美国“信用卡发卡行老大收购老二”，坏账飙升之际抱团取暖？

　　来自：华尔街见闻

　　为应对坏账飙升导致的财务恶化，美国信用卡巨头Capital计划收购信用卡贷款公司Discover。

　　2月19日周一，据媒体援引知情人士透露，两家美国信用卡巨头Capital One和Discover Financial即将合并，该笔交易对Discover的估值为276亿美元。媒体指出，这不仅可能成为自2008年金融危机以来该行业最大的一笔并购交易，并有望成为全球范围内2024年迄今的大宗并购案之一。

　　尽管双方对此消息尚未发表评论，但据知情人士透露，交易可能最早于本周二宣布。然而，这笔交易能否完成仍存在不确定性，谈判仍有可能破裂，而且需要得到监管机构的批准。

　　公开资料显示，过去两年，两家公司的坏账率显著上升，达到自新冠疫情以来的最高水平，这种趋势加剧了市场对美国消费者财务状况恶化的担忧。高盛交易员Rich Privorotsky近日指出，Discover的净收入坏账率（NCO）从2.81%激增至5.23%。

　　对于信用卡公司来说，逾期贷款和高额的净收入坏账率可能导致资产负债表恶化。在坏账率上升之际，合并就成了“优选项”。两家公司通过合并可以实现所谓的“协同效应”，即通过整合资源、优化运营和减少成本来增加整体价值和效率，从而改善它们的财务状况和市场地位。

　　并购重塑将信用卡市场格局

　　2023年宏观环境低迷及高利率影响，全球并购交易趋于冷静，资本寒冬来临。2024年，随着首席执行官们对完成交易的信心逐渐增强，大型并购交易有所回暖。公开资料显示，2024年美国的并购量较去年同期上涨了90%，Capital One收购Discover可能成为2024年迄今为止最大的几笔并购交易之一。

　　Capital One以其“你的钱包里有什么？”的广告口号在美国家喻户晓，由如Samuel L． Jackson和Jennifer Garner等名人代言。去年3月，随着硅谷银行的倒闭，Capital One和其他几家银行面临压力，但其股价在巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司投资近10亿美元后得到恢复。

　　据媒体报道，Capital One打算通过发放Capital One的股票来收购Discover，此次并购交易不涉及现金支付。Capital One愿意溢价收购市值约280亿美元的Discover，旨在获得控制权并快速实现两家公司间的整合。

　　这次Capital One与Discover的潜在合并正逢美国监管机构计划改革银行并购规则，增加交易的透明度和审查力度之时。鉴于两家公司在信用卡业务方面的庞大规模，这笔交易可能会受到美国反垄断监管机构的密切审查。

　　分析师认为，此次并购有诸多好处：

1）美国信用卡领域的格局可能发生巨变：美国第九大银行Capital One市值达到520亿美元，而Discover的市值接近280亿美元。这两家公司是仅次于摩根大通和花旗银行的两家最大的信用卡放贷机构，此次强强联合将把它们置于信用卡市场的前列。

2）Capital One通过收购Discover将增强其在支付生态系统中的地位，拓宽其支付网络的覆盖范围，使其成为支付网络公司Visa和Mastercard的竞争对手。Discover虽然在规模上远小于支付网络公司Visa和Mastercard，但它是美国少数几个既是卡发行机构又拥有支付网络的公司之一。

3）这场潜在的合并可能是信用卡市场“强强联合”的典范，特别是在当前经济形势下，坏账率上升之际，两家公司的合并可能为它们带来更强的市场竞争力和财务稳定性。

4）对于Capital One来说，这笔交易还将进一步扩大其信用卡贷款业务的持卡人数量。

　　近年来，市场一直期待美国银行业的整合，但许多大型银行在合并后难以成功整合，未能实现预期的协同效应。在信用卡发卡行面临坏账飙升的不确定时期，这样的抱团取暖策略，是否能为两家公司带来预期的成果，值得市场进一步观察。

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