国金证券股份有限公司罗晓婷近期对中国黄金进行研究并发布了《Q3稳健增长，渠道扩张提速》，本报告对中国黄金给出增持评级，当前股价为10.6元。
中国黄金
业绩简评
公司10月30日公告1-3Q23营收/归母净利润413.14/7.41亿元、同比+15.76%/+20.66%。
单3Q23营收/归母净利润/扣非归母净利润117.46/2.04/1.76亿元、同比+13.39%/+16.53%/+7.43%，业绩总体稳健增长。
经营分析
去年基数不低下Q3黄金珠宝营收同比增长稳健，主要系金价同比高位+经销商秋季订货会积极性较高。3Q23黄金珠宝营收116.6亿元、同增13.4%，高于金银珠宝类社零总体（以绝对值推算、Q3零售额同比持平）。拆分量价看，价增为主要驱动力，根据上海金交所Q3黄金（Au9999）日收盘均价同比+19.6%，推算公司黄金珠宝销量同比下降。Q3服务费收入同比+4.8%。
受益金价上行、Q3毛利率同比提升明显。3Q23毛利率4.22%、同比+1.7PCT，预计主要系1）去年同期受低毛利投资金条占比提升&金价下行影响毛利率处于低位；2）今年Q3订货会集中出货期金价同比高位、毛利率上行。期间费用率1.39%、同比+0.2PCT，其中销售/管理费用率0.94%/0.36%、同比+0.18/+0.05PCT；公允价值变动损失4486万元（去年同期收益7631万元）；归母净利率1.74%、同比+0.05PCT。
“三免两减”政策助力Q3加盟店扩张提速，全年净开店/门店总数望突破400/4000家。截至3Q23末门店总数3866家，自营/加盟店112家/3754家、较22年末净增加7家/217家，其中Q3净增加自营/加盟店4/202家，Q4拟增加直营店11家、加盟店173家、延续快速扩张态势。
盈利预测、估值与评级
央企一体化黄金珠宝龙头、供应链资源&渠道能力强大，培育钻第二增长曲线有望贡献增量。
维持，预计23-25年归母净利润9.96/12.24/14.23亿元，同比+30.15%/+22.88%/+16.25%，对应23-25年PE分别为18/15/13倍，维持“增持”评级。
风险提示
金价剧烈波动；培育钻业务进展不及预期；加盟渠道拓展不及预期；培育钻裸钻价格波动。
证券之星中心根据近三年发布的数据计算，王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.3亿，根据现价换算的预测PE为17.29。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为13.69。
以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
©本文为清一色官方代发，观点仅代表作者本人，与清一色无关。清一色对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。本文不作为投资理财建议，请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。文中部分文字/图片/视频/音频等来源于网络，如侵犯到著作权人的权利，请与我们联系（微信/QQ:1074760229）。转载请注明出处：清一色财经
微信扫码打赏 
支付宝扫码打赏 
