笔者在5月9日分析中曾指出——个人认为，高通胀引起的美联储加息进程仍将持续，但对金融市场影响的效力却将逐步减小。可以预见的，美元指数处于寻顶的过程中，贵金属价格处于寻底的过程中。5月13日，美元指数创下105.1的近10年来高点后转头向下，截止5月30日，已跌至101一线，美元指数见顶的预测已经基本敲实，美元指数105.1将成为本轮经济周期的高点。相对应的，COMEX黄金价格在5月16日在下探至1785美元/盎司后筑底成功，展开反弹。
美元指数走势图 来源：新浪财经
文 | 格林大华产业机构部 俞佳松
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从行为经济学和金融学的角度看，在经济经历从通胀高企到政策转向的过程中，人们对于加息给市场带来的影响将随着加息频次的上升而逐步下降。一般情况下，在第一次加息前的预期是由弱变强，对市场的影响也是最强的，当加息确定后“靴子落地”效应开始出现，然后随着加息次数的上升，落地效应更加突显，对市场影响逐渐平抑并且出现反向效应。这种规律在汇率价格影响以及工业品价格影响的市场体现非常明显。
针对现阶段美元指数的见顶，主要原因有两点。
一是美国经济数据表现。美国5月份核心消费者物价指数由4月份的6.4%下降至6.1%，显示通胀虽然仍上升，但涨幅开始回落，通胀有所缓和，将促使美联储针货币政策的收紧将更加温和，加息将会更加平稳，这对美元价格上升预期形成打压。
二是欧元区经济货币政策的转向。欧元区将在7月份加息相对确定，欧元筑底反弹，美元与欧元是强货币对，欧元区加息将提升欧元吸引力，欧元价格的回升将对美元指数形成负面影响。
关于黄金价格，从整体上看美元指数与黄金价格呈负相关关系，美元指数的回调形成对黄金价格的支撑。另一方面，黄金的基本需求提升也成为黄金价格触底反弹的一个主要因素，印度节日形成的民众对黄金饰品的需求提升较快。
笔者预计美元指数105.1将成为本轮经济周期的高点，但下跌并不是一蹴而就的。本周美元指数将迎来技术性反弹，这对黄金价格有压制作用。但是从下一个阶段的走势看，美元已见顶，黄金价格已经寻底成功，反弹的力度还要看美元指数的下跌程度，以及实体需求的旺盛程度。
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