转自 工银瑞信基金
继工信部等四部门日前部署开展智能网联汽车准入和上路通行试点后，市场预计特斯拉FSD（完全自动驾驶能力）在国内落地进入倒计时阶段。11月23日，特斯拉中国也针对这一问题作出回应，“目前确实正在推进中。”
10月受新品电动皮卡cybertruck下调排产指引、墨西哥工厂进度推迟等因素影响，特斯拉明后年增长引擎不明确，特斯拉产业链表现弱于新能源汽车板块。而近日特斯拉上海工厂三期有望重启的消息发酵，一度引发相关产业链大涨。
由于在数据、算法、算力等方面构筑的核心优势，特斯拉智驾算法当前较为领先，FSD入华对其国内销量将有正向影响，所需的车道级地图、数据合规审查、数据托管等均由国内企业负责。但国内城市路况较美国更复杂，且其尚无国内行驶数据用于模型训练。市场预计如一切顺利，上海工厂三期将于2024年上半年正式启动建设，最早2025年下半年达产。在此之前，其智驾体验相较国内车企可能难言比较优势。
我们认为，尽管近日受上海工厂三期有望落地、FSD 等催化因素影响，特斯拉产业链有所反弹，但这对其明后年销量影响有限，2024年业绩或无法因此上修。中长期维度我们依然看好特斯拉产业链，但明后年业绩增长对其客户依赖度较高的公司依然有业绩增速放缓的压力，可等待板块情绪回落或2024年业绩预期下调。同时，客户相对分散且估值较低的公司，以及股价在绝对底部、机构持仓较低的弹性品种也有较好的增长空间。
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