旺季阶段贴水幅度较大，原料成本抬升，市场预期转强 | 鸡蛋机构要评

2023.9.15

国泰君安期货：成本预期抬升，鸡蛋盘面修复贴水【偏多头】

鸡蛋主力合约一度触及涨停，核心原因在于旺季阶段贴水幅度较大，原料成本抬升，市场预期转强，带动近月合约大幅上涨。

一方面，商品情绪的强势带动原料期货继续上涨，单斤鸡蛋成本已接近4100元/500公斤，成本支撑逐步上移。另一方面，当前仍处于中秋节前备货旺季，河北地区粉蛋价格约为5300元/500公斤，10月合约流动性偏低，11月合约视为近月合约，贴水幅度较大，盘面出现修复贴水的动作。

然而，从产能维度来看，上半年补栏鸡苗逐步开产，卓创数据显示，8月在产蛋鸡存栏接近2年内峰值，但是，开产初期小码蛋占比偏高，导致中大码蛋阶段性紧缺，伴随时间推移，预计四季度将逐步完成小码蛋转中大码蛋的进程。

方正中期期货：近端原料价格大涨对蛋价形成支撑【偏多头】

周五早盘鸡蛋期价大幅高开拉涨，当前近月期价对现货贴水1000点以上，基差处于历史高位。9月初商品整体系统性大涨，尤其进口依赖度高的部分商品领涨，饲料端豆粕及玉米价格大涨，推动养殖成本再度攀升，当前鸡蛋完全养殖成本再度站至4.20元/斤上方。

鸡蛋基本面上，9月份学校开学及节日备货，鸡蛋消费正式步入旺季，预计现货价格仍有不错表现。当前在产存栏蛋鸡同比转正，但绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在三季度份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。当前期价保持对现货较高贴水，已经较大程度反应产能回升预期，边际上，三季度末禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。

操作上，近端原料价格大涨对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌，建议以逢养殖成本附近做多近月10及11，逢估值高位抛空01及05为主，详细参考三季度报告。

五矿期货：维持短线偏弱震荡思路【横盘震荡】

供应端小码货源继续增加，产蛋率持续提升，局部种蛋转商蛋有所增加，但成本高位，整体库存压力仍不大，需求端抵触高价，但中秋备货对消费仍有支撑，预计下周蛋价高位下跌后暂时走稳。

受偏强蛋价影响，补栏数据仍偏高。淘鸡方面，鸡龄持续维持在520天的偏高水平，在饲料以及蛋价水平偏高背景下，延淘成为主流，关注9月份落价后淘鸡的出栏情况。预计未来供应逐步回升，当前至年底，在产存栏维持增加态势，且预测年底存栏将升至近几年高位。

现在的鸡蛋处于一种供需两旺的状态，且短时间内这种格局很难被撼动。现货短期仍偏强，至于高位拉涨已略显乏力，备货需求进入后半程，未来现货季节性回落趋势不变，底部支撑仍较强；盘面前期受预期修正以及成本支撑而震荡走高，在现货驱动转为向下背景下，提前现货走弱，但大贴水以及高成本支撑下，回落空间也相对有限，更多体现为高位震荡，维持短线偏弱震荡思路，中线等待现货兑现下跌预期后逢低买入。

国泰君安期货：空单逐步入场【偏空头】

当前现货价格横盘调整，红粉蛋价差大，红蛋紧缺导致情绪端偏强，然而，粉蛋供应不断增加，8月在产蛋鸡存栏量已达到近三年内高峰水平，鸡蛋供应总量逐步上升，预计9月延续增长趋势；鸡蛋消费旺季接近尾声，市场小码蛋逐步转为中大码蛋，右侧空单逐步入场，注意止盈止损。

光大期货：随着旺季备货接近尾声，鸡蛋需求大概率将出现下降【偏空头】

在不考虑禽流感疫情等突发事件的前提下，鸡蛋供给逐渐增加。随着旺季备货接近尾声，鸡蛋需求大概率将出现下降。与此同时，饲料成本下降，对蛋价的支撑作用减弱。建议空单谨慎持有，关注鸡蛋现货价格变化对期货盘面的影响。

华泰期货：建议投资者谨慎观望【观望】

现货价格目前已上涨至今年最高点，虽然玉米豆粕等饲料原料价格的上涨对于现货价格予以一定支撑，而高企的现货价格抑制终端消费需求，现货价格或将高位回调。从盘面来看，期货主力11合约已进入消费淡季，无利好因素支撑盘面价格，短期来看11合约震荡偏弱运行，建议投资者谨慎观望，重点关注鸡蛋消费情况。