清一色债市早参12月5日 | 易会满：防范好房地产风险、地方债务风险和金融风险的传递共振；遵义播州国投信托计划七折兑付悬疑，今日将投票表决

债市要闻

【潘功胜：稳妥化解地方政府存量债务风险 健全债务风险防范长效机制】

央行行长潘功胜撰文指出，做好金融支持地方政府债务风险化解工作。总的看，我国政府债务水平在国际上处于中游偏下水平，中央政府债务负担较轻。地方政府债务主要用于基础设施投资，一般有实物资产支持，对当地经济发展有正外部性。大部分债务集中于经济基础较好、发展势头强劲的省份，有能力自行化解债务。对于少数债务负担相对较重地区，按照中央部署，在地方政府承担融资平台债务风险化解主体责任的基础上，中国人民银行会同有关部门指导金融机构按照依法合规、平等协商的原则，稳妥化解地方政府存量债务风险，严格控制新增债务，健全债务风险防范长效机制，支持地方经济高质量发展。

【易会满：与有关方面一道 防范好房地产风险、地方债务风险和金融风险的传递共振】

据媒体报道，12月4日，证监会主席易会满接受记者专访表示，落实监管主责主业。健全资本市场防假打假机制，完善行政、民事、刑事立体追责体系，“零容忍”打击欺诈发行、财务造假、操纵市场等违法行为。同时，与有关方面一道，防范好房地产风险、地方债务风险和金融风险的传递共振。坚决消除监管真空，加强监管协同，依法将各类证券活动全部纳入监管，严厉打击“伪私募”，清理整顿金交所、“伪金交所”。协同有关部门加强对大型企业集团债务风险的监测监管。

【财政部等三部门修订印发《国债承销团组建工作管理办法》】

为了规范国债承销团组建工作，保障国债顺利发行和国债市场稳定发展，财政部、中国人民银行、中国证监会修订印发《国债承销团组建工作管理办法》。其中提出，拟作为储蓄国债承销团成员的，应当为依法开展经营活动，近3年内在储蓄国债、个人储蓄存款、理财产品销售等经营活动中没有重大违法记录，注册资本不低于人民币10亿元或者总资产不低于人民币300亿元，营业网点在50个以上的存款类金融机构。

【国资委：聚焦信托公司等四个领域 坚决防范化解中央企业金融板块业务风险问题】

近日国务院国资委党委推进中央企业巡视整改专项治理工作专题会议召开。会议强调，国资央企各单位要直面突出问题，锁定目标任务，按照方案部署，有力有效抓好专项治理问题整改。要聚焦“三个深挖”，即深挖违规吃喝、违规收送礼品礼金、履职待遇违规等问题，坚决纠治享乐主义奢靡之风突出问题。聚焦“四个不力”，即贯彻党中央决策部署不力、履职尽责不力、坚持以人民为中心发展理念不力、基层减负不力等问题，坚决纠治形式主义官僚主义突出问题。聚焦“四个领域”，即信托公司、财务公司、商业保理公司、私募股权投资基金等，坚决防范化解中央企业金融板块业务风险问题，同时要全面研判企业金融板块整体风险，早识别、早预警、早暴露、早处置，风险一旦露头就要果断出手将其消灭在萌芽、阻断在早期，并建立健全长效机制，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

【交易商协会：完善承销机构市场化评价机制 推动银行间债券市场高质量发展】

12月4日，交易商协会印发《关于启动2023年非金融企业债务融资工具承销业务相关会员申请从事承销相关业务市场评价的公告》和《关于发布非金融企业债务融资工具一般主承销商2023年度主承销业务执业情况市场评价实施方案（试行）的通知》；本次完善市场评价机制总的工作思路是：建立一套“有进有出”“奖优罚劣”的承销机构评价管理机制。通过首次评价，将“有能力、有意愿”的机构有序引入；通过日常评价，将不展业、丧失履职能力、受到严重处罚的机构及时退出，实现队伍的动态调整。

【化债引发城投“打折式”兑付博弈拉锯战，遵义播州国投信托计划七折兑付悬疑，今日将投票表决】

据清一色财经报道，面临偿债压力，城投企业对于“非标”债务打折式兑付现象逐步增多，但在目前化债资金逐步到位背景下，打折也引起了投资人的不满。网红地区贵州最近出现了一例典型的城投“打折式”兑付博弈拉锯战事件，事涉“中泰·贵州遵义播州国投融资租赁集合资金信托计划”。

清一色财经最新获悉，遵义市播州区国有资产投资有限公司于昨日下午3时召开了最新一期见面会，播州区政府化债办相关负责人在会上称，此前市场所传的7折兑付本金一事不存在，整体兑付方案的底线就是确保投资人至少拿到全额本金，更不存在所谓的12月前不通过方案将视为放弃兑付资金的说法。不过，化债办人士同时表示，市场公开文件显示的7折兑付方案的确是今日下午投票需要表决的内容，这是播州国投尽快能申请下的一次性偿还的专项资金，但不代表方案表决通过后，投资人无法拿到剩余本金。

详情请见：

https://www.cls.cn/detail/1534853

【地方前11月发债超9万亿元创新高 一半或用于偿债】

据媒体报道，公开发债数据显示，今年前11个月，全国发行地方政府债券总计约9.14万亿元，地方政府发债首次突破9万亿元关口，远远超过2022年全年发债规模（约7.4万亿元），相当于今年前三季度地方一般公共预算本级收入（约9.1万亿元）。目前地方政府借钱合法渠道基本是发行地方政府债券，而按照用途可分为新增债券和再融资债券。新增债券主要是将借来的钱投向公益性项目重大项目建设中，是当前地方政府扩大有效投资补短板稳经济重要举措。而再融资债券则主要是将筹资用来偿还到期政府债券本金或存量政府债务，属于借新还旧。

【债基卖的有多火？年内近万亿新基近七成是债基，又多见日光基，低风险需求摆在那了】

据清一色财经报道，“股债跷跷板”效应的作用下，债基成为年内市场焦点，而11月的债基市场尤为亮眼。一方面，新发基金方面，新发基金规模在11月再次重回千亿关口，债基继续扮演新发“主力军”的角色，同月的债基新发规模、产品数量均创下年内新高。多只债基新发规模居前，不乏“日光基”。另一方面，产品持营上，“一日售罄”、提前结束开放期的产品频频出现，逾百只产品在11月开启限购或调整限购额度，甚至宣布“关门谢客”。拉长时间来看，债基市场格局也在悄然生变，部分中小基金公司也通过债基实现规模的快速扩张。

【年内240只公司债发行折戟 发债主体财务信息是审核重点】

据媒体报道，数据显示，截至12月4日，年内有240只公司债券发行计划被终止，包括拟在上交所发行的194只债券和拟在深交所发行的46只债券。值得注意的是，在上述240只被监管终止发行的公司债券中，城投公司成为主要发行主体，发行数量和规模均占较高比重。据悉，年内共有145只城投公司债券被终止发行，合计拟发行规模为2202亿元，数量和规模分别占60.42%和57.81%。针对年内公司债发行计划折戟数量增多的原因，

解读：有专家表示，一方面，今年以来，严控新增地方政府隐性债务成为各地重点工作内容之一，从而促使交易所对公司债特别是城投债的审查保持了较为严格的主基调；另一方面，相关监管指引规则的不断完善，确保了审核更加精准高效。

【商业银行补血忙 “二永债”发行量井喷】

据媒体报道，四季度以来，商业银行发行资本补充工具速度明显加快。12月4日，中国银行发行300亿元二级资本债，该行四季度以来累计发行二级资本债已达1000亿元数据显示，截至12月4日，四季度以来，商业银行发行“二永债”（二级资本债及永续债统称）规模合计达3881.9亿元，较去年同期增长61.58%。业内人士认为，“二永债”等资本工具是银行补充资本金的重要渠道，有利于银行更好开展信贷业务，支持实体经济发展，也有助于银行业抵抗风险，下一阶段，商业银行大力发行“二永债”的趋势仍将延续。

【中国银行走访绿城、龙湖、万科等多家混合所有制及民营房企 进行一对一交流】

近期，中国银行党委、管理层及相关机构主要负责人积极走访绿城集团、龙湖集团、万科集团、滨江集团、新城控股、美的置业、星河湾集团、大华集团、金辉集团等多家混合所有制及民营房企，围绕深化银企合作、金融助力房地产市场发展进行一对一交流。未来，中国银行将继续发挥国有大行责任担当，加快房地产金融供给侧改革，促进金融与房地产良性循环，切实支持实体经济高质量发展，有效防范化解金融风险，以实际行动维护国家经济和金融稳定大局。

【高盛：市场对美联储降息预测过头 建议用期权对冲获利】

高盛表示，金融市场对美联储明年降息幅度过于乐观，这给了期权交易员做对家获利的机会。Praveen Korapaty等策略师指出，市场预计未来12个月美联储降息125基点，其中到6月底前降息50基点，这比高盛自己的预测激进很多，该行认为2024年只会降息一次，幅度25基点。高盛策略师建议卖出2024年6月到期的SOFR 95.25看涨期权，做空对前期发力降息的押注。SOFR期权与有担保隔夜融资利率挂钩，后者密切跟踪市场对美联储政策路径的预期。该期权将于6月14日到期，也就是央行6月政策声明的两天后。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月4日以利率招标方式开展了670亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，当日5010亿元逆回购到期，因此单日净回笼4340亿元。

信用债事件

■中国恒大:香港清盘聆讯被押后至明年1月29日，需再商讨重组方案；

■宝龙实业：“21宝龙01”剩余9.5亿本金拟再次展期4年分期兑付，首期兑付10%；

■华南城：对5只美元票据发起同意征求，以延长票据期限并豁免违约；

■交易商协会：因关联方及关联交易信息不真实、不完整等问题，对中融新大予以公开谴责，对相关负责人予以警告；

■方圆地产：“H20方圆1”第二次持有人会议增加30天宽限期获通过，调整回售本金兑付安排等未通过；

■丰都国投:拟提前兑付“20丰都01”部分未偿还1.02亿本金，12月11日召开持有人会议；

■金元证券：“20天盈03”拟将2年的利息展期至2024年12月17日，近期召开持有人会议；

■荣盛发展:遭中建投信托及中国华融起诉，涉案金额合计7.52亿元；

■龙光集团：子公司香港清盘呈请聆讯延期至24年1月8日举行；

■双鸭山大地城建：“PR双鸭01”等3只企业债券拟提前兑付议案获通过；“20双鸭01”未获通过；

■交易商协会：金辉集团拟发行12亿元中票状态为“完成注册”；

■泰州华信药业：取消发行6.86亿元“23泰华信SCP003”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行10.69BP报1.713%，7天期下行1.11BP报1.7855%，14天期上行6.93BP报1.9317%，1月期上行37.7BP报2.3524%。

Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行10.6BP报1.724%；7天期下行3.6BP报1.759%；14天期下行10.1BP报1.963%；1个月期上行0.6BP报2.308%，创2023年4月以来新高。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报1.8000%，涨8.00个基点；FR007报2.1000%，跌5.00个基点；FR014报2.2000%，跌5.00个基点。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报1.7300%，涨11.00个基点；FDR007报1.7800%，跌2.00个基点；FDR014报1.9200%，涨7.00个基点。

【利率债|国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约收平】

周一，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约收平，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.06%。

银行间主要利率债收益率多数上行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券230018收益率上行1.25bp报2.6875%，5年期国债活跃券230022收益率上行2.45bp报2.5825%。

【信用债|信用债收益率集体上行，全天成交超1100亿元】

周一，信用债收益率集体上行，全天成交超1100亿元。地产债多数下跌，“20万科06”跌超6%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.52个基点报2.7705%，AAA级城投债中，1年期收益率上行0.61个基点报2.81%。

涨幅超2%的信用债共10只，其中“21龙湖01”、“22湘潭建投PPN001”、“22巴中国资MTN001”涨幅位居前三，分别涨5.94%、5.03%、4.26%，分别成交18.01万元、996.6万元、7072.45万元。

跌幅超2%的信用债共14只，地产债多数下跌，“21金地MTN003”、“20遵桥02”、“20万科06”跌幅位居前三，分别跌7.29%、6.62%、6.06%，三只债分别成交3794.34万元、998.77万元、55.21万元。

高收益债：共29只收益率高于15%的信用债有成交，其中“21金地MTN003”、“16金地02”、“21金地MTN005”收益率位列前三，分别为229.82%、195.06%、176.11%，三只债分别成交3794.34万元、81.89万元、625.2万元。共22只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“21GLP01”、“21GLP07”、“22龙湖01”收益率位列前三，分别为14.95%、14.93%、14.08%，三只债分别成交265.61万元、64万元、48.06万元。

【欧债市场|欧债收益率多数收涨，英国10年期国债收益率涨5.5个基点报4.188%】

周一，欧债收益率多数收涨，英国10年期国债收益率涨5.5个基点报4.188%，法国10年期国债收益率涨0.2个基点报2.924%，德国10年期国债收益率跌0.8个基点报2.350%，意大利10年期国债收益率涨2.5个基点报4.116%，西班牙10年期国债收益率涨0.8个基点报3.361%。

【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨8.8个基点报4.639%】

周一，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨8.8个基点报4.639%，3年期美债收益率涨9.1个基点报4.397%，5年期美债收益率涨7.9个基点报4.212%，10年期美债收益率涨5.3个基点报4.256%，30年期美债收益率涨1.7个基点报4.411%。