来源：华尔街见闻 作者： 韩旭阳
高盛认为，在意外通胀时期，即使是对大宗商品的少量配置也会对投资组合的表现产生重大影响。
高盛认为，大宗商品的交易依然“无可替代”。
据媒体报道，高盛大宗商品研究主管 Jeffrey Currie 领导的团队在今天的电话会议中表示，随着各国央行为试图控制通胀而踩下刹车，几乎没有其他选择来对冲宏观风险。股市目前与通胀预期呈负相关，表明投资者更担心股市和估值的风险。
Currie 称：
由于各国央行吸收流动性的速度可能快于经济产生新产能的速度，金融资产的表现将继续差于大宗商品等实物资产。
高盛对此十分有信心，并且其投资组合策略团队仍建议下一季度只增持大宗商品和现金。
Currie 指出：“的确，在主要风险资产中，大宗商品是唯一的价值来源，尽管疫情封锁、制造业放缓和利率上升带来了明显的不利因素。”
他补充说，大宗商品交易也并不“十分拥挤”。他们估计，自2021年11月以来，随着投资者在俄乌危机后获利了结，流入指数基金的净流入已经趋于平缓。
他还认为，大宗商品的下一轮上涨将来自投资者们的囤积行为。他们指出，从4月初到5月中旬，大宗商品基本面陷入衰退，但其价格却保持了坚挺。
Currie 和他的团队表示：
正如我们在2006年的汽油市场看到的那样，当投资者在经历了一段时间的短缺和价格波动之后出现时，市场参与者——从炼油厂到制造商，开始囤积备用库存，以对冲未来的短缺。
尽管库存不断增加，但这造成了现货市场价格的上涨，并预示着下一波的强劲涨势。
他们表示，现在整个大宗商品都出现了这种情况，俄乌危机引发了一种行为冲击，促使政策制定者和上游制造商试图建立更厚实丰富、更有弹性的供应链，以及从大豆到原油等所有商品的预防性库存。
Currie 和他的团队将大宗商品缺乏大量资金流入归咎于投资者对整个经济的不确定性加剧，但他们说，即使宏观经济形势的疲软让投资者感到困惑，许多大宗商品的稀缺状况也不会消失。
他们称：
尽管目前混乱的宏观风险比俄乌危机后更具有双面性，但在我们看来，现在不是扭转对大宗商品表现的预期的时候。
他们预计，安硕标普高盛商品指数信托基金（iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust GSG）12个月的回报率为21%。
“由于整个能源和农业市场的库存和闲置产能仍处于低位，任何对供应的微小冲击都将继续对价格产生巨大影响”，Currie 和他的团队还表示，“正如我们一直表明的那样，大宗商品是应对意外通胀的唯一稳定对冲工具，通常是经济中的通胀源头。”
他们还表示：
在意外通胀时期，即使是对大宗商品的少量配置也会对投资组合的表现产生重大影响。
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