清一色财经2月18日讯今日，央行开展MLF续期操作，利率继续“按兵不动”维持2.50%，净投放小幅增加10亿元。自2023年四季度以来，央行通过MLF净投放资金接近2万亿元，有效向金融机构提供流动性支持。
多家机构表示，尽管MLF利率维持不变，但后续下调政策利率的预期仍较高，此外鉴于5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15个基点，5年期以上LPR下降可能性或将更大，有助于支持房地产市场平稳健康发展。
MLF小幅加量，银行间市场资金面充沛
为维护春节前流动性平稳，2月8日，央行开展900亿元7天期和2550亿元14天期逆回购操作，单日净投放3020亿元。
今日，央行再次进行1050亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%与此前持平，但由于有1910亿元逆回购到期，整体净投放量为-860亿元。
中信建投团队曾表示，鉴于1月底存量2.53万亿元逆回购将于2月初陆续到期，预计央行在2月仍将维持投放一定力度以呵护资金面平稳，逆回购在特殊时点仍有支撑。不过，由于2月降准落地将补充1万亿元中长期流动性，不排部分置换MLF可能性，2月MLF有可能减量续作。
今日，央行开展MLF续期操作，利率继续“按兵不动”维持2.50%，但续期额度有所扩大至5000亿元。由于本月MLF到期量为4990亿元，整体净投放增加10亿元。与此同时，DR001今日快速下行11.6bp报1.684%，银行间市场资金面整体较为充沛。
MLF作为央行向银行体系提供流动性的重要手段，一年多来均为月度超额续作。
清一色财经据Wind数据统计，自2023年四季度以来，央行通过MLF净投放资金接近2万亿元。其中10月份净投放2890亿元，11月份和12月份净投放分别为6000亿元和8000亿元，呈加速投放态势，1月份净投放有所缓和至2160亿元，有效向金融机构提供流动性支持。
与此同时，央行通过多种方式降低银行资金成本，包括1月25日下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，2月5日降准0.5个百分点等，释放约1万亿元中长期低成本资金，这些政策措施有效降低了银行中长期负债成本。
不过，东方金诚首席经济学家王青认为，考虑到1月信贷、社融均超预期，而且接下来政府债券发行有望提速，新增信贷还将处于较高水平，因此银行对MLF操作的需求增加。与此同时，2月CPI同比-0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点，连续四个月同比负增长，此外当月PPI同比-2.5%，降幅较上月收敛0.2个百分点，工业品价格继续处于较为明显的通缩状态。王青认为，考虑物价因素的企业和居民实际贷款利率面临上升压力，由此当前通过下调政策利率引导名义贷款利率较快下行，缓解实际利率上升压力的迫切性较高。
5年期以上LPR下降可能性或将更大
2月20日，最新1年期和5年期以上LPR将公布。浙商证券团队认为，从银行LPR报价上看，全面降准+定向降息大概率推动2月LPR下行。
此外，据央行主管媒体金融时报报道，自2019年改革以来，5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15个基点。考虑到LPR是按照市场化报价形成的，LPR期限利差或将体现市场变化有所收窄，近期5年期以上LPR下降的可能性更大。
由于5年期以上LPR是中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准，这将有利于稳定信心，促进投资和消费，也有助于支持房地产市场平稳健康发展。
业内人士认为，随着美联储等主要海外央行逐步转入降息周期，今年汇率因素对我国央行降息的掣肘实际上整体要小于去年，后续MLF利率下调的可能性仍然较大，目前1年期MLF利率维持在2.50%，较10年期国债2.4375%仍高出近7bp。
王青认为，2024年一季度已进入稳增长关键阶段，若后续MLF利率下调会带动LPR报价联动调整，有效降低实体经济融资成本，并为地方债务风险化解提供更为有利的条件，此外MLF加量续作本身也在释放政策面加力稳增长的一个信号，体现货币政策总量在发力。
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