方空间受限。
电解铝方面，下游开工将进一步恢复，旺季消费成色仍有待验证，短期基本面矛盾不突出，周四库存延续累增，但铝锭库存量仍处于历史低位，铝价维持易涨难跌的态势。
镍：受印尼总统换届以及审批流程更新，2024年印尼RKAB审批进度缓慢，成本支撑走强，推动镍价上涨。中期来看，镍价供需宽松格局不变，镍库存仍在快速的累积，压制镍价上方空间。短期，谨慎追高；中长期，可关注政策因素扰动结束后的逢高沽空机会。
农产品:豆类面临巴西大豆上市压力
油脂：昨日国内油脂保持近期强势格局，主要因穆斯林斋月的即将到来，对棕榈油需求有比较明显的带动，以及国内油脂库存下降的支撑。不过国际市场上面临着巴西大豆即将上市带来的压力，美豆再创近期新低，可能会对国内油脂形成一定压力。
豆粕/菜粕：昨日两粕走强，因国内股市及商品市场整体氛围偏暖。但目前外围豆类市场走势较弱，主要因市场对即将上市的南美大豆产量有较高预期，且巴西大豆即将上市。因此，我们对于两粕后市走势仍持悲观态度。
生猪：05盘面低开震荡调整，收盘14365点。春节过后猪肉市场转向冷淡，情绪回调转入市场淡季，东北地区价格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市场相对宰量下滑不大，部分企业集团厂出栏动作较为积极，南方地区价格下滑，但基本维持7元/斤以上，有零星二育出现，但对猪价支撑不大。
整体看，节后生猪市场将立即进入需求显著下滑、供应仍居高位的新一轮错配状态，现货价格短期难以上涨，近月考虑空单，长期看好行业复苏转型。
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关键词：贵金属，原油，工业硅，黑色系，能源化工，有色金属，农产品，股指
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