恒瑞被“借花献佛”？GSK花14亿刀收购“中间商” 5个月首付款差价近40倍

清一色财经1月10日讯9日，GSK声明，将以10亿美元的预付款和多至4亿美元的里程碑付款收购Aiolos Bio公司，这一消息迅速传回国内，只因这个价值10多亿美元的海外小Biotech，唯一的核心管线来自恒瑞医药（600276.SH)，首付款只花了2500万美元。

业内专家对清一色财经记者表示，从该收购案来说，恒瑞医药之前应该“看走眼”了。而从近期火爆的国内外生物医药收购、交易潮中可以看出，中国生物医药创新、研发能力有能力跻身世界先进水平。

“恒瑞医药的BD部门怕是要度过一个心情复杂的晚上了。”9日，GSK声明称，将以10亿美元的预付款和多至4亿美元的里程碑付款收购Aiolos Bio公司，某行业人士在听到上述消息后，对清一色财经记者如此揶揄道。

Aiolos Bio是美国一家致力于解决患者在某些呼吸道和炎症性疾病方面未满足的治疗需求的临床阶段生物制药公司，该公司公开宣布的唯一管线是一款代号为AIO-001的单克隆抗体。

毋庸置疑，GSK收购Aiolos Bio是奔着这个潜在的最佳类别、长效的抗胸腺间质淋巴细胞生成素（TSLP）单克隆抗体来的，目前，AIO-001正准备进入Ⅱ期临床开发，用于治疗成人哮喘患者，可能还包括慢性鼻窦炎伴鼻息肉等其他适应症。

而Aiolos Bio这款近乎支撑了10亿美元估值的管线及资产——AIO-001，是来自中国的医药一哥——恒瑞医药。

2023年8月14日，恒瑞医药发布公告称，其与美国One Bio公司达成协议，将SHR-1905项目除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权益授权有偿许可给One Bio，并向恒瑞医药支付首付款和近期里程碑付款2500万美元、研发及销售里程碑款累计可达10.25亿美元，以及达到年净销售额两位数比例的销售提成。当时SHR-1905在国内开展的两项临床试验也皆处于Ⅱ期。

而这个所谓的美国One Bio公司，其实就是改名前的Aiolos Bio。即Aiolos Bio以2500万美元首付款为代价，从恒瑞医药手中带走了这个价值超10亿美元的SHR-1905项目。据记者粗略估算，五个月时间，该管线仅以首付款计算，价值翻了近40倍。

“近40倍的差价，这可能说明外国人比中国人更会‘讲故事’。”北京百思力营销策划有限公司总经理王恒对清一色财经记者表示，恒瑞与Aiolos Bio的BD交易不能只看首付款，里程碑交易金额也不菲，在GSK全面收购Aiolos Bio之后，该BD交易会全盘继承，若是AIO-001能够开发、商业化顺利，恒瑞医药还是能够拿到一笔可观的收益的，这本来就是恒瑞医药选择许可该管线进行BD的初衷，GSK的收购只会让这笔BD交易的确定性与价值更加大。

另据媒体报道，Aiolos Bio的创始人团队是典型的商业化巨擘与科学家的组合，联合创始人兼首席执行Khurem Farooq拥有超过25年的药物开发和运营领导经验。他曾担任基因治疗公司Gyrograph Therapeutics的首席执行官，而该公司被诺华以15亿美元收购，以及在基因泰克公司任高级领导职位。另外两位核心成员，则是标准的生物医药科学家，有多年海外大厂工作经验和成功案例。

“不得不佩服这位CEO的毒辣眼光和手腕，不过在海外生物医药市场，这样一夜之间‘造富’的案例并不少。”王恒表示，近段时间，海外生物医药界有“扫货”中国市场的趋势，这与中国生物医药创新和研发能力追赶、前沿靶点创新、开发能力有能力跻身世界先进水平，获得他们的高度认可是无法分开的。

据记者不完全统计，2023年12月至今，共发生十四起跨国医药企业与中国生物科技公司之间的授权交易或并购转让，涉及的中国药企包括百利天恒-U（688506.SH）、和铂医药-B（02142.HK）、宜联生物、亘喜生物、康华生物（300841.SZ）等，交易标的也从前沿管线逐渐发展到Biotech整体收购。

有不少业内人士对于MNC收割中国优质生物医药资产表露担忧，“好不容易出现创新成果阶段性涌现，都被海外MNC买走，而且正好碰到医药寒冬，估值或不会太理想。”

“不用担心中国生物医药优质资产会被‘收割’完，他们让巨头们看到了中国生物医药的价值与潜力。而恒瑞医药研发出这个价值10亿美元管线的团队和研发经验比这个项目更值钱，我们相信会有更多的‘蛋’被孵出来。”王恒最后表示。