清一色财经11月3日讯特殊再融资债完成发行规模在10月已经突破了7000亿，部分到位资金将陆续下拨到企业偿还欠款。清一色财经观察到，资金支持下，城投提前兑付规模上升，上个月城投拟提前兑付规模达到150.4亿。市场博弈下，信用下沉机会的热度持续升温。
10月拟提前兑付城投债环比上升85.9亿
10月，用于偿还存量政府债务的特殊再融资债发行计划突破万亿，切实已发行规模突破7000亿。化债进程如火如荼，助推着城投债的提前偿付和取消发行。
根据民生证券固收首席谭逸鸣的统计，今年以来拟提前兑付城投债共有561.4亿元，共计161只；同比来看，2022年1-10月拟提前兑付城投债408.9亿元，共计98只。今年10月，拟提前兑付城投债规模150.4亿元，共计32只，较9月增长85.9亿元。
谭逸鸣测算，今年以来浙江省的拟提前兑付规模显著上升，截至10月31日为130亿元，且月度分布较为均衡。广西在10月拟大规模提前兑付71亿元，超过历年同期水平，且均在钦州市；广西已公告特殊再融资债发行计划623亿元。天津、云南虽已分别公告948亿元、1076亿元的特殊再融资债发行计划，但今年截至目前未见提前兑付的计划。
方正证券固收首席张伟表示，10月份，四川省和湖南省披露提前兑付的城投债规模分别为20亿元和17亿元，安徽、重庆和江西的提前兑付规模也在10亿元以上。张伟认为，可以将关注点放在近期披露城投债提前兑付规模较高的地区，这些地区可能在“一揽子化债”政策下受益较多，短久期城投债的安全性有保障。
化债进程助推下沉城投热情
偿付欠款的资金发行迅速，不仅提前兑付规模在扩大，交易信用下沉的热度也持续升温。
根据张伟测算，上周全国31个有城投债交易数据的省级行政区的成交量加权平均成交久期1.46年，较前一周增加0.09年。其中，26个地区的平均久期较前值上升，3个地区较前值下降。
强资质区域（平均收益率低于3.5%）交易量加权平均成交收益率为3.5%，较前一周上行6.6BP；中等资质区域（平均收益率在3.5%-5%之间）交易量加权平均成交收益率为4.52%，较前一周下行0.2BP；弱资质区域（平均收益率在5%以上）交易量加权平均成交收益率5.78%较前一周下行22.1BP。
具体到区域来看，上周有17个地区的城投债溢价成交占比在25%以上。其中，山东、四川、重庆、河南和江西等地区成交量在150亿元以上。山东省热度仍然较高，成交量达到361.2亿元，溢价成交占比43.5%，较前值下降4.2%。
谭逸鸣指出，特殊再融资债及存量债规模较大的区域，其中较弱平台的高票息城投债将有更强的提前兑付动力，且可从此类区域中近期尚未公告提前兑付的区域入手，如上述的天津、云南、重庆、湖南等区域，把握节奏，或有更为广阔的收益空间，建议持续关注。
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