四地调研13家上市券商/共15场：
11月我们团队先后在北京、上海、苏州等地调研，并于长沙策略会举办上市公司交流，共调研了13家券商/15场。
主要共性问题探讨：
1、 财富管理：1）转型仍在持续深化，主要推进方向包括组织架构调整、发力产品创新、以及加强平台赋能等，做实做优财富管理转型；2）基金投顾是向买方模式转型的重要抓手，市场波动下调研券商的基金投顾客户持有体验及投顾AUM仍相对稳健。
2、 研究业务：内外兼修是各家券商普遍探索的方向，如推动投行+投研、投资+投研等业务协同，各家也在同步推动价值量考核等协同机制建设。从业务定位上，成本中心或盈亏平衡是主要的财务考量。
3、 三方导流：调研券商普遍反馈在技术等方面有所准备。三方导流新规征求意见以来，各家券商互联网流量合作增多，但获客成本亦在提升。从格局展望看，多数券商认为对行业格局影响较为有限。
4、 投行业务：阶段性收紧IPO和再融资的政策对各家券商投行业绩形成一定压力，调研券商普遍反馈将加大对北交所及并购重组等方向的资源投入，同时提高中介执业水平，提升服务实体经济能力。
5、 投资业务：1）配置方向上，调研券商普遍强调推动非方向化转型，固收、权益向客需驱动发展，同时在策略上不断丰富，如增加量化、中性、高股息等策略运用；2）风控指标体系优化方案征求意见，一定程度打开各家券商扩表空间，分类评级连续3年双A的券商更为受益。
6、 国际业务：1）业务资本市场大幅波动、政策落地不及预期、居民资产配置迁移不及预期洲等地逐步拓展全球布局。
7、 并购重组：中央金融工作会议首提“金融强国”，“加快培育一流投资银行和投资机构”，政策面鼓励并购重组，未来案例有望持续增多。
投资建议：供给侧改革提速，重申买入集中度提升的确定性。从调研反馈看，我们更多看到的是行业在业务转型、布局拓展等过程中的量变，而政策、市场的变化正在推动量变逐步向质变发展。此前我们提出供给侧改革的三大路径：降费带来中小机构的加速出清、并购重组的加速度、监管扶优限劣的再强化愈演愈深，供给侧改革渐行渐进，建议买入集中度提升的确定性。建议关注：国联证券、华创云信；中国银河、中金公司；中信证券、华泰证券、东吴证券。
风险提示：流动性不及预期；资本市场大幅波动；居民资产配置迁移不及预期。
方正金融团队
许旖珊 所长助理、金融行业首席分析师
清华大学金融硕士、中央财经大学本科，全市场最年轻新财富上榜分析师之一，入行第4年新财富第五名，专注非银金融和资管行业研究。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。
吴浩东：覆盖券商、财富管理。中国人民大学金融硕士、南京审计大学本科，3年券商研究及实习经验，曾任职于天风证券研究所。
贾舒雅：覆盖保险、银行。上海财经大学保险硕士、上海对外经贸大学本科，3年保险研究及实习经验，曾任职于保险资管风险管理岗；对保险产品、渠道有深刻见解。
张轩铭：覆盖金融科技、券商。中国人民大学经济学硕士、南开大学本科，2年券商研究及实习经验。
薛怀宁：覆盖银行。悉尼大学金融硕士、劳瑞尔大学本科，1年银行研究经验，1年金融实习经验。
©本文为清一色官方代发，观点仅代表作者本人，与清一色无关。清一色对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。本文不作为投资理财建议，请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。文中部分文字/图片/视频/音频等来源于网络，如侵犯到著作权人的权利，请与我们联系（微信/QQ:1074760229）。转载请注明出处：清一色财经
微信扫码打赏 
支付宝扫码打赏 
