低利率“权游”变局：利差损倒逼万能险下调结算利率

　　牵一发动全身，继多家银行下调存款利率之后，部分保险公司万能险产品结算利率亦跟着出现下滑。根据21世纪经济报道记者不完全统计，今年已经有中国人寿、平安人寿、太保寿险等多家寿险公司下调万能险产品结算利率。从目前了解到的情况来看，结算利率下调主要是因为目前投资品的投资收益率均出现不同程度的下降所致。需要特别关注的是，未来险企为了防止“利差损”，下调万能险结算利率可能是大势所趋，会有更多的险企加入下调结算利率的队伍。

　　多家险企下调万能险结算利率

　　“我们最近准备召开董事会，会确定万能险保单红利派发方案，现在还不知道具体是多少，但是从近期的投资情况来看，可能会出现一定的下滑。”一家总部在华南的险企负责人对21世纪经济报道记者表示。万能险一直是该公司的拳头产品。

　　万能险是指包含保险保障功能并至少在一个投资账户拥有一定资产价值的人身保险产品，具有很强的理财属性，保单价值与保险公司独立运作的投保人投资账户资金的业绩挂钩。

　　不少大型险企近期选择了下调万能险的结算利率。中国人寿的国寿个人税收优惠型健康保险（万能型）A款（2016版）4月结算利率为3.6%，环比减少100BP；太保寿险的传世管家终身寿险（万能型）和平安人寿的平安世纪天骄终身寿险（万能型）结算利率分别在4月和3月下调为4.45%和4.1%，分别环比减少15BP和10BP。新华人寿的904得意理财两全保险（万能型，Ⅲ）的结算利率从2022年3月的4.5%降至4月的4%。

　　对于万能险结算利率的下调，平安人寿对21世纪经济报道记者表示，结算利率的制定会综合考虑万能账户实际投资收益情况、市场环境等多方面因素。近期万能账户结算利率调整为正常调整，该公司一直致力于获取长期稳健的投资收益回报，回馈客户。

　　对于万能险结算利率下调的原因，一家大型险企的精算师对21世纪经济报道记者表示，万能险产品结算利率与险企投资收益率息息相关。今年以来，有三大因素压制万能险的投资收益率。一是权益市场不振，由于全球风险事件的影响，全球股市都出现了较大幅度的下滑；其次是新冠疫情反复，对实体经济形成压力，出现资产荒的情况；第三则是低利率，导致整体无风险收益都在下移。

　　根据统计，目前市场上万能险的结算利率基本还都维持在4%之上，集中在4.2%到4.95%之间。虽然纵向相比，结算利率出现下滑，但横向来看，相比其他金融产品仍有较大吸引力。目前，四大行3年期定期存款利率在3%左右，10年期国债收益率在2.8%附近，流动性较好的货币基金7天年化收率甚至跌至2%之下。

　　相比之下，万能险的收益率依然可观。银保监会统计数据显示，截至今年2月末，以万能险保费收入为主的“保户投资款新增交费”金额约为2164亿元，同比增长约27.29%。

　　会有更多结算利率出现下调

　　万能险利率下调可能只是开始。暨南大学医学硕士、北美高级寿险管理师孙晓四在接受21世纪经济报道记者采访时表示，目前实体经济面临压力，十年国债利率已经降至2.8%左右，叠加全球风险事件和疫情的影响，未来投资品收益率进一步下降的可能性较大。万能险产品的结算利率跟保险公司投资水平挂钩，而险企投资水平又取决于公司投资能力和市场收益率水平。今年一季度，资本市场面临较大回调压力，股票、债券等资产收益率水平显著下降，万能险投资账户的收益率相应下降，从而带来结算利率下调。

　　“主要是为了避免‘利差损’，如果资产端的投资收益减少了，而结算给投资人的收益继续维持，会导致险企出现‘利差损’。为了避免这种情况的出现，险企不得不调低结算利率。”孙晓四补充道。

　　21世纪经济报道记者从业内了解到，消费者投保万能险，通常都会有一个保底利率， 保底利率一般在1.75%到3%之间，结算利率会高于保底利率。结算利率一般每个月结算一次，比如投资1万元，本期的结算利率为4.8%，按月均摊则是0.4%，则当月实际收益率为400元，许多消费者非常关注万能险的结算利率，将其作为投保与否的判断指标。

　　平安人寿表示，万能险最低保证利率之上的收益是不确定的，该公司在制定万能结算利率时，会综合考虑万能账户特储水平、未来预期投资情况和当前市场竞争环境等因素，以支持稳健的结算策略，防范“利差损”风险。

　　广东一家保险机构精算师同样表示，万能险高于最低保证利率部分的是不保证的，而这部分结算利率，是受到保险公司实际投资收益和账户策略影响的，这段时间受到经济等宏观因素影响，保险公司的行业投资率略有下降，因此账户利率有所下降也是与保险公司投资情况息息相关的。长期趋势角度，特别是考虑到保险公司的投资收益曲线、目前的750天移动平均国债情况来看，万能险结算利率是无法太长时间维持前期高位的，必将与长期曲线逐步趋同，而保险行业本身投资策略就是偏保守的和长期稳健性，因此未来结算利率难以维持高位，持续走低是大概率事件。

　　不过由于目前险企“内卷”严重，结算利率大幅下滑的可能性也不高。“如果明显低于其他公司，有可能客户就会流失，因此各家险企也都在使出浑身解数，在避免‘利差损’的同时，尽可能争取更高的收益。”孙晓四表示。

　　（作者：叶麦穗）