清一色财经10月30日讯10月24日，全国人大常委会批准年内新增发行1万亿元特别国债。上周特殊再融资债发行计划规模已累计突破万亿，利率债供给大幅增加近在眼前。10月最后一周，农商、保险、理财等等机构在配置方向上做出了何种判断，具有重要的信号意义。
资金面压力缓解，上周银行间杠杆率上升0.8%
10月是缴税大月，为了对冲缴税和特殊再融资债发行带来的资金压力，上周央行加大逆回购投放力度，全周净投放13700亿。后半周资金价格明显降低，周五DR001降至1.59%，DR007降至2.09%。
根据中泰证券固收首席肖雨的统计，银行间市场质押式回购成交量均值降至5.9万亿（上周为7.0万亿元）隔夜回购成交占比降至83.8%。大行+股份行资金融出能力上升，银行整体资金融出能力上升融出资金价格中枢下降至1.65%（上周五为2.07%）。银行间市场整体杠杆率由107.8%升至108.6%（处于63.7%分位数，高于2021年以来平均值108.3%）。
肖雨指出，上周理财、农商行、大行大幅净买入同业存单，货基、城商行则大幅净卖出。具体分机构来看，理财、农商行、大行、基金分别净买入324、285、177、42亿元同业存单。货基、城商行分别净卖出611、250亿元同业存单；保险净卖出量在10亿元以下。
银行大幅减持近2000亿利率债
国盛证券首席分析师杨业伟测算，10月最后一周利率债欠配指数上升为0.37（前值0.03）。信用债欠配程度变化不大。
总量来看，主要买入机构为基金、理财，主要卖出机构为大行、股份行、城商行、券商和货币基金。大行净减持利率债937亿元，农商行净减持利率债915亿元，利率债主要由“其他机构”和基金承接，“其他机构”净增持利率债1054亿元，基金净增持利率债786亿元。从持有期限来看，农商行边际加权期限回落至11.68年，保险边际加权期限回落至9.47年，理财边际加权期限下降至0.09年，基金边际加权期限回落至3.53年。
信用债方面根据肖雨统计，基金、理财、货基大幅净买入信用债。本周基金、货基、理财分别净买入199、171、128亿元信用债，农商行和保险成交量较小，分别净买入15亿元、净卖出27亿元信用债。
上周二级市场交易盘增持债券，而配置盘增持幅度有所放缓。李一爽指出，以基金公司为代表的交易型机构对国债、政金债、二永债均转为净买入，对信用债的净买入规模也有所增加，在利率债期限上主要增加净买入1年及以内国债，转为净买入5年以上国债和1-5年政金债。
配置型机构中，农商行转为净卖出1-3年国债和3-5年政金债，对7-10年国债和政金债的净买入规模大幅下降，理财产品对存单和短期政金债的净买入规模大幅下降，保险公司转为净卖出3-5年、超长期国债以及存单。
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